憑藉一句魔性洗腦的“找工作，和老闆談”火遍大江南北，BOSS直聘-W(02076)在2024年第三季度錄得喜人業績：淨利潤同比增長8.9%至4.64億元，創下單季度歷史新高。此前，二季度公司經調整淨利潤也創下歷史新高，展現出順利的增長勢頭。
然而，與此同時，資本市場卻對這份“成績單”反應冷淡：8月底公佈中期業績後，公司港股股價便走出三連跌，9月2日跌超10%觸及43港元的歷史低點;上週三季度業績公佈後，股價也一改月初的漲勢，連續多日出現下跌。
回顧公司上市以來股價，不僅目前的53.55港元相比歷史高點98港元已近乎腰斬，相比年初57-58港元的區間也還有一定距離。
業績與股價相背離的背後，BOSS直聘是否已經遇到增長天花板，又將如何破局?
淨利表現亮眼 B端付費用戶增長放緩
自2022年扭虧以來，BOSS直聘可謂“屢傳捷報”，不僅在2023年實現了全年超預期的59.5億元營收，2024年的業績表現也依舊出色。
智通財經APP瞭解到，2024年上半年，公司錄得30.9%的同比營收漲幅、92.5%的同比利潤漲幅，運營利潤更是較上年同期增長372.9%;第三季度，公司業績繼續穩健增長，單季度營收增長19%至約19.12億元，淨利潤增長8.9%至4.64億元，經調整淨利潤增長3.5%至約7.39億元。
核心運營數據方面，截至2024年9月30日止的12個月內，BOSS直聘向公司付費的企業客戶數爲600萬，同比上漲22.4%;第三季度的平均月活躍用戶爲5800萬，同比增加30%;三季度，平臺新增發佈職位數同比增長18%;2024年1-9月，累計新增完善用戶超過4000萬。
在業績高速增長的背後，離不開BOSS直聘獨特的收費模式的影響。據報道，BOSS直聘採取向求職者和招聘者雙向收費的運營模式，一方面平臺向有招聘需求的企業提供多種不同價位的服務套餐及“牛人炸彈”“曝光刷新卡”等付費道具，另一方面求職者也可以購買VIP套餐來提高簡歷排名和簡歷曝光度，或購買競爭力分析、職業性格測評等求職相關服務。
公開資料顯示，BOSS直聘的618VVIP套餐分爲普通版、尊享版等不同價位，定價1.5萬元到2.2萬元不等，不同價位的套餐在發佈崗位的時長、行業性質、曝光度等方面都有所區別。
多樣化的付費服務，使得BOSS直聘能夠廣泛覆蓋到擁有不同招聘需求與付費意願的大、中、小型公司，而使用平臺的企業越多，也就能吸引到更多的應聘者，從而更高效、更精準地進行匹配，撮合就業市場中的雙方。
根據月狐iAPP數據，7月智聯招聘、前程無憂的平均月活躍用戶(MAU)分別爲2500萬、1560萬，而單BOSS直聘一家的第三季度MAU就達到5800萬，已遠遠超過競爭對手，市場地位相對領先。
不過，從目前的收入結構來看，BOSS直聘的收入主要還是來自B端，即發佈崗位的企業。在BOSS直聘三季度近20億元的營收裏，企業客戶的在線招聘服務收入就達到18.89億元，佔比98.8%，而5800萬月活用戶貢獻的各類增值付費收入雖較去年同期增長49%，但2250萬元得營收規模離前者仍有一定距離。
此外，公司付費企業用戶增長放緩，也是潛在的負面因素。第二季度，公司平臺付費企業590萬戶，淨增20萬戶;第三季度，公司付費企業達到600萬戶，淨增10萬戶，增長速度已有明顯下降。
展望未來，公司目前預期2024年第四季度總收入爲17.95億元至18.1億元之間，同比增加13.6%至14.6%，這個數字較2023年第四季度46%的營收增速也有大幅“縮水”。
就業市場“內卷”拖累業務增速?
在基本面之外，越發嚴峻的就業形勢，或也爲BOSS直聘的前景添上一絲陰雲。
教育部數據顯示，2022年、2023年和2024年，全國高校畢業生人數分別爲1076萬、1158萬和1179萬人，而2025屆全國普通高校畢業生規模預計將達到1222萬人，同比增加43萬人。
但在畢業生規模一路上升的同時，工作崗位的減少，也導致應屆生們找工作也越來越“卷”。有媒體統計，25家互聯網大廠的總招聘職位量相比於23年的數據減少了242個，其中職能和市場營銷的職位縮減超過20%。
市場行情不好，受影響最大的無疑是抗風險能力較低的中小型企業，而這部分企業正是BOSS直聘的“基本盤”。智通財經APP瞭解到，在BOSS直聘上半年35.8億元的線上招聘服務收入中有超過30億元都來自中小型企業(每年貢獻5萬元及以下的客戶)。企業減少費用預算、付費意願減弱，無疑會爲公司業績帶來負面影響。
增長見頂的預兆，在公司財報中也已經初見端倪。此前，BOSS直聘管理層就表示，二季度的現金收款環比情況比預期稍低，原因在於二季度後半段客戶側招聘需求和消費慾望走低，消費者少而求職者衆多，而藍領需求好於白領。
在此情形下，BOSS直聘也不得不尋找新的業務增長點，而公司目光投向的地方，則是從前少有互聯網招聘平臺涉足過的藍領市場。
試水藍領市場能否突圍?
農民工、工廠普工、焊工、鑄造工、快遞員等藍領人羣，長期以來都面臨着就業市場中信息不對稱、就業效率低的諸多痛點。
中國新就業形態研究中心發佈的《中國藍領羣體就業研究報告(2022)》中顯示，2021年我國藍領勞動者羣體規模達4億人以上，佔二、三產業就業人口的69.4%，在我國7.47億就業人口中佔比超過53%。
然而，這一佔據超半數就業人口的龐大羣體，更習慣的找工作方式是熟人推薦，或直接上門應聘。儘管也有58同城等提供線上招聘服務的平臺提供了一些就業機會，但就業市場中長期缺少權威平臺和權威信息，提升了求職者跨平臺信息蒐集比較的難度，也導致很多人入職後才發現待遇與預期相差太大，產生了更高的員工流動性。
智通財經APP瞭解到，爲佈局藍領招聘市場，BOSS直聘已推出了“海螺優選”服務，宣稱將對合作企業職位的崗位薪資、福利、待遇等細節進行深度覈查，且定期對優選崗位進行線下到廠實訪，以保障招聘信息的真實度和準確度。此外，公司通過簡化註冊手續、優化算法、地圖定位等方式，幫助藍領羣體進行線上求職。第二季度，BOSS直聘“海螺優選”收入超4000萬元，環比第一季度實現較快增長。
不過，在藍領線上招聘這一領域，更早佈局下沉市場的短視頻、直播平臺們將成爲BOSS直聘有力的競爭對手。公開信息顯示，早在2022年，在短視頻、直播平臺上找工作的比例就已超過了在線招聘網站/App，同年某頭部直播平臺旗下招聘板塊的月活躍用戶已達到2.5億人次，全年帶崗直播場次超500萬，提供崗位的企業總數已達24萬家。
在這些競爭對手早已擁有龐大藍領用戶羣體的形勢下，“後來者”BOSS直聘能夠分得多少份額，尚屬未知之數。多重不利因素拖累未來增長預期，BOSS直聘若想說服投資者拿出真金白銀買單，或許還需要拿出更多說服力。