2020年伊始，新冠疫情突如其來，互聯網醫療的便捷性讓人眼前一亮。資本市場中，醫藥行業2020年的行業利潤與市值均有大幅提升，成爲當年業績表現最爲亮眼的行業之一。
隨着後疫情時代的到來，在數字化和智能化浪潮的洶湧推動下，醫療行業正經歷着前所未有的數字化變革。進入2024年，AI和大模型等底層技術的變革則進一步將互聯網醫療推向市場關注的熱點。
近期，在互聯網醫療領域深耕二十餘載，經營着中國最大的數字健康醫療服務平臺之一的健康之路股份有限公司（以下簡稱“健康之路”），已通過港交所聆訊，即將登陸香港資本市場。
智通財經APP獲悉，健康之路股份有限公司成立於2001年。公司旗下的健康之路平臺，通過APP、醫護網和微信公衆號等多個途徑觸達各方醫療資源，並逐漸迭代、升級成爲覆蓋個人、醫生、醫院、醫藥企業等諸多醫療健康行業主體在內的互聯網醫療平臺。
互聯網醫療平臺的競爭力，很大程度體現在其對醫療行業各利益相關方的覆蓋範圍和相互之間的信息整合能力上，而這一能力最直接的體現就是平臺用戶數據。截至2023年12月31日，健康之路平臺已經擁有1.86億名註冊個人用戶和85.4萬名註冊醫生，醫生註冊數量位居中國數字健康醫療服務市場第一。更加值得一提的是，截至2024年6月30日，其平臺連接的三甲醫院已達到1494家，佔全國三甲醫院的比例超8成。
隨着平臺所覆蓋資源方的不斷擴展，其商業模式也在市場的不斷驗證下日趨完善，並形成B端業務基本盤穩固、BC端兩大業務協同共驅的業務模式。
健康之路的兩大核心業務板塊分別是健康醫療服務和企業服務及數字營銷服務。前者主要是針對患者的C端個人用戶，提供醫療支持服務和價值醫療服務，助其管理健康狀況。後者則是面向醫藥企業和機構等B端機構用戶，爲其提供內容服務、信息技術服務和數字營銷服務，以提高機構用戶的運營效率，推動其業務增長。
資料來源：招股書
“兩翼”業務齊飛，構建生態閉環
翻看公司招股書，健康之路在2021年至2023年營收實現大幅增長。2021年，公司總營業收入約爲4.31億元人民幣，短短兩年時間便實現188.53%的增長，2023年公司總營收約12.44億元人民幣。高速增長的財務表現背後，是兩大業務板塊之間形成的強大的協同作用。
資料來源：招股書
健康之路平臺在醫療市場的供需兩端建立了強大而廣泛的聯繫。
平臺通過引入B端醫療企業和機構，既爲C端用戶提供精準醫療解決方案，又可滿足其實時需求，提升用戶滿意度，促進C端業務板塊的業績增長。同時，C端用戶的反饋和相關脫敏數據又可反哺B端，促進提升服務質量，進而提高用戶粘性，形成正向循環。
招股書顯示，2021年至2023年，公司面向C端的健康醫療服務收入從1.28億元增至2.97億元，年複合增長率達52.4%。
而對於B端用戶來說，入駐平臺能夠在提升自身品牌知名度的同時，又能依託平臺獲得C端用戶流量上的支持。同時健康之路在醫院側和醫生側的紮實服務能力，以及長期精準的數據沉澱，加上AI上基於大模型能力的個性化賦能，又爲B端觸達更多精準需求的用戶，影響用戶消費決策，從而實現自身增長提供了有效助力。
憑藉兩大業務之間的聯動，平臺持續吸引更多的B端用戶合作。截至2024年6月30日，平臺已在全國鏈接11,727家醫院和513家企業，有效擴大了影響力。2021年至2023年期間，公司面向B端的企業服務及數字營銷服務業務收入從人民幣約3.01億元翻三倍至人民幣約9.46億元，年複合增長率高達77.2%。
整體來看，這種協同作用不僅提升了平臺的整體效率，還增強了用戶體驗和服務質量，提高用戶粘性和復購率。據招股書顯示，健康之路平臺在報告期內相關回購率呈持續增長態勢，截至2024年6月30日，直接個人客戶回購率爲33.0%，同比增加4.4個百分點。而企業客戶的回購率則高達57.9%，同比增加11.8個百分點。可見公司兩大業務的協同已經在平臺內形成良性循環。
資料來源：招股書
B端業務佔比近8成構築業績基石，公司業務模式差異化優勢顯著
智通財經APP獲悉，截至2024年6月30日，健康之路總營收達到約爲6.11億元人民幣，同比增長14.5%。從營收結構佔比來看，公司2024年上半年的健康醫療服務收入約1.23億元人民幣，佔比20.1%，企業服務及數字營銷服務則實現收入約4.89億元人民幣，同比增長19.2%，營收佔比高達79.9%。
不難看出，來自B端的用戶貢獻了公司的主要收入，而這也與其他以“醫藥電商”爲主的互聯網醫療平臺的收入結構有着顯著差異。健康之路的營收增長並非依賴於單一的藥品銷售，而是通過向B端客戶提供多維度賦能，作爲推動公司營收增長的主要引擎。再通過其服務的C端用戶來增強品牌影響力和提升產品復購率。這種B、C端多維複合的商業模式顯然具有更強的生命力和更持續的市場競爭力。
相對來講，B端市場的收入穩定性優於C端市場。這主要歸因於B端客戶較高的轉換成本，使得他們更傾向於與供應商建立長期合作關係，延長業務的生命週期。企業若能持續加強自身服務能力，確保客戶滿意度，並藉助技術創新來提升運營效率，便能有效地吸引並鞏固B端客戶羣體，進而確保收入的持續性和穩定性。由此可以預見，健康之路的盈利增長確定性會比較高。
據弗若斯特沙利文數據，中國數字健康醫療及保健市場規模預期將於2030年達到人民幣3.88萬億元，市場規模巨大。互聯網醫療從概念的提出到市場的廣泛認可，其模式也經歷了衆多的探索，從醫療的本質看，單純的提供藥品銷售或單一的醫生諮詢等服務，只能解決用戶一小部分的問題。只有秉承長期主義的立場，認真思考和實踐如何將醫療行業的各方參與者融入，提升行業服務效率，交付更好服務結果，讓參與各方真正受益，纔是行業發展的終極目標。
健康之路在這方面走出了一條相對獨特的綜合發展路徑和商業發展模式，憑藉其在B端的資源不斷夯實B端業務作爲公司穩固的基本盤，進而反饋到C端質量更高的醫療服務，實現雙業務協同共振，取得高速增長。我們有理由相信，這是一條更值得期待的發展之路。