相對前兩個月的單邊下跌，港股12月的走勢還算是好的，恆指沒有往半年線方向調整，反而以橫盤的方式來化解，整體收出了小陽線。恆指運行空間在19386.82-21070.05點。
中央政治局會議的定調對12月港股起到了關鍵助推作用，但接下來美聯儲的鷹派降息對情緒造成了負面衝擊，月底市場的調倉換股因爲銀行股穩定了局面能夠平穩度過。
市場確實看不到趨勢性的機會，大的板塊走強的只有銀行股，這個板塊的走強往往是在實體經濟偏弱的時候會有很強的比較效應，而且隨着無風險國債的走強，這類分紅穩健的品種成爲了大資金抱團的方向。12月市場持續性較好的是雲業務的金山雲(03896)，因爲搭上了小米大力進軍AI業務，而異軍突起的則是騰訊微信小店概念的微盟集團(02013)，最高漲幅高達1.3倍，其它還有智能駕駛採用激光的速騰聚創(02498)，AI算力及國產替代的中芯國際(00981)、中興通訊(00763)等，還有一個因爲線路規劃調整受益的滄港鐵路(02169)。
對於1月港股行情，市場並未形成一致看法，有看多的認爲從每年春季躁動行情來看都會走一波，現在政策面對市場也很呵護。有看空的認爲現在各方面都不確定，無論是外部還是內部經濟都難言樂觀。感覺都有道理，但其實關鍵要看這個階段哪些因素纔是起主導作用的。
本月市場最大的關注點在於下旬，特朗普將於1月20日宣誓就職美國總統。預計將在上任後首日，對來自中國的所有進口商品加徵10%的額外關稅。對於特朗普上任後對中國各方面的影響，市場早有耳聞，就看有沒新鮮的東西出臺，如果還是老一套，實際上影響並沒有那麼大。因爲經過了其首個執政任期內的貿易戰，中國已經開始減少對美國貿易的依賴，加強了貿易多元化。中國海關方面本月公佈的數據指出，以美元計算，今年1月至11月，美國佔中國進出口總額比重爲11.2%，較2001年的份額下降了4.6個百分點，這些數據涵蓋商品貿易。中國的大部分出口，現在都流向了東南亞地區。中國出口商紛紛將銷往美國的產品通過第三國轉運以規避關稅，也可能是造成這些現象的因素之一。
應對關稅的提升，除了供應鏈的重新佈局，還有可能會以貶值的方式來對沖，當然，這種方式也是有弊的，那就是會導致資產的貶值從而資金的撤離。
而打貿易戰實際上對美國也會有反噬，如美國從中國進口的一些產品很難找到替代，如新能源產業的關鍵原材料天然石墨、永磁鐵等，其成本增加會'反噬'美國經濟。JETRO的數據顯示，截至2023年，美國從中國進口天然石墨和永磁鐵的比重達到77.8%，從中國進口的電動汽車鋰電池比重達到65.1%。
市場也非常關注TikTok在美國的命運，1月19日，TikTok"不賣就禁"剝離法案最後期限。如果法院做出不利於TikTok的裁決，該應用程序可能會在1月19日(特朗普上任前一天)在美國被封禁。美國候任總統唐納德·特朗普上週日表示，他傾向於讓TikTok在美國繼續運營至少一段時間，稱他競選期間在該社交媒體平臺上發佈的視頻獲得了數十億次瀏覽量。目前尚不清楚特朗普將如何撤銷此前在參議院以壓倒性多數通過的TikTok法令。市場的焦點在於1月10美國最高法院將就此案進行辯論。如果再度駁回申訴，那麼1月19日就很難出現扭轉。市場情緒就遭受重創，因爲這意味着中美關係會陷入相當緊張的境地。
至於1月28日-29日，美聯儲利率決議，這也是一個相當關鍵的變量。在1月美聯儲指引方面，對未來降息的態度是很謹慎的，市場普遍預期今年降息次數有限，對於1月降息也沒有那麼強烈，理由是通脹並沒有顯著下行，而拉動力市場也相對有韌性，反正這個消息對港股2月的影響更大。
特朗普上臺對國際形勢的影響也是較大看點，如對俄烏衝突而言，此前已經放話會盡快解決俄烏戰事，不希望發生戰爭，但根據最新情況看，感覺可能性不大，俄羅斯也不一定會買賬。那麼對於中東亂局，是走向更混亂的親自下場還是重啓伊核協議來解決爭端都是未知數。其中對我們的影響有利有弊。
拋開外部因素，國內的情況整體並不是太樂觀。從日本失去的二十年來看，日本的非銀行機構、銀行一直在購買日本長期債券，同時一直在賣出權益資產，大幅配置海外資產。這一點似乎和國內有點相似，資金都在購買國債，權益類也只配銀行，從這個角度來看，市場顯然是缺乏增量的，如果看不到增量，行情又如何發動?
