智通財經APP獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，以舊換新政策驅動下，家電內銷表現顯著改善，家電企業積極推動新興市場拓展，全球份額穩步提升，家電出口勢頭持續走強，行業景氣持續迎來正反饋。未來隨着政策利好傳導，住房更新、裝修活動增多，疊加中長期地產投資端、開工端或迎來邊際改善，家電增量需求有望逐步回暖，建議關注三條投資主線。
中國銀河證券主要觀點如下：
政策激活家電市場，積極的財政政策爲補貼延續打開想象空間。
根據統計局數據，2024年11月家電社消零售額達1200.00億元，同比增長22.20%，8月以舊換新中央補貼資金到位後，家電社消連續3個月同比增長20%以上，政策效果顯著，點燃國內市場暖冬行情。
12月，中共中央政治局會議、中央經濟工作會議相繼召開，會議提出要實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，考慮到今年以舊換新補貼截止12月31日，積極的財政政策方向爲2025年補貼延續打開了想象空間，家電內銷較高景氣有望延續。
白電出口備貨前置，景氣略超預期。
根據海關總署，2024年1-11月我國家用電器累計出口40.99億臺，同比增長21.3%，累計出口金額達917.20億美元，同比增長14.1%，出口端增長勢頭延續強勁，產品結構仍在優化。受益於全球需求回溫，新興市場顯著增長以及海外商家提前備貨等多重因素驅動，家電出口勢頭持續走強。
從白電角度來看，10月空調、冰箱、洗衣機出口增速分別爲54.29%、18.06%和17.83%，較高基數下白電出口景氣略超預期，預計與海外需求回暖及備貨前置有關。
地產端出現企穩改善信號。
2024年11月份，30大中城市商品房成交套數同比增加10.77%，今年以來首次實現正增長，政策效果逐步顯現，住宅成交熱度回升，其中一線和二線城市成交套數同比分別上升21.68%和19.94%，成交“止跌回穩”。未來隨着政策利好傳導，住房更新、裝修活動增多，疊加中長期地產投資端、開工端或迎來邊際改善，家電增量需求有望逐步回暖。
投資建議：
以舊換新政策驅動下，家電內銷表現顯著改善，家電企業積極推動新興市場拓展，全球份額穩步提升，行業景氣持續迎來正反饋。從估值來看，質地優異的龍頭標的具備一定安全邊際。建議關注三條投資主線。
一、有望受益於內外銷改善的白電龍頭，推薦美的集團(000333.SZ)和海爾智家(600690.SH)；二、有望受益於行業格局優化和地產端築底改善的廚電龍頭，推薦老闆電器(002508.SZ)；三、積極推動渠道拓展、加快新品投放的清潔電器，推薦石頭科技(688169.SH)。
風險提示：需求改善不及預期的風險；原材料價格變動的風險；家電出口存在不確定性的風險。