智通財經APP獲悉，中金公司發佈研報稱，現階段，中國流程自動化公司正經歷從大至強、從國產替代到全球弄潮的關鍵轉型。流程工業爲製造業關鍵分野，目前儀器儀表國產化仍有空間，新增市場是海外巨頭抓手。本輪化工品產能擴張有望於2H25進入尾聲階段，行業盈利拐點漸行漸近。此外4Q24新疆煤化工作爲結構性投資亮點值得重視，建議關注設備類(壓力容器、控制系統、儀器儀表)增量機會。
中金公司主要觀點如下：
流程工業爲製造業關鍵分野。
1)全球流程工業資源稟賦集中、連續生產、全局控制的嚴苛要求，帶來實時數據流“多時空、多元化、多尺度”，爲高度智能提供土壤。全球圍繞流程工業的智能化創新生生不息，2023年以來進入新一輪技術活躍期。
2)整廠軟硬件集成方案、生成式AI功能性部署、併購(從儀器儀表轉爲工業軟件)爲重要趨勢。
觀察1：儀器儀表國產化仍有空間。
根據MarketsandMarkets統計，2020年全球CR5在流程工業自動化市場不足30%，而關鍵環節(如DCS)已形成寡頭壟斷格局。儀器儀表衆多品類國產化仍爲緩慢，市場競爭力提升大有可爲。
觀察2：海外巨頭以新增市場爲抓手。
海外流程工業自動化巨頭主營及下游均有一定差異性，然而“海外擴張-精簡業務-數字化轉型”的發展路徑高度共通。2000-2010年，中國在內的亞洲地區支撐艾默生、霍尼韋爾、橫河電機等發展。近五年，中東、非洲地區爲重要增量。
觀察3：到達成熟期後，OPEX挖潛更重要。
流程工業客戶的運營支出和新建資本開支存在錯位。海外自動化公司在發展達到成熟期後，更注重OPEX需求挖掘(如MRO，運營售後，配件保養)。
觀察4：2025H2國內化工資本開支進入尾聲。
根據中金化工組，1-3Q24我國石化化工上市公司資本開支同比下降18%( 3Q24資本開支同比下降24.4%)，本輪化工品產能擴張有望於2H25進入尾聲階段，行業盈利拐點漸行漸近。
此外4Q24新疆煤化工作爲結構性投資亮點值得重視，建議關注設備類(壓力容器、控制系統、儀器儀表)增量機會。
風險提示：下游資本開支不及預期、設備更換需求不及預期、國際局勢複雜多變等。