智通財經APP獲悉，華福證券發佈研報稱，11月，塔吉克斯坦銻精礦進口環比增長2,841噸，同時山東從俄羅斯進口金銻礦環比增長2.25萬噸，礦端供應充足。在生產端，由於前期搶出口等需求經過提前釋放，大廠完成銷售業績，加之檢修計劃增多，銻錠產量延續下滑；氧化銻產量較穩定，供給充足。在需求端，受銻相關產品出口政策影響，銻錠出口受限且氧化銻出口低位；考慮到目前貿易環境，短期內出口政策放鬆較有難度，疊加下游需求表現不及預期，市場情緒整體走弱。
銻礦：1)單銻礦：11月進口5,723噸，環比+3,108噸/+118.8%，同比+4,500噸/+368%；1-11月累計進口49,117噸，同比+16,455噸/+50.4%。2)金銻礦：11月山東從俄羅斯進口31,414噸，環比+253.2%，同比+531.3%；1-11月累計進口114,094噸，同比-3.1%。
銻錠：1)產量：11月產量6,775噸，環比+4.59%，同比-2.5%；1-11月累計產量70,969噸，同比-9.3%。2)出口：11月出口0噸，同比-100%。1-11月累計出口3,834噸，同比-1,027噸/-21.1%。
氧化銻：1)產量：11月產量9,350噸，環比-0.3%，同比-3%；1-11月累計產量96,735噸，同比-6.5%。2)出口：11月出口776噸，環比+734噸/+1747.6%，同比-2011噸/-72.2%。1-11月累計出口28,850噸，同比-4094噸/-12.4%。
下游需求：1)焦銻酸鈉：11月產量2,284噸，環比-5.2%，同比-48.1%。1-11月累計產量34,867噸。2)光伏玻璃：11月產量202.1萬噸，環比-1%，同比-6.5%；1-11月累計產量2,532萬噸，同比+35.7%。
投資建議
華福證券認爲，整體來看，上游原料價格仍在高位，需求不振下原料採購將趨於謹慎，短期銻供需雙弱，價格承壓運行，保持關注節前補庫情況。建議關注金銻雙輪驅動湖南黃金(002155.SZ)、錫/銻資源龍頭企業華錫有色(600301.SH)和產能有增量的華鈺礦業(601020.SH)。
風險提示
下游需求不及預期，俄羅斯銻礦進口增量超預期，出口管制超預期。