現在股市唯一值得期待的就是政策面，2025年要實施更加積極的財政政策，持續用力、更加給力，打好政策“組合拳”。一是提高財政赤字率，加大支出強度、加快支出進度。二是安排更大規模政府債券，爲穩增長、調結構提供更多支撐。三是大力優化支出結構、強化精準投放，更加註重惠民生、促消費、增後勁。四是持續用力防範化解重點領域風險，促進財政平穩運行、可持續發展。五是進一步增加對地方轉移支付，增強地方財力，兜牢基層“三保”底線。不過，這些口號已經是過去式，需要看到更具體的落實情況，可以看看1月中旬，地方兩會陸續召開。觀察是否有相關刺激出臺。
隨着外資的流出，內資流入也在加快，據新浪財經消息，12月超209億元資金淨流入紅利主題ETF，其中，港股紅利指數ETF、中證紅利ETF等在12月資金淨流入額分別爲13.14億元、10.63億元等。後續隨着險企保費收入的穩定增長，24年1-10月保費收入累計增長12.4%，險資有望成爲成爲增量資金來源之一。
綜合來看，單靠政策層面驅動行情走強似乎看不到，資金面也不不樂觀，加上1月28日-2月4日春節休市謹慎心態更強。所以或有間歇的機會，大的行情恐在年後。
2025年01月投資策略：聚焦新型消費業態
智通財經12月金股小幅跑贏大盤。12月同期恆指最大漲幅8.5%;十大金股12月平均最大漲幅9.5%。十大金股月度最大漲幅具體如下：丘鈦科技(01478)漲19.5%、吉利汽車(00175)漲18.6%、長飛光纖光纜(06869)漲16%、心動公司(02400)漲15.9%、高鑫零售(06808)漲8.1%、貓眼娛樂(01896)漲7.8%、天工國際(00826)漲3.8%、贛鋒鋰業(01772)漲2.8%、瀚森製藥(03692)漲2%、嘉裏物流(00636)漲0%。
上個月的情況表現一般，沒有抓到很突出的大漲品種。不過，也很難提前預見到雲業務及AI的突然崛起。這種突發只能在盤中進行應對。
對於01月，繼續看不到趨勢性機會，有限的資金會更加聚焦在少數品種。現在政策主推的方向就是大消費，而且這種消費主要是和科技創新結合在一起。更多是科技進步引發的新型消費。因此，整體的策略就是聚焦新型消費。
按照1月時間線，相關刺激消息如下：
1月7日-10日，2025CES全球消費電子展將於1月7日至10日在美國拉斯維加舉辦。CES被譽爲“科技春晚”，是全球科技創新和消費電子行業的風向標。屆時來自世界各地的頭部科技玩家將展示最前沿的創新技術和卓越產品。其中，屆時黃仁勳發表主題演講，英偉達創始人黃仁勳預計將發佈新一代Blackwell架構的RTX50系顯卡，RTX5090顯卡將配備創紀錄的32GB的GDDR7顯存。消費電子這塊重點看手機屏、穀子經濟類。
1月14日，第四屆全球自動駕駛峯會將於1月14日在北京舉行。自動駕駛類相品種預計會有動作，汽車類、經銷商類都值得關注。
1月18日-20日，2025博鰲全球數字消費大會將於1月18日至20日舉辦。這對數字版權類個股將帶來機遇。
內需方面還有食品飲料類，其它防守醫藥類及國家政策刺激的高鐵電氣等等。
具體品種：
佑駕創新(02431)
北京汽車(01958)
永達汽車(03669)
創夢天地(01119)
京東方精電(00710)
茶百道(02555)
亞信科技(01675)
