智通財經APP獲悉，來自國際大行瑞銀(UBS)的股票策略團隊建議全球投資者們減持週期性質的股票，並建議重點關注業績增長型的防禦類股票(即“增長型防禦股”)。瑞銀首席全球股票策略師安德魯•加思韋特在一份報告中表示：“週期性股票的定價反映了非常高的全球PMI基準預期，並且相對於防禦性股票的市盈率和市淨率均接近歷史高點。”
加思韋特領導的瑞銀團隊表示，週期層面的那些重磅利好消息——如美聯儲的降息週期、歐洲央行與英國央行降息週期以及中國政府的財政政策預期等等——已經反映在股票市場定價中，並分享了瑞銀策略團隊對於當前市場偏好高風險的週期性股票優於防禦性股票的擔憂觀點。
“首先，許多行業的週期性利潤率處於歷史最高位。此外，市場定價暗示，週期性行業相對於防禦性行業的利潤率將保持在‘異常高’的水平，這些對於週期股來說不是好消息。”瑞銀股票策略團隊表示。
瑞銀在這份最新發布的研報中還提到，週期性股票似乎在激進定價全球，尤其是歐洲地區PMI的急劇上升，但瑞銀預測全球經濟增長速度將明顯放緩(從2024年的3.2%降至2025年的3%和2026年的2.7%)。瑞銀還表示，即使被一些投資機構以“美國經濟例外論”來擁護的“美國經濟增長速度”也將大幅放緩，預計有可能從第三季度的同比增長2.7%降至明年第三季度的同比增長1.7%。
“此外，全球股市的收益修正仍傾向於在向下修正，而不是向上，預計高達65%的時間對週期性行業不利。”加思韋特領導的瑞銀團隊表示。
瑞銀表示，短期收益率端引導的國債收益率曲線變陡趨勢，以及美國經濟“軟着陸”可能性大幅提高將對增長型的防禦行業構成支撐，其中包括製藥、軟件、電信以及家居用品等行業。
瑞銀還表示，從歷史數據角度看，購買週期性股票的最佳時機是當基準指數內部波動率非常高之時，因爲當這種情況發生時，週期性股票的表現會落後於超過83%的時間，或者當它們技術面顯示超賣時，週期股才具備所謂的“超額收益配置價值”。
何謂瑞銀所看好的“業績增長型的防禦類股票”，即那些同時具備業績長期持續增長預期以及在熊市中“具備防禦性特徵”的股票類別，這些公司往往對於經濟的抗壓能力強、具備增長潛力，並且具備穩健的財務狀況和相對較低的波動性，集中於製藥公司、醫療設備公司、必需消費品公司、零售巨頭、公用事業公司(主要是電力和水務)以及雲計算巨頭們(比如微軟、亞馬遜以及SAP)。瑞銀首席全球股票策略師加思韋特在研究報告中列舉了以下股票作爲投資者參考選股。
瑞銀篩選出的“具有業績增長潛力的防禦股票”：大型工業類公司，比如三菱重工、BAE Systems;調味品與香料公司，比如Symrise與DSM-Firmenich ;醫療科技公司，比如雅培與愛爾康;輸配電類型的公司，比如E.ON、英國國家電網、太平洋煤電以及桑普拉能源;涉及電價服務與電力供應敞口的美國公司，比如Vistra以及Talen Energy;軟件巨頭或者SaaS軟件公司，比如SAP與微軟;零售商，比如來自英國的知名食品零售商Tesco;以及歐洲電信巨頭們，比如Telenor。
華爾街空頭目前幾乎全線倒戈，僅有少數機構依舊看空美股。來自投資機構Stifel首席投資策略師班尼斯特(Barry Bannister)近日表示，到2025年底，美股將低於目前的水平，Stifel也堪稱華爾街“最後的熊”。Stifel策略師班尼斯特近日在給客戶的報告中寫道：“目前的通脹環境似乎不利於持續的股市狂熱，我們更傾向於防禦性的一些行業。”他補充道，經濟增長放緩將有利於防禦股，其中重點包括醫療保健、公用事業以及必需消費品類股票。
此外，雖然華爾街投資機構們普遍在研報中提到明年美股整體趨勢有望繼續上攻至不斷創下歷史新高，但是標普500指數仍有可能不定時出現10%左右的回調時期，以及相對短暫的箱體盤整階段。放眼全球股市，2025年也有可能出現類似的震盪表現，而在震盪環境中增長型防禦股往往大幅跑贏基準大盤，這也是爲什麼瑞銀、摩根士丹利等機構在看漲美股2025年走勢的同時也看好防禦性質股票。摩根士丹利策略團隊表示，防禦性股票通常在美聯儲首次降息後的3個月至12個月內持續表現出色。