智通財經APP獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，11月挖機內外銷同比增速繼續提高，國內開工率明顯改善。起重機、混凝土機械、高機等內銷仍舊疲軟，但基於適度寬鬆的貨幣政策和更加積極的財政政策，房地產市場有望“止跌回穩”，基建投資有望持續改善，行業呈現出更大範圍、更加強烈的反轉預期。海關數據顯示工程機械出口景氣度邊際提升。看好本輪行業週期β和龍頭主機廠a實現向上共振，推薦主機廠徐工機械(000425.SZ)、柳工(000528.SZ)、三一重工(600031.SH)、中聯重科(000157.SZ)。
中國銀河證券主要觀點如下：
11月挖機內外銷同比增速繼續提高，行業需求回暖態勢良好
據工程機械工業協會，挖掘機：2024年11月銷售各類挖掘機17590臺，同比增長17.9%。其中國內銷量9020臺，同比增長20.5%；出口量8570臺，同比增長15.2%。挖機單月內銷增速連續8個月正增長，且連續6個月同比接近/超過+20%增速，行業需求回暖態勢進一步明確。單月出口增速環比增長5.7pct，出口呈現回暖態勢。
裝載機：2024年11月銷售各類裝載機8646臺，同比下降2.56%。其中國內銷量4383臺，同比下降15.7%；出口量4263臺，同比增長16.1%。11月銷售電動裝載機1005臺，單月電動化率11.62%，1-11月累計電動化率約10.49%，環比10月增加0.11pct。
其他產品：內需仍舊磨底，工起出口走弱，塔機/叉車/高機出口亮眼
協會統計的銷量增速顯示，汽車起重機整體-15.9%/內銷-39.2%/出口+27.4%；履帶式起重機整體-21.7%/內銷-44.9%/出口-7.1%；隨車起重機整體-2.04%/內銷+11.1%/出口-38.7%；塔機整體-56.1%/內銷-66.7%/出口+23%；叉車整體5.07%/內銷-2%/出口+16.7%，10月單月叉車整體、出口、內銷電動化率達到76%、79%、75%；升降工作平臺整體+0.31%/內銷-52.9%/出口+88.1%。
開機率：挖機內需持續修復，海外現回暖跡象
據小松官網，2024年11月中國小松挖掘機開機小時數105.4小時，同比增長4.4%，增速環比持平。海外，雖然北美同比滑落，但歐洲、日本、印尼小松挖掘機開工小時數同比增長。10月北美、歐洲、日本和印尼小松挖掘機開機小時數分別爲59.9小時、73.8小時、46.1小時、210.6小數，同比增速分別-9.0%、+3.1%、+1.0%、+0.4%。
海關層面1-10月出口數據：主要產品出口景氣度邊際提升
10月單月塔機出口金額增速轉正(22%)，挖掘機(31%)、裝載機(27%)、工程起重機(48%)、叉車(30%)出口金額增速均環比上漲。1-10月數據顯示，由於23年基數較高，挖機和塔機出口金額同比依舊爲負，但負值邊際收窄。進入24年，混凝土機械累計出口金額增速一直維持較高水平，前10月累計同比37%。
中國工程機械產品(叉車除外)主要出口非歐美澳地區，對美出口規模有限
按1-10月海關統計出口金額數據計，挖掘機主要銷往非洲(佔比18%)、西歐及其他(14%)、印尼(10%)和其他東南亞國家(12%)；裝載機主要銷往俄羅斯(19%)、拉美(13%)、非洲和北美(佔比分別都是12%)；起重機主要銷往俄羅斯和中東(工程起重機：17%和21%；塔機：25%和22%)；混凝土機械主要銷往非洲(18%)、東南亞(19%，其中印尼4%)、中東(16%)、俄羅斯(15%)；叉車主要銷往西歐(含中東歐之外其他歐洲國家；佔比21%)、拉美(15%)、以及俄羅斯、北美和中東。
風險提示：宏觀經濟不及預期的風險，政策推進程度不及預期的風險，行業競爭加劇的風險，出口貿易爭端的風險，匯率波動的風險。