阜博集團(03738)
科濟藥業-B(02171)
時代電氣(03898)
詳細清單如下：
1.佑駕創新(02431)
2021年至2023年以及2024年上半年，公司營收分別爲1.75億元、2.79億元、4.76億元、2.37億元人民幣;毛利率分別爲9.7%、12.0%、14.3%、14.1%;公司是中國智能駕駛及智能座艙解決方案供貨商，爲駕駛體驗的關鍵環節提供包括領航、泊車和艙內功能在內的解決方案。公司提供定製化L0級至L2+級智能駕駛解決方案，公司還一直積極開發更多先進的自動駕駛技術。目前公司累計爲35家汽車原設備製造商(整車廠)進行量產。根據灼識諮詢的數據，全球智能駕駛解決方案市場規模從2019年的1,071億元增長到2023年的2,687億元，複合年增長率爲25.9%，預計到2028年將達到5,609億元，2024年至2028年的複合年增長率爲13.7%。智能座艙解決方案的全球市場規模從2019年的1,302億元增長到2023年的3,213億元，複合年增長率爲25.3%，預計到2028年將達到7,694億元，2024年至2028年的複合年增長率爲17.0%。公司在智能駕駛解決方案領域排名第七，在中國新興科技公司中排名第四，市場佔有率0.6%。公司憑藉自研能力和先進的智能量產能力，在行業內確立了優勢。隨着技術進步、政策支持和市場需求的增加，公司有望進一步擴大市場份額，實現持續增長。
2.北京汽車(01958)
12月24日晚間，北汽藍谷公告稱，子公司北汽新能源完成增資擴股，合計獲得81.5億元增資，並且引入了寧德時代、小馬智行旗下公司作爲戰略投資者。至此，北汽新能源合計完成101.5億元的增資。本次增資事項，有助於提升公司競爭力，優化資本結構，符合全體股東利益。2024年上半年，集團不斷開闢新市場，多技術路線產品發力，產品涵蓋油車、電車、混動、增程、越野等多品類。快速響應市場需求，發佈首款魔核電驅技術，以及BJ60魔核電驅版、全新BJ40魔核電驅版和“深混輕野電四驅SUV”BJ30等電動越野產品;全面優化產品矩陣，推出BJ40榮耀版、全新BJ40刀鋒英雄版、全新長軸距插電式混合動力E級車-E350eL、第十一代索納塔、第五代勝達等新產品。新能源轉型全面深入，全新新能源平臺穩步推進，主要車型相繼立項完成;戰略託管北汽藍谷，依託協同效應，增強純電乘用車研、產、銷、服全價值鏈體系，提升資源綜合利用率，拓展新能源產業佈局。此外，2024年上半年，集團聚焦“國內、國際”雙戰略市場，以加速全球化發展爲核心，持續開拓增量市場，出口銷量穩步提升，報告期內實現整車出口3.8萬輛，增速跑贏大盤。報告期內，集團旗下各品牌明星車型持續開拓海外市場：BJ40PLUS和北汽魔方登錄印度尼西亞、馬來西亞;首家北京汽車旗艦店正式在埃及營業，上市U5PLUS、魔方、新X7三款車型;BAIC品牌斬獲阿根廷市場實銷桂冠;庫斯途、索納塔打開越南、哈薩克斯坦等國家市場;北京奔馳E級車零部件、發動機整機實現新渠道出口，多家本地供應商成功被引入MB國際採購服務供應商資源庫。
3.永達汽車(03669)
