智通財經APP獲悉，中金公司發佈研報稱，在資產端，全球航空業需求穩步修復、疊加供應鏈產能嚴重受限下，飛機資產價格及租賃收益率持續同比高增，飛機資產市場價格較賬面溢價達到歷史最高水平（其中老飛機溢價60%以上）。向前看，中金預計行業高景氣週期仍將持續，然而考慮當前飛機運力缺口集中於新飛機、預計新飛機未來價值增長或更具確定性。負債端，美聯儲穩步推進降息下，飛機租賃商2H24新增發債及浮動利率負債已現邊際改善，2025年資負共振下中金預計租賃商淨租賃收益率或迎修復。
展望2025年，綜合考慮境內外貨幣政策邊際寬鬆+細分行業高景氣+豐厚分紅，中金認爲包含飛機/通用設備/船舶租賃在內的租賃行業重點公司將是“穩健+高股息”的優質配置之選。
中金公司主要觀點如下：
飛機租賃：資負共振下高景氣持續；我們認爲資產兌現仍將貢獻短期盈利驅動、具備優質訂單簿及融資成本優勢的租賃商中長期投資價值有望凸顯。
基本面：1）資產端：全球航空業需求穩步修復、疊加供應鏈產能嚴重受限下，飛機資產價格及租賃收益率持續同比高增，飛機資產市場價格較賬面溢價達到歷史最高水平（其中老飛機溢價60%以上）。向前看，我們預計行業高景氣週期仍將持續，然而考慮當前飛機運力缺口集中於新飛機、預計新飛機未來價值增長或更具確定性。2）負債端：美聯儲穩步推進降息下，飛機租賃商2H24新增發債及浮動利率負債已現邊際改善，2025年資負共振下我們預計租賃商淨租賃收益率或迎修復。
投資分析：結合1）老飛機當前高溢價；2）新飛機短期交付約束大、但未來價格預期更穩健；3）綜合融資成本預計穩步改善的行業現狀、及過往股價覆盤（見圖17）。向前看，我們認爲，存量資產價值兌現能力更強的飛機租賃商（體現爲機齡相對較大、同時飛機出售進程較快）在短期仍將體現更快的ROE兌現速度、爲短期估值表現提供支撐；而訂單簿交付更強（體現爲訂單交付時間早、訂單規模大）、具備更高負債成本改善敏感性（體現爲浮動利率負債佔比高、信用評級具優勢）的租賃商中長期ROE修復趨勢更爲穩健，將逐步體現相對投資價值。
通用租賃：我們認爲監管趨嚴+轉型加速下資產端競爭或將加劇，爲資產擴張及定價帶來壓力。考慮銀行系金租受人員、專業能力等限制、轉型聚焦設備單價高、客戶大、產業鏈成熟的飛機/船舶/清潔能源領域，我們預計具備差異化展業手段（如廠商租賃）、深耕中小微及多元細分行業的租賃公司或能實現更爲穩健的資產表現；此外，寬鬆貨幣環境下，2H24金租公司發債及同業拆借成本均有所改善，向前看綜合融資成本有望持續下行。
風險
宏觀經濟波動；境內外貨幣寬鬆低於預期；監管環境不確定性。