智通財經APP獲悉，中金公司發佈研報稱，宏觀環境潛在邊際提振或爲購物中心經營改善提供良好基礎，其中大陸奢侈品市場壓力有望邊際趨緩。目前，購物中心新增供給趨降，具備優秀商業模型或紮實財務實力、以及突出運營能力的龍頭商業運營商有望持續實現份額提升。建議綜合成長與價值屬性評估性價比、左側佈局優質購物中心運營及持有標的。
中金公司主要觀點如下：
宏觀環境潛在邊際提振或爲購物中心經營改善提供良好基礎，重奢場運營壓力有望邊際趨緩。
2024年購物中心零售額及租金增長呈現走弱、略翹尾趨勢，若2025年支持性政策持續落地，則社會消費意願和能力有望得到支撐、從而爲商場經營提供良好基礎。其中，大衆商場與高端商場經營趨勢之間的結構性分化或仍延續，但考慮到資產價格的潛在企穩復甦、以及出境分流速度或邊際趨緩，我們認爲重奢場零售額壓力有望邊際緩解。
購物中心新增供給趨降，優質頭部企業份額提升。
社會商品零售在線上與線下渠道之間分配趨於穩定的背景下，頭部購物中心運營企業通過持續深化運營存量項目同時輕重並舉擴張規模、持續獲取市場份額。向前展望，購物中心總量仍繼續增長但新開業節奏逐步放緩，具備優秀商業模型或紮實財務實力、以及突出運營能力的龍頭商業運營商有望持續實現份額提升。
對比美國規模領先的商業資產管理商西蒙地產，其在行業整體在供給側由增量向存量過渡的過程中，持續保持不弱於行業整體零售額增速的內生同店增長；若再將外延增長考慮在內，則其經營業績更優。
綜合成長與價值評估性價比、左側佈局優質購物中心運營及持有標的。
成長屬性方面，建議區分資產組合特徵並結合企業商業模式判斷可持續收入利潤的穩健性與成長性；
價值屬性方面，建議基於資產質量、結合戰略思路評估企業資產負債表和現金流量表韌性，判斷派息潛力及穩定性。
對於業績穩健性高且具備成長性的標的，建議着重參考市盈率指標、結合要求收益率目標左側佈局；對於順週期屬性較高且回報股東意願強的標的，建議結合利空出盡信號、設置股息率安全墊做出交易決策。
風險提示：消費刺激力度不及預期，宏觀經濟環境弱於預期。