根據公司中報顯示，1H24公司擁有獨立新能源銷售或維修中心網點品牌包括華爲智選(問界等)、小米、極氪、Smart、小鵬、智己等，新能源品牌經營網點36家，佔公司總網點比例約16%，共計銷售新能源14,467臺，佔總新車銷量17%，在汽車經銷商行業領先。公司在手授權豐富，預計公司現有渠道授權或將加速落地開業，年底公司新能源門店佔比有望達到20%左右佔比，爲公司整體品牌結構帶來全面煥新升級。永達同華爲智選合作較早，目前已開業多家AITO以及鴻蒙智行網點，根據現有門店授權及在建情況，預計到1Q25，公司華爲門店將達到30家左右。公司當下已明確華爲智選等品牌爲重點發力和投入方向，1H24公司期末在手現金仍有16億元左右，資產負債率爲52.8%同比持續下降，公司現有資金儲備及財務狀況將爲公司新能源轉型提供較好基礎。以公司現有上海張江鴻蒙智行門店爲例，該店爲授權用戶中心，包含新車銷售、交付中心、售後等多項業務，預計能爲公司帶來多維盈利增量。從當下豪華品牌經銷商生存現狀來看，傳統豪華及合資品牌難改其量、價、利齊跌頹勢，新車毛利率或難有反轉跡象。而目前新能源品牌仍在向上週期，且競爭格局更加明晰，量價利目前展望較爲穩定樂觀。且對於市場擔憂的新能源售後業務而言，永達獨立新能源維修單車產值在1H24爲2,958元，同豪華品牌售後相比未見過多差異。此外，經銷商龍頭現有門店在地理位置及客戶資源等方面，能夠對新能源品牌帶來較強增益，預計將達成較好的合作雙贏效果。
4.創夢天地(01119)
2024H1公司實現營收8.45億元，經調整期間利潤330萬元。展望後續，持續關注公司在研及新遊表現帶來收入端回暖，進而驅動利潤釋放。環比來看，2024H1較2023H2遊戲收入增長5%。長生命週期產品夯實基本盤，期待《卡彼》等釋放業績彈性。1)長線產品：《夢幻花園》《夢幻家園》用戶規模及流水穩健增長，其中《夢幻花園》2024H1營收同比增長14%;2024年1月新上線的《機甲戰隊》國服版，流水錶現出色，有望成爲公司代理運營的又一長線精品。看好公司通過精細化運營驅動存量產品流水穩中有升。2)新遊：《卡拉彼丘》PC端國服於暑假期間DAU提升近40%，日人均在線時長約120分鐘，2024年7月，付費用戶數量及ARPPU環比提升超30%及近40%，公司計劃《卡彼》PC端將於2024Q4上線海外，移動端將於2025Q1上線，期待《卡彼》多端全球發行帶來業績釋放。此外，公司與騰訊聯合研發的跨端戰術射擊遊戲《三角洲行動》已定檔2024年9月上線。總體來看，看好公司存量產品穩健，新遊有望釋放利潤彈性，同時前瞻佈局AI+社區、AI+遊戲研運，有望打開長期成長空間。
5.京東方精電(00710)
公司1H24實現營收61.57億港元，同比增長18%，其中車載顯示收入同比增長24%至57.52億港元，主要受益於國內客戶訂單增長明顯+海外市場的不斷開拓;工業顯示收入同比減少28%至4.06億港元，主要系工業儀表和高端家庭應用消費產品的需求下降。1H24實現歸母淨利潤1.721億港元，同比下滑15%，主要受海外拓展帶來的經營費用提升、成都工廠折舊增加、政府補貼和匯兌收益減少影響，對應歸母淨利率2.79%。根據Omdia的統計，截至1Q24公司在全球車載顯示總出貨量、中大尺寸(≥8寸)出貨量、總出貨面積三大排名持續保持第一，其中全球車載TFT總出貨量市佔率提升至17.6%、中大尺寸(≥8寸)車載TFT市佔率爲21.1%、車載TFT總出貨面積達19.6%，市場地位持續得到鞏固。