智通財經APP獲悉，浙商證券發佈研報稱，近期大小盤風格出現轉換，浙商證券看好紅利資產長期配置價值，以成長股爲載體的主題投資有望繼續作爲2025年權益市場的主線，建議“先紅利+後成長”的啞鈴型策略。
浙商證券主要觀點如下：
近期大小盤風格出現轉換，我們看好紅利資產長期配置價值，以成長股爲載體的主題投資有望繼續作爲2025年權益市場的主線，建議“先紅利+後成長”的啞鈴型策略。
1、《固收視角看權益》系列報告堅定看好紅利資產，提出“啞鈴型策略”： 年初對紅利資產的底層邏輯進行了梳理，探究開年後紅利資產佔優的原因，2月初推薦大盤紅利風格。此外，我們分析了春季行情“遲到”背後的深層原因，通過觀察小盤風格的微觀結構，判斷小盤股行情或仍有持續性，提出“啞鈴型策略”，給出3月權益市場走出“大盤搭臺，小盤唱戲”特徵的觀點。
2、2024年大小盤風格經有四次切換：2024年權益市場有2月6日和9月24日兩個反轉點，大盤紅利的超額收益在市場反轉前最爲顯著，市場反轉後成長將展現極大的彈性。市場表現溫和階段，紅利風格也能有一定的超額，啞鈴型策略的優勢更加明顯。
3、近期大小盤風格出現變化的原因有三：
（1）國債利率創新低後，紅利資產的股息率在跨資產比價的相對優勢明顯提升。（2）大小盤風格輪動具有一定的季節性，過去20年權益市場在12月和1月偏向大盤的概率更高。（3）“新國九條”將在2025年正式實施，1月是上市公司年報業績預告期，差資質、有潛在ST風險的上市公司可能被投資者提前規避。
風險提示：地緣政治風險；海外緊縮預期反覆。