智通財經APP獲悉，中金公司發佈研報稱，消費信貸科技板塊中長期估值在催化持續發酵下有望系統性修復至8-10x P/E或1.5-2x P/B，盈利層面“量”、“價”同步回升，開啓穩健增長新週期。目前，經過行業加速洗牌後消費信貸格局趨於穩定，領先機構有望強者恆強，歷經多年的互聯網平臺金融業務整改已基本完成，監管不確定性或有所降低，平臺企業金融業務進入常態化監管階段。建議關注多類型優質標的。
中金公司主要觀點如下：
盈利層面：“量”、“價”同步回升，開啓穩健增長新週期。
1)“量”：預計頭部信貸科技公司放款量/餘額有望在低基數基礎上同比增長5%-10%(vs.1-3Q24: -12%)，主要受益於需求改善、更爲積極的投放節奏與新模式拓展。
2)“價”：信貸科技公司定價端相對剛性、資金成本仍有優化空間(樣本機構3Q24資金成本同比-140bp)，結合資產質量優化趨勢，有望支撐其“息差”分潤進一步走闊。
3)“質”：信貸科技公司在資產質量向好疊加資金端/運營端優化趨勢下有望實現業績進一步復甦(預計樣本信貸科技公司2025年盈利同比取得兩位數增長)，其中部分前期資產質量波動較大的機構其2025年業績改善或更加明顯。
競爭格局：行業加速洗牌後格局趨於穩定，領先機構有望強者恆強。
供給層面，部分無法滿足合規要求或經營能力較弱的機構在定價調整及多輪資產質量壓力測試下已逐步退出市場，當前仍能保持規模、實現穩健盈利的頭部機構有望強者恆強。
合規要求層面，近一年來監管新發布的消費金融領域文件均對金融機構互聯網貸款合作方提出了更細化的規範要求，具備資金實力、體量較大、持續緊跟監管要求、風控能力領先的信貸科技公司未來更易獲得金融機構認可。
市場競爭層面，考慮到信息流渠道獲客成本居高不下，較大的存量客羣基礎及精細化運營能力成爲信貸科技公司長期可持續發展的必備項；同時，具備出海能力的領先信貸科技公司亦有望開拓第二增長曲線。
監管角度：平臺企業金融業務進入常態化監管階段。
宏觀層面，在“提振信心促消費”的政策導向下，信貸科技公司有望幫助金融機構在提升消費信貸服務質效方面發揮更加重要的作用。產業鏈合作層面，金融機構當前對優質零售資產需求旺盛、以彌補其息差下行壓力，監管對助貸模式認可度或有提升。
微觀層面，歷經多年的互聯網平臺金融業務整改已基本完成，監管不確定性或有所降低，利好頭部合規機構未來發展。
風險提示：監管環境不確定性；業務量增長放緩；資產質量大幅波動。