公司的系統業務主要聚焦於四大業務主線(海外顯示系統、智能顯示系統、先進顯示系統、智能座艙系統)，其中智能座艙取得新進展，公司自研首款國產化域控制器搭載高標準顯示總成於2024年亮相北京車展;同時公司於1H24成立海外智能汽車解決方案BG，提升系統業務生產、研發及客戶服務能力，持續助力自主品牌客戶出海。除此之外，公司已獲小鵬匯天分體式飛行汽車“陸地航母”的中控大屏定點項目，未來將與小鵬合作、共同探索低空經濟新產業。1H24公司在海外市場的整體收入和ASP保持雙位數增長，其中美國市場新業務收入貢獻顯著、日韓市場快速發展步入成長期，此外公司首次獲得日本豐田、韓國現代等一線國際品牌的下一代平臺化項目訂單。另一方面，公司積極持續投入海外研發及生產基地，助力公司海外市場的持續推進，包括在日韓增設開發研究所、以及在越南建立生產基地，該越南生產基地將於2025年具備量產能力。預計伴隨國內車企價格戰趨於平緩，公司作爲上游汽車供應鏈公司，2H24產品價格壓力將有所緩解。此外，公司背靠母公司京東方集團，具備技術+資源+成本優勢，Tier1業務及海外業務有望持續發力，中長期發展邏輯清晰。
6.茶百道(02555)
茶百道2024H1業績收入23.96億元，經調整淨利潤3.95億元，期內門店持續擴張，2024H1門店數量8,385家，同比增長20.6%，上半年新開826家，海外業務方面，茶百道已於韓國、泰國及澳大利亞分別開設門店。茶百道於4月在港交所上市後，於8月獲納入恆生綜合指數、恆生綜合大中型股指數、恆生大中型股(可投資)指數、恆生消費指數及恆生港股通指數等。公開信息顯示，茶百道獲調入深港通和滬港通下的港股通標名單，自9月10日起生效。市場普遍認爲，納入港股通後，茶百道有望吸引更多中國內地投資者，或將提高流動性和估值水平。在產品力方面，茶百道產品矩陣由經典產品與季節限定產品相融合，高性價比引領市場;在商業模式方面，公司主要業務來源爲加盟，以實現更加穩健的收入來源，由於嚴格的篩選，只有約7%的候選人能成爲加盟商;在供應鏈方面，茶百道持續投入供應鏈建設，預計隨着供應鏈效率的提高和運輸成本的優化，材料成本將得到有效控制，茶百道未來的毛利率將逐步上升。此外，茶百道積極關注出海尋求新的收入增量，打造成長第二曲線，東南亞具備強勁的消費者需求和尚未飽和的市場環境，是公司出海重點方向。目前，茶百道海外市場拓展成果初現，已分別在韓國、泰國、澳大利亞、馬來西亞開設門店，計劃佈局東南亞市場的供應鏈體系，並設立配送中心，進一步支持市場擴張。
7.亞信科技(01675)
公司深耕市場30年，在5G、雲計算、大數據、人工智能、物聯網、數智運營、業務及網絡支撐系統等領域具有先進的技術能力和衆多成功案例，客戶遍及通信、廣電、能源、政務、交通、金融、郵政等行業。亞信科技秉承“一鞏固、三發展”戰略，高質量鞏固BSS市場的領導地位，高速度發展5GOSS網絡智能化、DSaaS數字化運營、垂直行業和企業上雲等新興業務。隨着國際和國內技術發展變革，亞信科技提出“四個轉變”新格局，即從“以通信業務爲主”向“通信+非通信業務”轉變，從“單純做服務”向“產品+服務”轉變，從“以純軟件爲主”向“軟件+硬件一體”轉變，從“以國內市場爲主”向“國內+國際市場”轉變。