智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研報稱，持續推薦環保紅利資產投資機會。1)國債利率持續下行，環保紅利資產配置價值明顯。融資成本下行背景下，重資產的環保紅利公司在財務費用壓降方面將受益。2)資本開支下行期，自由現金流改善，固廢公司分紅有望提升至更高水平。3)化債持續推進，固廢水務公司應收賬款回收有望加速。
國泰君安主要觀點如下：
國債收益率下行，帶動環保紅利資產價值重估。
1)貨幣寬鬆環境下，國債收益率持續下行，目前中國十年國債收益率(中證)1.71%，再創新低。
2)以中證紅利指數爲例，從股息率來看，當前中證紅利指數股息率5.26%，位於歷史76.32%分位點;從風險溢價來看，中證紅利指數股息率與十年國債收益率差值3.55%，位於歷史93.25%分位點。紅利資產股息率相對於國債利率的配置性價比持續凸顯。
3)對比主要紅利行業的龍頭公司，固廢水務公司估值有相對優勢，資產負債表更具修復潛力，配置價值明顯。
環保紅利龍頭分紅有望提升至更高水平。
1)在分紅能力方面：資本開支下行期，自由現金流改善，固廢公司分紅能力增強。
2)在分紅意願方面：引導上市公司和主要股東貸款回購增持公司股票，鼓勵市值管理，有望進一步提升紅利公司的分紅意願。今年以來數家固廢公司陸續推出股東回報規劃，分紅提升邏輯開始兌現。
化債積極推進，環保紅利公司應收賬款回收有望改善。
近年來最大力度化債措施出臺，政府加大力度支持地方化解債務風險決心堅定。環保的污水及固廢處理都是ToG商業模式，應收賬款回收將受益於地方政府化債的持續推進。
風險提示：分紅低於預期、國補回收或應收賬款回收低於預期、水價調整低預期、行業政策變化、項目進度低於預期等。