特朗普贏得白宮第二任期，是因爲他承諾要“焚燒”現有秩序。自由貿易已經過時，保護主義正在流行；擔心債務已經過時，減稅正在流行；美國安全保障已經過時，自行防禦正在流行。
特朗普想要推翻的既定秩序並沒有帶來任何好處。在拜登總統執政期間，美國通脹率飆升近 10%，部分原因是過度的財政刺激。數十年的自由貿易正統觀念讓美國工廠工人的藍領階層感到疲憊不堪。烏克蘭和加沙的戰爭使美國在世界事務中的持續領導地位受到質疑。
這場大火需要一段時間才能燃燒起來，原因很簡單，任何一屆政府都只能這麼快地實施其待辦事項清單。彭博經濟預測，未來一年全球經濟增長率爲3.1%，與2024年持平。通脹率將從6%降至3.4%，美國和其他發達經濟體的通脹率將回落至央行長期以來設定的2%的目標。
然而，全球經濟以及金融市場仍將感受到一些壓力。
智通財經APP注意到，經濟學家們對很多事情的看法並不統一。其中之一是貿易是好事。通過加強競爭和鼓勵專業化，貿易可以提高生產率，促進增長和提高收入。貿易的額外好處是：貿易有助於抑制發達國家的通貨膨脹，因爲這些國家的消費者可以用低價購買到由中國、墨西哥和其他地方的工人生產的商品。
然而，引用特朗普第一任期關稅的制定者羅伯特·萊特希澤2023 年出版的一本書的書名，《沒有貿易是免費的》(No Trade is Free)。萊特希澤生動地描述了離岸外包如何掏空了他長大的俄亥俄州鋼鐵城。製造業崗位外流嚴重拖累了工薪階層的收入。與此同時，中國利用進入全球市場的機會，將自己轉變爲世界第一大出口國。
包括彭博經濟研究所在內的經濟學家們紛紛捍衛自由貿易，用他們的模型炮轟特朗普承諾對中國徵收 60% 關稅、對世界其他國家徵收 20% 關稅的計劃。這些關稅水平將是歷史最高水平，彭博的模型預測，美國國內生產總值將受到重大打擊，通脹率也將大幅上升，這並不令人意外。
事實上，從特朗普第一任期的經驗來看，關稅可能不會實現他在競選時的承諾。關稅很可能是有針對性的，而不是全面的，而且是分階段實施，而不是一次性實施。對於 2025 年而言，這意味着對美國和中國的影響不大，而到 2026 年，對經濟增長的打擊將更爲嚴重，並蔓延至墨西哥、加拿大和其他主要貿易伙伴。
彭博預測的全球GDP增速
然而，一些重要的事情已經發生了變化。即使在最好的情況下，從自由貿易轉向保護主義對全球經濟來說也是壞消息。如果特朗普全力征收關稅，從蘋果的亞洲供應鏈到通用汽車的墨西哥製造汽車，一切都將面臨風險。
大多數經濟學家都認同的另一個觀點是：鉅額赤字是壞消息。當然，在經濟低迷時期，打開公共支出閥門來刺激需求是一個好主意。但在正常時期，除了戰爭或衰退，借貸應該受到控制。
拜登政府已經在財政政策上搖擺不定。預計 2024 年的赤字將接近 GDP 的 7%，這是疫情期間刺激措施過多以及緊急狀態結束後未能及時控制支出的結果。
特朗普承諾要加快步伐、放鬆政策。他和他的顧問們正在推廣一種典型的供給側方案，並加入一些保護主義。首先，減稅——激發經濟活力。其次，提高關稅——抵消部分稅收損失。最後，削減公共支出——填補剩餘的缺口。
問題是，減稅很容易實現；增加關稅收入和削減公共支出則困難得多。提高關稅以籌集大量資金可能會對經濟增長造成更大打擊並推高通脹——同時還會抑制進口，從而實際上減少收入。馬斯克和拉馬斯瓦米被委託在聯邦預算中尋找2萬億美元的節餘。這是一項艱鉅的任務：大部分支出用於國防、社會保障和醫療保險，這些神聖不可侵犯的事物即使是特朗普也不會將其變成犧牲品。
美國公共債務已在快速增長，從 2019 年佔 GDP 的 79% 攀升至 2024 年的接近 100%。由於特朗普承諾延長其第一任期內的減稅政策(目前定於 2025 年到期)，公共債務繼續飆升的風險確實存在。
債券衛士已經開始懲罰美國政府的過度借貸行爲。11 月份，10 年期美國國債收益率幾乎觸及 4.5%，高於 9 月份的 3.6%。隨着美國國債借貸成本成爲全球基準，包括智利、埃及和南非在內的許多其他國家將更難管理赤字和債務。
在安全方面，歐洲和亞洲的盟友依賴美國作爲和平與穩定的保障。美國用鮮血和財富換來的“美國治下的和平”已成爲二戰後全球秩序的標誌性特徵。
特朗普的“美國優先”本能意味着它不再是理所當然的。在烏克蘭，他承諾在就職後 24 小時內結束戰爭，這可能會迫使基輔與俄羅斯進行不平等的談判。對於北約盟國來說，他威脅要停止對任何不增加國防開支的國家提供支持，這將加劇一些歐洲國家本已相當嚴重的債務壓力。
特朗普的提議確實有其內在邏輯和直覺吸引力。作爲旨在將美國經濟活力的好處帶回國內的一攬子計劃(暫時忽略成本)，提高關稅、減稅和迫使其他國家支付自己的防務費用是合理的。
人們還希望，政府中的理性聲音(財政部長提名人斯科特·貝森特是目前投資者希望的載體)和市場每天的現實檢驗將防止政策偏離軌道太遠。特朗普可能會提出對中國徵收 60% 的關稅和大規模的未付稅款減免。如果標準普爾 500 指數暴跌、美國國債收益率在預期中飆升，他會兌現這些承諾嗎?大概不會。
儘管如此，經濟和外交界的大多數人都同意，自由貿易、財政責任和美國的安全保障爲美國和世界帶來了重大利益。特朗普不同意，並承諾開闢一條新道路。在未來的一年裏，人們將知道誰是對的。