公司推出淵思行業大模型體系TACMaaS平臺，包括3個行業大模型(淵思-編程大模型，淵思-自智網絡大模型和淵思-智能運維大模型)和8大認知增強工具，包括業務智辦副駕ChatCRM，自智網絡副駕ANCoPilot，商業智慧增強分析工具ChaBI，知識對話機器人ChatBots，圖靈程序員TuringCoder，智能運維副駕OpsCoPilot，任務編排自動化工具RPATaskGPT和數據管治副駕DMGCoPilot。此外，公司董事會高度重視股東利益和回報，公司股息收益率高達9.0%(股息收益率以公司2024年7月發放的上年度末期股息每股0.412港元及2024年7月31日的股票收市價計算)。公司對2024年度末股息指引爲公司權益持有人應占年度淨利潤的40%，並積極考慮保持每股末期股息金額較上年相對穩定。總體而言，隨着公司大模型應用在電信運營商中的深入落地，下半年業績將在一定程度上得到有效彌補。另外，公司給出全年利潤指引，全年利潤回升優於2023年。
8.阜博集團(03738)
公司發佈2024Q3季度經營數據，單季度總收入同比增長約29%;中國內地業務的收入同比增長約27%(以人民幣計);每月持續收入同比增長約32%;海外業務收入增速約30%。在團隊規模相對穩定的情況下，實現了收入大幅增長，規模效應持續顯現。近期，大模型和版權方發生多起訴訟，相關版權保護和交易需求有望提升。11月7日，OpenAI在與新聞媒體的版權戰事中暫時獲得首輪勝利。美國紐約南區地方法院駁回了Alternet和RawStory起訴OpenAI的儘管訴訟被駁回，原告仍打算繼續維權。目前，AI領域最核心的爭議——公司使用版權素材訓練AI是否需獲版權方授權，中美兩國法院都未給出答案。此外，日本將其列爲“合理使用”行爲。而OpenAI除了這一筆官司，還有至少6起正在進行時態的版權官司，原告均指控OpenAI擅自利用版權作品訓練AI，侵犯了版權權利人的利益。在版權方和大模型合作過程中，阜博作爲第三方服務角色，重要性有望提升。此外，數據要素政策頻出，公共數據要素價值加速釋放。數據要素方面，10月以來相關政策密集出臺，10月10日，國新辦舉行新聞發佈會介紹公共數據資源開發利用有關情況，加快釋放公共數據的要素價值。阜博在掌握影視基因數字指紋、水印等核心專利技術的同時，順應Web3.0和AI的發展趨勢，積極探索數字內容確權、數字內容資產保護和交易在新場景下的應用機會。在Web3方面，隨着人工智能的不斷髮展，內容產量得以顯著提升，變現需求亦呈現出碎片化態勢。公司進行平臺化升級，有望降低客戶獲取及服務成本，並提升工作效率。
9.科濟藥業-B(02171)
公司基於THANK-uPlus平臺開發的首個靶向BCMA的通用型CAR-T細胞候選產品完成了研究者發起的臨牀試驗(IIT)的首例受試者入組及給藥。該產品用於治療復發/難治多發性骨髓瘤(R/RMM)或復發/難治漿細胞白血病(R/RPCL)。公司專注於創新CAR-T細胞療法，通用型CAR-T技術領先公司專注於治療血液惡性腫瘤和實體瘤的創新CAR-T細胞療法的生物製藥公司，擁有從靶點發現、創新CAR-T細胞研製、臨牀試驗到商業規模生產的CAR-T細胞研究與開發平臺。公司在通用性CAR-T細胞療法中技術領先。