智通財經APP獲悉，招銀國際發佈研報稱，展望2025年，維持此前半導體行業三條投資主線推薦：人工智能主線；半導體產業鏈自主可控主題；高股息防禦策略。人工智能和半導體產業鏈自主可控這兩大主線仍是投資展望首選，也是兩個全年最受市場關注的投資主題。另外，在“併購六條”、“科創板八條”等利好政策推動下，中國半導體行業的併購交易逐漸活躍起來，期待半導體行業將迎來一系列高質量的整合，進而帶動行業的發展。
招銀國際主要觀點如下：
投資主線一：人工智能，維持對行業長期增長的積極展望;在多輪投資週期中把握機會。
2024年，人工智能產業鏈核心受益標的表現亮眼，主要受益於算力基礎設施投資的大幅增加，推動產業鏈AI相關業務收入實現強勁增長。儘管一些投資人始終存有對AI發展可持續性的擔憂，依舊對該行業的長期發展前景充滿信心。據市場預測，美國三大雲廠商(微軟/谷歌/亞馬遜)和Meta的資本支出總額將在2024年實現42%增長，並於2025年再度增長18%至2500億美元。全球雲廠商、雲計算公司、互聯網企業、主權國家和產業客戶均展現出對算力層面的大量需求。維持對AI行業長期增長的積極展望。
招銀國際認爲，在後續的多輪AI投資週期中，產業鏈核心受益標的仍存在投資機會(AIGPU的迭代、AI應用的爆發，以及變現策略的實現等)。不過，投資人也應注意潛在的風險，如中國的AI產業鏈可能面臨美國政府的進一步出口管制。
投資主線二：半導體產業鏈自主可控。
長期看好中國半導體產業鏈自主可控趨勢帶來的國產份額提升機會。地緣政治風險的加劇，驅使各主要經濟體將產業鏈發展的首要目標從提升生產效率轉向保證供應鏈安全上。對於中國而言，半導體自主可控將是長期趨勢，這將爲產業鏈相關受益標的帶來市場份額提升的巨大紅利。
投資主線三：高股息防禦策略。
電信運營商因公司經營穩定、自由現金流強勁、股息收益率高、潛在股票回購、較不容易受國際形勢影響等優勢，仍受到部分偏好保守策略的投資人的青睞。由於市場普遍預計2025年長期債券收益率將持續下降，這將使得依賴持有大量債券來產生高額利息收入、從而滿足長期債務需求的保險公司和養老基金將在未來面臨挑戰。這一趨勢有望促進投資者的資產配置目標轉移至高股息收益的公司上，並作爲規避風險策略的替代選項。
在此趨勢下，中國移動(00941)、中國電信(00728)和中國鐵塔(00788)等電信運營商將成爲主要受益者，鑑於這些公司的業務高度穩定、且可預測性強，並且管理層長期主張通過股票回購和股息的穩定增長來實現股東回報。
投資主線四：併購整合機遇。
2024年，在“併購六條”、“科創板八條”等利好政策推動下，中國半導體行業的併購交易逐漸活躍起來。期待半導體行業將迎來一系列高質量的整合，進而帶動行業的發展。併購活動有望幫助相關公司：1)擴大客戶基礎和產品、技術組合;2)提升更大的市場份額;3)增強公司競爭和盈利能力。
個股層面，繼續人工智能和半導體產業鏈自主可控兩大主線中A股市場的代表標的：中際旭創(300308.SZ)和北方華創(002371.SZ)。兩隻股票年初至今的漲幅分別爲66%和64%(截至2024年12月5日)。