智通財經APP獲悉，銀行家們表示，美國可轉換證券市場可能在2025年測試其疫情時期的高點，預計屆時利率仍高於華爾街許多人的預期，加密貨幣資產相關戰略也沒有很快消失的跡象。
彙編數據顯示，今年美國公司發行的股票掛鉤證券達到810億美元，比2023年增長46%，是十多年來的第三高。花旗股票關聯資本市場主管Richard Duffield表示，明年這個數字應該在700億至900億美元之間。
Duffield在接受採訪時表示：“我們短期內不會回到零利率環境。”預計利率將保持在目前的水平附近，吸引企業繼續通過成本低於常規債券的可轉換債券融資。
雖然許多公司已經利用了買家的強勁需求，發行了新的可轉換債券，但需求仍源源不斷。
瑞穗美洲股票資本市場主管Josh Weismer表示：“在2020年和2021年期間，發行的可轉換債券超過2000億美元。其中許多交易需要再融資。”
加密貨幣成驅動力
加密貨幣交易一直是2024年可轉換債券發行活動的主要驅動力。儘管今年最大的單筆股票掛鉤交易是波音(BA.US)57.5億美元的強制性可轉換優先股發行，這是支撐其資產負債表的鉅額交易的一部分，但MicroStrategy(MSTR.US)今年通過可轉換債券籌集了62億美元，激勵其他幾家公司效仿其發行證券購買比特幣的策略。
加密貨幣領域的幾家發行人對交易定價很有吸引力，有些甚至拒絕向買家提供息票。花旗的Duffield表示，更好的條件是由於股市波動加劇以及大多數基準處於或接近歷史高點這一簡單事實。
可轉換債券往往會吸引專注於套利的對沖基金。特別是加密貨幣公司，基金購買債券並賣空股票，以此押注標的股票的波動性。股票波動越大，交易利潤就越高。
他表示：“今年以來，波動性一直呈下降趨勢，但在過去兩個月裏，波動性又回升了。你從加密貨幣公司看到的零息債券是該行業波動性非常高的結果。”
不過，Acasta Partners的投資組合經理Michael Gunner表示：“我們認爲，加密貨幣價格的回落可能會抑制加密貨幣的債券發行。”
Duffield還預測，醫療保健和科技領域將有更多的可轉換債券發行活動。
更積極的併購環境可能會爲更多的可轉換股票銷售打開大門，強制性可轉換股票發行預計將成爲此類收購的一部分。這種結構還可以吸引不同的公司在使用傳統債務的同時使用該機制，從而吸引不同的潛在買家羣體。
摩根大通股票掛鉤資本市場全球主管Santosh Sreenivasan表示：“與可轉換債券不同，它爲發行人提供股權信貸，也吸引了收益基金。我預計2025年在這方面將繼續繁忙。”
但這並不是說可轉換債券市場將全面繁榮。Sreenivasan並不像他的一些同行那樣樂觀，他認爲2025年可轉換債券將帶來超過500億美元的收入。
對一些人來說，一個問號是美國候任總統特朗普在1月重返白宮時政策的潛在影響。美國銀行全球可轉換債券和優先股戰略主管Michael Youngworth對明年持樂觀態度，並寄希望於特朗普的競選承諾，即減少監管和減稅。他表示，最大的下行風險是這些政策可能不會成功出臺。
Youngworth稱：“政策會發生什麼，誰也說不準。因此，2025年的結果分佈的尾部特別寬，這使得預測具有挑戰性。”