在CT0590的I期試驗中，共有5名受試者入組，其中3例患者獲得緩解，包括2例嚴格意義上的完全緩解和1例部分緩解。在實體瘤方面，公司成功實現以CAR-T療法治療實體瘤，解決CAR-T療法治療實體瘤的主要挑戰，CT041治療胃癌(3L+)中國確證性II期臨牀試驗已完成入組，預計將於2025年上半年遞交NDA。宿主抗移植物反應(HvGR)是目前通用型CAR-T最大的挑戰，敲除B2M可以緩解來自宿主T細胞的HvGR，卻會引起宿主NK細胞對uCAR-T細胞的殺傷。公司基於其自主研發的THANK-uCAR?通用型CAR-T技術，開發了升級版的THANK-uPlus平臺，以克服NKG2A表達水平對療效可能的影響。在不同NKG2A表達水平NK細胞的存在下，THANK-uPlus均可持續擴增，並且擴增水平較THANK-uCAR?顯著提升。動物實驗顯示，THANK-uPlus在NK細胞存在下的抗腫瘤療效顯著優於THANK-uCAR?。在此平臺下的同種異體BCMA或CD19/CD20雙靶CAR-T在NK細胞存在時都顯示出極強的抗腫瘤療效，表明該平臺可廣泛用於多種通用型CAR-T細胞的研製。CT0590的I期試驗證實了該平臺的技術優勢。此次試驗是在CT0590之後的又一個進入試驗的新藥，之後還有多項IIT於2024年底或2025年上半年啓動。整體來看，公司是創新研發驅動型生物科技公司，專注於創新CAR-T細胞療法，通用型CAR-T技術領先，治療實體瘤CAR-T取得突破，CT041治療胃癌有望於25年上半年遞交NDA。公司已經有上市產品賽愷澤，由華東醫藥推廣，即將放量。
10.時代電氣(03898)
2024前三季度實現收入162.56億元，同比增長15.3%;歸母淨利潤25.01億元，同比增長21.8%;其中，2024Q3實現收入59.73億元，同比增長8.1%，環比下降6.1%;歸母淨利潤9.94億元，同比增長10.6%，環比增長5.9%。24Q3公司半導體功率器件收入同比增長27%，盈利能力保持穩定。展望後續，宜興項目部分產線正在進行工藝設備調試，已進入試生產階段，公司將通過產能爬坡和提高產線合格率來管控成本，以維持盈利能力穩定。電驅領域，公司是中國新能源乘用車電驅系統和IGBT模塊重要供應商，已經在產業鏈中佔據了重要地位;已經與合衆、一汽、長安等10餘家客戶實現多個項目定點和批量交付，累計產量超過100萬套;24Q3電驅業務同比增速67%，帶動公司新興裝備板塊收入釋放。此外，隨着海洋能源、海上風電的進一步發展以及海洋通信領域的需求持續增長，全球海工裝備市場持續復甦，公司海工裝備板塊新簽訂單大幅增長，挖溝敷纜和ROV產品市佔率保持領先;儲能、IGBT制氫電源等業務景氣向上。公司已形成“一核四強多點”的業務佈局，多項業務並舉推進。其中，一核指軌道交通板塊，四強指半導體板塊、汽車電驅板塊、新能源發電板塊、傳感器板塊，多點指海工裝備板塊、工業傳動板塊、海外業務板塊。在軌道交通領域，公司充分受益於動車組新車招標和動車組高級修等需求上行;同時，新興裝備板塊持續拓展，有望繼續貢獻利潤增量。持續看好公司軌交裝備+新興裝備雙輪驅動。
文/萬永強智通財經研究中心總監
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