智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，預計華潤飲料(02460)2024/2025年EPS分別爲0.68/0.87元，CAGR爲25.6%。當前公司交易在16.3/13.0倍2024/2025年市盈率，考慮公司高於行業的利潤增長前景，給予“跑贏行業”評級和目標價16.8港元。市場擔憂公司利潤率提升幅度或受市場競爭影響，該行認爲公司基本盤穩固，未來利潤率提升空間較大、確定性較高，受到市場競爭影響或有限。
中金主要觀點如下：
軟飲料及包裝水行業前景廣闊，龍頭有望繼續整合市場。
根據灼識諮詢，2023年中國軟飲料行業市場規模9,092億元，2018-2023年保持穩健增長，其中包裝飲用水爲最大的細分市場，佔整體行業24%，且爲增長最快的細分市場。該行認爲中國軟飲料和包裝飲用水市場具備較大的增長潛力，主要得益於人均消費量及包裝化率提升。此外，灼識諮詢數據顯示中國軟飲料市場較爲分散，2023年CR5爲42.6%[1]。該行認爲綜合飲料公司有望繼續獲得市場份額。
中國純淨水龍頭企業，品類多元化、全國化拓展持續推進。
根據灼識諮詢，截至2023年華潤飲料是純淨飲用水龍頭，市佔率爲32.7%。該行認爲公司在產品、品牌、渠道及供應鏈等多維度具備綜合性競爭優勢，有望持續獲取市場份額：1)一超多強產品佈局，核心業務產品矩陣持續迭代，前瞻性佈局中大包裝水，實現多規格、多場景、多水種覆蓋，飲料業務優勢逐漸強化;2)體育營銷爲主的多元化營銷，“健康、安全、專業”品牌形象深入人心;3)兼具廣度和深度的全國性銷售網絡;4)綜合產能佈局發揮供應鏈優勢，大股東賦能產業協同。
多元戰略並舉，有望推動公司未來業績持續成長。
公司未來計劃通過渠道拓展、產能擴張與供應鏈效率提升、積極推出新品以及加強品牌建設和多元營銷觸達等方式助力公司內生業績持續成長;同時對比同行，公司的毛利率和費用率均有優化改善空間，該行預計公司未來有望通過提升自有產能比重、供應鏈優化、規模效應等提高利潤率。
潛在催化劑：動銷持續改善，利潤率提升趨勢延續。
風險：市場競爭激烈;無法有效地應對市場變化和消費者偏好;自有工廠建設進展不順;依賴大單品;季節性影響;產品質量問題;原材料價格波動。