5張圖看這家史上增長最快的公司 三年前還沒有這家公司，但到了今天，這家公司已建立了一個「咖啡王國」。 筆者不是在吹噓：在萬里富(Motley Fool)工作十多年，筆者從未見過一家公司的增長步伐快得過瑞幸咖啡(Luckin Coffee) (NASDAQ:LK)。三年前，這家公司還未出現。到了今天，在中國已坐擁4,500多家門店，足以壓倒星巴克(Starbucks) (NASDAQ:SBUX)成為中國最大的咖啡連鎖集團。
筆者將在下面交待這家公司的發展，用5張圖表便能一目了然。更重要一點，筆者將探討增長型投資者是否值得買入此股。
門店規模急速增長：210% 長期以來，當說到「中國」和「咖啡」，投資者總會有一個合理假設：星巴克將雄霸這個市場。
直至2017年底，大局看來已定。以下是星巴克和瑞幸咖啡從那時起各季的門店數量：
圖表由作者編製。資料來源：公司投資者關係文件，以及美國證券交易委員會(SEC)文件。
註：星巴克只在第三季公佈中國門店數量；期間的門店數目利用線性回歸(Linear Regression)方法計算出大約數字。
今天，瑞幸咖啡已經貴為中國最大的咖啡連鎖集團。在2018年第三季至2019年第三季，公司提供最新詳細數據：瑞幸咖啡的門店數量增長210%。請記著這個數字，您很快會明白有多重要。
瑞幸咖啡客流量增長：389% 星巴克一直以來致力為民眾締造家庭和工作以外的「第三個落腳點」，目標是成為社區聚會的場所。
瑞幸咖啡對這條路線不感興趣。公司只透過應用程式接收訂單，而且大多數門店的座位很少，顧客都是來取了咖啡便離開。
圖表由作者編制。資料來源：SEC文件。
上圖每條圖形棒若代表一年的增長，那就已經令人大為驚喜。但事實上，各圖形棒代表的是三個月，這種增長速度真是前所未見。
這個數字相當重要：任何公司只要不停開新店，就可增加顧客數量，但這並不表示能夠滿足顧客的需要。同期每月平均客戶數（增長389%），增幅高於門店數量（增長210%），反映各現有門店正在吸引更多顧客。人們鍾情公司出售的產品。
咖啡（及其他產品）銷量增長：467% 瑞幸咖啡不僅出售咖啡，還供應果汁和茶飲。門店和顧客數量都急速增長，這雖然是一件好事，但是否就表示顧客購買更多產品？
圖表由作者編制。資料來源：SEC文件。
我們先很快來了解這些數字。從去年夏季到秋季（約三個月），瑞幸咖啡產品的銷量大升60%。
這一點更值得重視：由於銷量增長（467%）高於顧客增長（389%），有理由認為現有顧客每月購買更多產品。這是另一個跡象顯示顧客鍾情瑞幸咖啡。
收入增長激增：520% 您現在或者已明白了這個趨勢。據我們所知，瑞幸咖啡的門店網絡不斷擴大，而顧客數量增長則高於門店，銷量增長又高於顧客數量。
然而，瑞幸咖啡會不會是用低價促銷策略，每件產品的售價都更低？請您不用擔心：
圖表由作者編制。資料來源：SEC文件。
我們來看看上圖：顧客不僅買更多產品（增長467%），而且每件產品的消費都要更高，公司收入才會增長更快（520%）。顧客明顯不只是喜歡瑞幸咖啡，還一直願意花更多錢購買公司的咖啡。
高效率推動毛利爆升：822% 您可能會說：「看來不錯，但公司能賺錢嗎？」
這是很公道的問題。但目前為止，公司仍不能做到這點。過去12個月，瑞幸咖啡虧損約3.4億美元。擴大業務規模的代價不菲，公司必須投放更多廣告，又要增聘人手，才能支持業務增長步伐。
不過同時間，公司的營運效率正大大提高。2018年第三季，瑞幸咖啡每售出一杯咖啡，等於燒了約2.37美元。一年後，該數字降至1.40美元。由於銷量高於4,400萬，因此差異就相當大。
圖表由作者編制。資料來源：SEC文件。
若從這個角度看，公司的毛利率過去一年增長約16個百分點，從37%增至53%。正如公司最近公佈，在全國各地開設自助咖啡售賣機幾可肯定能擴大利潤空間。
毛利潤（增長822%）的增幅高於銷售額（增長520%），反映瑞幸咖啡擁有財務槓桿，這一點非常重要。
投資錦囊 筆者要再次強調，從未見過如此亮麗的數字，更不用說是來自一家咖啡集團。瑞幸咖啡的執行能力令人難以置信。不過同時間，筆者卻很難說服自己買入此股，因為橫看豎看都不符合筆者的投資標準，因為筆者看重可持續的競爭優勢。
筆者亦對這些數字有點困惑：這種驚人增長是筆者聞所未聞的，所以不確定如何煉成。暫時為止，筆者很樂意將這家公司放入筆者「明星股組合」(All-Star CAPS)內，並給予「跑贏大市」評級。長遠而言，當筆者睜大眼睛留意瑞幸咖啡的發展，相信筆者的投資組合很有機會真正納入此股。無論如何，此股都教人有許多啟發。
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