FX168財經報社(北美)訊 隨着2024年接近尾聲，股市估值看起來已處於高位，這讓一些市場觀察者感到不安。然而，瑞銀集團表示，投資者無需恐慌，因爲當前價格是合理的，並且預計將繼續上漲。
標普500指數的遠期市盈率（P/E）目前爲22.2倍，遠高於過去30年的平均水平16.8倍，並接近1999年互聯網泡沫期間創下的25.0倍歷史高點。
一些策略師警告稱，如此高的估值表明股市可能面臨回調風險，即便是輕微的市場擾動也可能導致大幅下跌。
然而，瑞銀策略師團隊在週一（12月9日），發佈的一份題爲《22倍及更高：更高估值的邏輯，或者如何更少擔憂並愛上市場》（22x and Beyond: The Case for Higher Valuations, or How to Worry Less and Love the Market）的報告中辯稱，這種高估值是有其理由的，並預計明年將進一步攀升。
由喬納森·戈盧布（Jonathan Golub）領導的策略師團隊首先指出，科技行業在標普500指數中佔據的主導地位正在不斷增強。
大約30年前，在互聯網興起之前，且遠早於智能手機時代，科技相關公司僅佔標普500指數市值的10%。如今，這一比例已飆升至40%。
與此同時，科技公司以更快的速度和更高的利潤率實現了收入增長，其銷售額增長率接近11%，利潤率增長24%；相比之下，非科技股的銷售額增長率爲6%，利潤率增長13%。
「結果並不令人意外——整體市場估值顯著上行，」策略師們在週一的報告中寫道。
此外，分析師指出，科技股和非科技股的現金流都在改善，因爲它們的資本密集度有所降低。更高的現金流可以更大程度地回饋股東，從而使股票自然以更高的市盈率進行交易。
他們還提到折現率的下降是另一個因素。目前，10年期美國國債收益率僅比長期平均水平高出40個基點，而信用利差低了220個基點。兩者共同作用導致資本成本相比歷史平均水平下降了20%，部分解釋了爲何估值如此之高。
最後，他們指出，在非衰退時期，估值通常會上升，這意味着明年估值可能會繼續保持上行趨勢。
「當前的衰退風險已得到控制，市盈率最有可能在2025年進一步走高，」他們補充道。
瑞銀的這份分析正值標普500指數的牛市行情期間。2024年，該基準指數因科技股表現強勁而上漲了28%，且經濟基礎依然穩固。
上個月唐納德·特朗普（Donald Trump）再次當選美國總統爲這一漲勢注入了新的催化劑，市場因此對監管減少和稅負降低推動企業盈利增長的前景充滿希望。