智通財經APP獲悉，12月18日，興業證券全球首席策略分析師張憶東表示，今年是非常具有歷史轉折性的一年，意味着中國A股至少在今年開始走向淨回報，投資屬性大幅提升，港股也是如此。明年A股行情是牛市主升浪，是一個牛市格局，進一步震盪向上。他判斷高點還是在下半年。從12月中旬到1月中旬，對A股、港股來說這段時間有點垃圾時間，但恰恰是流淚撒種的時候，也是佈局明年的好時機。
張憶東指出，對於低利率環境下，無風險收益率的下行，特別是存款利率也在下行，保費的保單利率也在下行。在這種情況下，有效投資渠道不足，A股的賺錢效應會和社會財富的再配置形成良性循環。現在可以說，牛市還是開始的這個階段。明年居民財富向A股的再配製，會是繼續漸入佳境的過程。
那麼明年隨着股市基本面的改善，三駕馬車——三個方向（新質生產力，內需的結構性亮點——求新求變，提升股東回報）的不斷改善，A股會迎來居民財富的持續流入。
張憶東總體都看好明年A股、港股、美股。其中A股的指數表現好於港股，但港股更適合價值投資，深度價值投資。長期價值投資值得關注美股。對於活躍資金，要多多關注A股。
現在的港股賣空比例已經回到了歷史的相對低位，回到13%左右，而歷史均值是15%。那13%就相當於說，做空者變滑頭了，也就是說你就很難去逼空，賺博弈的錢就難了。所以明年港股還是要安穩一點，還是要守住高股息資產。因爲高股息資產對於A股的投資者，特別是A股的保險公司來說，紅利稅可以做一些豁免，保險資金應該優先去配置。港股的央企優質紅利資產，它又同時賺了股息率以及匯率的損益。
對於A股，張憶東覺得2025年是震盪向上，大盤股，紅利資產是底部抬升，震盪向上。結構精彩，圍繞着新質生產力，圍繞着變革方向的新消費，刺激消費、國企改革、併購重組，提升股東回報，這些東西結構非常的精彩，可以類比2000年，那個時候經濟在底部震盪，名義GDP有所回暖，風險溢價回落，風險偏好提升，估值提升，帶來的基本面的邊際改善。從細分結構投資結構來說，是"求新"和"求變"。
求新就是新質生產力，特別AI和機器人，尤其TMT中的AI應用，以及AI在更廣泛意義上，甚至在消費、製造業上的一些新的應用，這值得關注。而國內就是半導體產業鏈、信創、數字經濟、新材料等。從區域的角度來說，科技領域新的戰略相關的重點關注像深圳本地股、合肥，也包北京的、上海的一些在新質生產力方面比較活躍的區域，來關注他們本地股的行情，這是求新。
求變，就是關注併購重組帶來的供給側的一種出清，以及還有一個變化，就是出海的變化。出海雖然上半年有些擾動，但是“疾風知勁草”，2025年上半年是逢低佈局出海細分領域龍頭公司的好時機，新興的消費，包括像醫美、穀子經濟，一些文化高奢、潮玩，消費新貴品牌等都比較值得關注，來去找到他的一個用PEVC的這種思維，來去配置行業趨勢，疊加精細化來去選的阿爾法的機會。
美股方面，明年保守預測，分爲三種情形：悲觀情景（下跌）是概率最小的；中性的假設是美股明年標普500的目標位大概是6000——6400點，差不多漲幅在7%左右；樂觀假設情形下，標普500的目標位是7100、7200，漲幅在18%到19%之間。第一個投資機會，從結構角度來說，張憶東繼續看好科技成長股。第二個投資機會，就是要關注減稅降息以及放松管制所帶來的變化，這些變化可能會帶來併購重組的高潮。
雖然歲末年初是個冬藏的時期，但歲末年初，即從12月中旬到1月中旬，張憶東總體看淡。對A股、港股來說，他覺得這段時間有點垃圾時間。但這個垃圾時間是因爲要開始化解獲利回吐的壓力，化解特朗普上臺之前的一些焦躁情緒，以及等待中國政策逐步見效，這也需要一些時間，所以這段時間有點青黃不接。這種青黃不接的時候，恰恰是流淚撒種的時候，也是佈局明年的好時機。