智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研報稱，交通運輸板塊春運航司預期樂觀，預計高速將受益市場偏好。近期航司淡季繼續同比大幅減虧，預計2025年春運國內增班有限，業界預期春運供需樂觀。油運考慮市場預期已回落低位，提示未來油運供需仍有望好於預期，低估值提升股息率。高速公路高分紅持續現金流穩定，將繼續受益市場風險偏好，未來市場偏好將繼續主導收益空間。
國泰君安主要觀點如下：
航空：春運國內增班有限，業界預售策略積極
近期航司收益管理策略初現積極改變，國內客座率迴歸淡季正常水平，國內票價環比提升約一成。估算12月國內扣油票價同比上升或達三成，航司淡季繼續同比大幅減虧。預計2025年春運國內增班有限，增班將主要投放日韓東南亞等國際航線。業界預期春運供需樂觀，目前預售進度快於2024年農曆同期，票價預售仍延續2024年同期策略，積極收益管理將助力旺季表現。
2024年12月31日鐵路將開放春運預售，之後航司春運預售趨勢與策略將更具參考意義。重申航空具長邏輯，2025年供需恢復趨勢確定，考慮票價市場化與機隊增速放緩，盈利中樞上升將開啓。
油運：市場預期回落低位，低估值提升股息率
上週中東-中國VLCC TCE略升至2萬美元，新澳航線MR TCE維持1.4萬美元低位。2024Q4旺季不旺，油運公司單季業績同比承壓，市場已較充分預期。考慮市場預期已回落低位，提示未來油運供需仍有望好於預期，且具油價下跌期權。未來兩年全球將進入原油增產週期，重申原油增產將利好油運需求。提示若油價大幅下跌，將可能刺激補庫甚至浮倉囤油。中國船舶租賃與中遠海能等股息確定。
高速公路：高分紅持續現金流穩定，繼續受益市場風險偏好
高速公路是交運高股息優選，過去三年受A股市場青睞超額收益顯著。2024上半年高速公路行業車流量受冰凍雨雪、免費天數增加及高基數而同比下降，下半年或受需求波動影響而同比趨勢未如期改善。市場對行業趨勢預期充分，預計高分紅持續且現金流穩定，將繼續受益市場風險偏好。提示未來市場偏好將繼續主導收益空間。
推薦看好兩類標的：1)全國精選收購優質路產股權標的，車流量與行業趨勢一致，但通過外延收購形成新增利潤保障業績韌性。2)區位優勢明顯標的，剔除改擴建影響，區位優勢保障車流同比仍有正增長，韌性優於行業。未來行業政策有望優化，或通過延長收費期限等提升新建/改擴建回報至合理水平。
策略：維持航空油運增持
1)航空：重視超級週期長邏輯。近期觀察航司收益策略初現積極改變，預計淡季大幅減虧。春運國內增班有限，業界供需預期樂觀且預售策略積極，油價下降旺季表現可期。
2)油運：市場預期回落低位，低估值提升股息。未來供需或好於預期，且具油價下跌期權。
3)高速：市場對行業趨勢預期充分。預計高分紅持續現金流穩定，繼續受益市場風險偏好。
風險提示：經濟波動、政策、地緣形勢、油價匯率、安全事故等。