👁 挖掘大牛股就用 AI 技術觀點,向專家看齊。周一網購日促銷,即將結束!獲取優惠

中信證券:美債務敘事驅動黃金仍需美財政進一步擴張 中長期配置機會仍存

發布 2024-12-19 上午09:41
© Reuters.  中信證券:美債務敘事驅動黃金仍需美財政進一步擴張 中長期配置機會仍存
GC
-
US2YT=X
-
US5YT=X
-
US10YT=X
-
US30YT=X
-

智通財經APP獲悉,中信證券發佈研報稱,2025年黃金錶現宏觀面應重點關注財政和通脹的表現,交易面應關注央行購金和地緣衝突。站在中長期敘事背景下,2025年美國“穩財政”的風格並不一定能夠驅動黃金價格進一步上行,仍需關注財政擴張規模。全年來看,黃金行情尚未結束,料將呈現高位震盪的行情,全年中樞或仍位於2800美元/盎司左右。2025年二季度,受限於美元偏強因素影響黃金價格或存在壓力,下半年應重點關注美國通脹與增長節奏錯配問題對黃金價格的驅動。中長期在美國債務敘事和“去美元化”趨勢的帶動下,黃金中長期仍存在較大的配置機會。

中信證券主要觀點如下:

美國債務視角:2025年或難驅動黃金價格站上新臺階。中長期來看美國債務問題是影響黃金價格走勢的新敘事。從以下幾個視角深度探討:

美國債務增長:2025年債務上行程度不足以驅動黃金價格上漲。2008年以來若美國債務同比增速超過GDP增速5%,黃金價格大概率能實現同比正增長。2025年美國“穩財政”的風格不一定能驅動黃金價格進一步上行,若債務同比增速超過9%對黃金價格產生驅動作用的概率更大。

美國財政部發債:財政驅動黃金價格上漲需要當前的發債規模進一步增長。美國財政部發債規模與黃金價格走勢亦具有顯著的正相關性,2008年後,若美國財政部月度發債規模同比增速超過25%,黃金價格大概率能實現同比正增長。當前美國財政表現驅動黃金價格需要進一步增加規模。

債務上限問題:未來兩年美國達成債務上限的難度較小。美國債務上限抬升多數會帶動黃金價格上漲。2025年1月1日美國或難爆發較大的債務上限問題,統一政府情形下未來兩年債務上限抬升或難出現較大矛盾衝突事件。

黃金觀點:行情尚未結束,料呈現高位震盪的行情,全年中樞或仍位於2800美元/盎司左右。2025年影響黃金價格最主要的宏觀因素爲通脹與財政,交易面應關注央行購金和地緣政治:

第一,美聯儲降息節奏相對穩定,美元美債整體高位震盪,並非趨勢性影響走勢的核心因素。美國經濟“軟着陸”或難通過帶動避險情緒進一步推升黃金價格表現,且2025年二季度受限於美元偏強因素影響或存在壓力。

第二,明年宏觀面應重點關注財政、通脹與增長的節奏錯配問題。綜合增長與通脹判斷,預計明年下半年通脹上行的速度(時點)快(早)於經濟回穩的現象,需持續關注財政和通脹的變化對商品的帶動作用。

第三,交易面上仍然需要關注地緣和央行購金的帶動作用。2024年10月以來央行購金規模略有增加,不過較上半年的增幅略有回落。明年需持續觀察購金進程;此外,俄烏與伊以衝突在結束前需要關注短時烈度上升對黃金價格的影響。

風險因素

美聯儲降息超預期;美與非美地區經濟基本面差超預期;全球經濟及金融危機發生概率超預期;地緣政治走勢超預期。

最新評論

風險聲明: 金融工具及/或加密貨幣交易涉及高風險,包括可損失部分或全部投資金額,因此未必適合所有投資者。加密貨幣價格波幅極大,並可能會受到金融、監管或政治事件等多種外部因素影響。保證金交易會增加金融風險。
交易金融工具或加密貨幣之前,你應完全瞭解與金融市場交易相關的風險和代價、細心考慮你的投資目標、經驗水平和風險取向,並在有需要時尋求專業建議。
Fusion Media 謹此提醒,本網站上含有的數據資料並非一定即時提供或準確。網站上的數據和價格並非一定由任何市場或交易所提供,而可能由市場作價者提供,因此價格未必準確,且可能與任何特定市場的實際價格有所出入。這表示價格只作參考之用,而並不適合作交易用途。 假如在本網站內交易或倚賴本網站上的資訊,導致你遭到任何損失或傷害,Fusion Media 及本網站上的任何數據提供者恕不負責。
未經 Fusion Media 及/或數據提供者事先給予明確書面許可,禁止使用、儲存、複製、展示、修改、傳輸或發佈本網站上含有的數據。所有知識產權均由提供者及/或在本網站上提供數據的交易所擁有。
Fusion Media 可能會因網站上出現的廣告,並根據你與廣告或廣告商產生的互動,而獲得廣告商提供的報酬。
本協議以英文為主要語言。英文版如與香港中文版有任何歧異,概以英文版為準。
© 2007-2024 - Fusion Media Limited保留所有權利