智通財經APP獲悉，國信證券發佈研報稱，隨着全球降息週期開啓，全球經濟不斷修復，石油需求溫和復甦。供給端OPEC+繼續維持減產力度，考慮到OPEC+較高的財政平衡油價成本，以及美國頁岩油較高的新井成本，油價有望繼續維持中高區間。預計2025年布倫特油價中樞在65-75美元/桶，2025年WTI油價中樞在60-70美元/桶。
12月油價回顧
2024年12月布倫特原油期貨均價爲73.1美元/桶，環比下跌0.3美元/桶，月末收於74.4美元/桶；WTI原油期貨均價69.6美元/桶，環比上漲0.1美元/桶，月末收於71.0美元/桶。
12月上旬，美國加大對伊朗制裁，以黎停火協議未得到遵守、韓國短暫戒嚴，但OPEC+再次推遲增產後市場擔憂供給過剩，原油價格先漲後跌；12月中上旬，中國放鬆貨幣政策、歐盟將對俄羅斯石油出口實施新一輪制裁，原油價格小幅上漲；12月中下旬，OPEC月報下調2025年原油需求、IEA月報稱2025年原油仍然供應過剩、11月中國消費不及預期，國際油價小幅下跌；12月下旬，EIA週報顯示美國原油庫存降幅超預期，美國消費需求保持韌性，歐美氣溫下降提振取暖需求，國際油價小幅上漲。
油價觀點判斷
供給端：2024年12月第38屆OPEC+召開部長級會議決定將200萬桶/日集體減產、166萬桶/日自願減產目標延長至2026年底。將220萬桶/日自願減產計劃再延長3個月至2025年3月底，隨後這部分220萬桶/日的自願減產將和阿聯酋增加的30萬桶/日產量將從2025年4月至2026年9月底，18個月時間內逐步恢復。
需求端：根據OPEC、IEA、EIA最新12月月報顯示，2024年原油需求分別爲103.82、102.80、103.03萬桶/天(上次爲104.03、102.80、103.14百萬桶/天)，分別較2023年增加161、84、88萬桶/天(上次爲82、92、99萬桶/天)。2025年全球原油需求增長預測方面，OPEC由154萬桶/天下調至145萬桶/天，IEA由100萬桶/天上調至110萬桶/天，EIA由122萬桶/天上調至130萬桶/天。
標的方面
國信證券預計，2024年國際油價仍將維持中高區間，上游油氣開採板塊維持高景氣。近期國內終端民用天然氣價格開始密集調整，天然氣價格上下游聯動開啓，重點推薦中國海油(600938.SH)、中國石油(601857.SH)、衛星化學(002648.SZ)、海油發展(600968.SH)、廣匯能源(600256.SH)。
風險提示
原材料價格波動；產品價格波動；下游需求不及預期等。