智通財經APP獲悉，中泰國際發佈研究報告稱，維持信義光能(00968)“中性”評級，公司調整生產線投產無疑影響短期收入，但可緩解市場供應過多問題，助力行業中期恢復。將FY25目標市盈率由8.0倍上調至9.0倍以反映近日宏觀風險漸穩定。相應將目標價由3.85港元降低至3.22港元。
中泰國際主要觀點如下：
產能短暫下降，玻璃價格偏弱預計FY24有效年熔化量同比下跌3.1%
截至11月底，今年公司累計冷修九條光伏玻璃生產線，日產能合共爲7，000噸(上半年2，000噸，下半年5，000噸)。當中上半年冷修的兩條1，000噸生產線已完成工程，但仍未重新點火投產，其餘冷修工程仍在進行。新增產能方面，今年公司已完成六條光伏玻璃生產線建設，其中(一)馬來西亞兩條1，200噸已經先後於6月及8月點火投產;(二)安徽蕪湖兩條1，000噸也早已於3月點火投產;(三)餘下蕪湖兩條1，000噸沒按原先計劃投產。公司計劃將今年冷修的其中四條1，000噸及一條900噸生產線，以及新增建成的蕪湖生產線，根據市場及公司自身情況，未來適時點火投產。
該行預計FY24底日產能爲23，200噸，較FY23底的25，800噸下跌10.1%(注：FY23沒有冷修)。由於今年冷修工程大部份在下半年，因此該行預計FY24有效年熔化量同比僅下跌3.1%至760萬噸。考慮到部份生產線將會投產，該行預期FY25-26有效年熔化量分別同比反彈15.5%及3.0%至878萬噸及904萬噸。
光伏玻璃價格偏弱
下半年光伏玻璃價格跌勢持續。截至12月11日，光伏玻璃(3.2mm鍍膜)市場均價爲19.25元人民幣/平米，分別較年初及9月底的26.5元及21.25元下跌27.4%及9.4%。雖然如此，近期原材料純鹼及燃料天然氣價格下滑，有助減低玻璃降價對公司利潤的影響。
下調盈利預測
綜合上述，該行分別下調FY24-26股東淨利潤預測16.9%、24.4%、28.2%至29.8億、32.4億、35.8億港元。FY24利潤同比下跌28.9%，但FY25-26分別同比反彈8.9%及10.5%。