智通財經APP獲悉，國盛證券發佈研報稱，重視靈活調節電源投資價值。1月6日，國家發展改革委、國家能源局正式印發《電力系統調節能力優化專項行動實施方案(2025—2027年)》，以優化電力系統調節能力並推動新型電力系統建設，具體措施包括編制調節能力建設方案、完善調節資源調用方式和參與市場機制。總體來看，新能源裝機規模不斷擴大，電網消納壓力愈重，靈活調節資源重要性大大提升。
國盛證券主要觀點如下：
優化電力系統調節能力，推動新型電力系統建設。
方案目標：以保障電力系統安全穩定運行和新能源合理消納利用爲目標，到2027年實現電力系統調節能力顯著提升，支撐2025—2027年年均新增2億千瓦以上新能源的合理消納利用，全國新能源利用率不低於90%。
政策措施：
編制調節能力建設方案。
(1)各省科學測算需求，編制本地區調節能力建設方案，於2025年6月底前報送國家發展改革委、國家能源局，並於每年年初結合“十五五”能源電力規劃相關工作，報送年度實施進展、滾動修編等情況。(2)增強抽水蓄能調節能力。(3)推動火電靈活性改造，按照2027年實現存量煤電機組“應改盡改”原則制定靈活性改造推進方案。(4)改造或建設一批調度機構統一調度的新型儲能電站。(5)統籌提升可再生能源調節能力。(6)提升電網資源配置效率。(7)挖掘負荷側資源潛力。
完善調節資源調用方式。
包括分級調度、明確調用序位、差異化發揮抽水蓄能、煤電、新型儲能、系統友好型新能源電站、沙戈荒大型風電光伏基地和水風光基地一體化調用等各類資源調節作用。
完善調節資源參與市場機制。
(1)進一步完善峯谷電價機制，合理設置市場價格上下限，推動各類調節資源參與市場；(2)加強區域內調節能力統籌，建立健全輔助服務市場體系，基於調節效果建立公平市場機制；(3)加快建立市場化容量補償機制，以市場導向確定容量需求和價值，促進資源合理配置。
新能源裝機持續高增，消納矛盾亟待解決，靈活調節資源價值凸顯。
根據國家能源局發佈的全國電力工業統計數據，2024年1-11月全國累計發電裝機容量約32.3億千瓦，同比增長14.4%。其中太陽能發電裝機容量約8.2億千瓦，同比增長46.7%；風電裝機容量約4.9億千瓦，同比增長19.2%。新能源裝機增速遠超整體發電裝機增速，呈現強勁增長勢頭。2024年西北/華北/東北電網中新能源裝機佔比分別達到53%/47%/44%，給區域電網帶來較大消納壓力。總體來看，新能源裝機規模不斷擴大，電網消納壓力愈重，靈活調節資源重要性大大提升。
投資建議：推薦關注靈活調節資源，推薦重視靈活調節價值
關注重點標的華電國際(600027.SH)、申能股份(600642.SH)、皖能電力(000543.SZ)、福能股份(600483.SH)、浙能電力(600023.SH)、建投能源(000600.SZ)；關注抽水蓄能及儲能標的南網儲能(600995.SH)；推薦關注火電靈活性改造產業鏈標的青達環保(688501.SH)等。
風險提示：政策落實不及預期；裝機不及預期；相關補貼不及預期。