智通財經APP獲悉，近日，MetalsFocus表示，預計今年平均金價將同比增長23%，而中東地區的金飾消費量預計將同比下降8%。值得注意的是，在價格波動加劇和價格強勁上漲的背景下，消費量下跌幅度有限。不過，市場對2025年的擔憂依然存在。
MetalsFocus提到，在2022年中東黃金首飾需求較疫情前的2019年回升10%後，去年中東黃金首飾消費量同比下降約9%，與2019年基本持平。去年美元金價較2019年上漲39%，而首飾消費量仍比受疫情影響的2020年水平高出50%，顯示出消費者需求依然具有韌性。
除了金價上漲的影響外，印度削減進口關稅（今年7月從15% 降至6%）也打擊了來自南亞遊客的需求。該舉措無論是在時機還是規模上都出乎市場預料。雖然提振了印度黃金行業的情緒，但它也影響了擁有大量印度僑民和遊客流入的中東市場的首飾供應鏈。相比之下，印度首飾公司目前預測2025財年（至2025年4月）的收入將增長15-20%，並計劃將其門店網絡擴大5-10%，重點關注二線城市，而中東的需求預計將在2025年進一步下降。
從銷售稅的角度看海灣合作委員會（GCC）國家。目前，科威特和卡塔爾實行零稅率，阿曼和阿聯酋的稅率爲 5%，巴林的稅率爲 10%，沙特阿拉伯自 2020 年 7 月 1 日起實施 15%（高於 2017 年最初實施的 5%），以減輕新冠疫情的影響。雖然很大一部分增值稅可退還給遊客（沙特阿拉伯除外，沙特阿拉伯迄今尚未實施增值稅退稅機制），但這並沒有使居住在這些國家的外籍人士受益，從而影響了當地的需求。事實上，該地區24年三季度的業績顯示，零售消費和首飾製造均出現兩位數下滑。除了印度減稅的影響外，黃金價格大幅上漲也限制了首飾銷量。
因此，鑑於金價可能高企或波動，且對地區環境不確定性的持續擔憂，中東地區黃金市場參與者對未來幾周及2025年仍持謹慎悲觀態度。
在很大程度上，這些擔憂已經在土耳其顯現，而在各地方區域還出現了額外的變化。在連續八個季度實現同比增長後，土耳其首飾消費在第二季度和第三季度均大幅下降。爲了更好地理解這一點，值得簡要回顧一下導致這一結果的原因。由於2021年末的經濟政策的實施（高利率導致高通脹），隨後里拉快速貶值和通脹上升導致黃金進口量躍升至379 噸（當時爲有記錄以來的第三高值）。對比土耳其進口規模，2022年的首飾加工量估計爲163噸，2023年爲156 噸，爲全球第三大黃金首飾加工製造國。
土耳其黃金進出口
截至2024年9月底，數據來源：TCMB， S&P Global
隨後，土耳其當局採取了一系列措施， 以期在2023年5月的議會和總統選舉之前減少黃金需求，從而幫助降低溢價。此前溢價曾飆升至150美元/盎司（然後在4月底和5月穩定在100美元左右）。截至5月底，當地通貨膨脹率達到64%，而央行政策利率爲8.5%。選舉後，政府出臺了一項新經濟政策，以幫助降低通貨膨脹率。然而，由於這項政策被認爲效果不佳，幾個月後黃金需求回升，導致2023年8月8日實施12噸/月的金條進口配額制度，以幫助降低土耳其的外貿逆差。
土耳其政府於2023年12月宣佈監管政策變化導致黃金溢價大幅上漲，從12月的40美元/盎司飆升至2024年3月的200美元/盎司。在3月選舉前不久，政策利率也大幅提高至50%。由於對里拉大幅貶值的預期（類似於2023年5月選舉後）逐漸消退，投資者從黃金轉向固定收益資產，本地市場溢價開始下降。
這既影響了零售投資需求，也使黃金首飾消費下降，主要是由於22k手鐲和項鍊的黃金首飾消費存在類投資屬性。同時由於借貸成本高，非必要品支出也有所下降。
考慮到這一點，里拉黃金價格今年迄今（截至撰寫本文時）已上漲超過 50%，而當地溢價仍保持在60美元附近。因此，負面情緒的加劇和購買力的下降可能會導致土耳其黃金首飾消費陷入困境，有可能重回2022年的水平，而中東黃金總需求可能會跌破疫情前的水平。
中東黃金首飾消費量