智通財經APP獲悉，國金證券發佈研報稱，三胎政策密集落地，多地出臺住房保障+教育優待一攬子生育激勵政策，長期來看或將對人口形成支撐作用，有望提升K12板塊估值。旅遊板塊，國內政策出臺聚焦冰雪經濟高質量發展，出入境政策持續優化，免籤範圍擴大至38國。廣州一億消費券即將落地，關注各地餐飲消費券跟進，推薦順週期投資方向，重點關注酒店、餐飲、人服、職教中彈性公司。
國金證券主要觀點如下：
三胎政策密集落地，多地出臺住房保障+教育優待一攬子生育激勵政策。
10月28日國務院辦公廳印發了《關於加快完善生育支持政策體系推動建設生育友好型社會的若干措施》的通知。要求各地方根據當地人口狀況、經濟實力、政策空間等實際情況，相應出臺支持生育政策。
截至目前已有明確政策出臺的有浙江杭州、湖南長沙、甘肅酒泉、福建泉州等地區。出臺的政策包括直接生育獎勵、住房補貼、鼓勵企業進行生育補貼、幼兒園托育補貼、自主選擇學校等重磅政策，標明各地落實中央政策決心，發揮示範作用，有望在全國範圍內引起三胎政策的出臺與落地，長期來看或將對人口形成支撐作用，有望提升K12板塊估值。
步入深冬冰雪遊勢頭強勁，政策出臺聚焦冰雪經濟高質量發展。
12月5日，中央區域協調發展領導小組辦公室印發了《推動東北地區冰雪經濟高質量發展助力全面振興取得新突破實施方案》。《方案》指出，要着力提升冰雪旅遊品質，支持以冰雪爲主題的旅遊度假區和旅遊景區建設，支持以冰雪爲主題的國家級、省級旅遊度假區和A級旅遊景區建設，支持具備條件的地區培育全球知名冰雪旅遊高質量目的地。政策出臺將進一步利好冰雪遊相關景區公司。
出入境政策持續優化，免籤範圍擴大至38國。
外交部發言人林劍11月22日在例行記者會上表示，爲進一步便利中外人員往來，中方決定擴大免籤國家範圍，自2024年11月30日起至2025年12月31日，對保加利亞、羅馬尼亞、克羅地亞、黑山、北馬其頓、馬耳他、愛沙尼亞、拉脫維亞、日本持普通護照人員試行免籤政策。144小時過境免籤、單方面免籤政策等是推動中國入境遊增長的重要動力。
加上此次新增的9個國家，中國實施單方面免籤政策的國家已將近40個，截至目前，這些國家的遊客訂單已佔中國入境遊整體訂單超3成，隨着免籤效應的釋放，中國入境遊將迎來進一步增長。預計免籤範圍擴大利好OTA於海外客羣中滲透率提升，同時強IP屬性的景區、口岸城市佔比較高的酒店也將受益。
廣州將發放一億元“食在廣州”政府消費券，有力提振當地餐飲消費。
11月28日，16屆86次廣州市政府常務會議審議通過了“食在廣州”政府消費券有關實施方案(以下簡稱《實施方案》)，計劃發放1億元“食在廣州”政府消費券，釋放本地消費需求，吸引國內外遊客來穗，激發廣州國際消費中心城市活力。此次消費券發放進一步擴大了活動覆蓋對象範圍。消費券對餐飲業有直接拉動作用，有利於刺激當地餐飲行業的消費需求。建議關注中高客單休閒餐、火鍋等品類收入端彈性。
行情回顧
上兩週(2024/11/25~2024/12/06)上證指數、深證成指、滬深300、恆生指數、恆生科技指數分別+4.30%、+3.56%、+3.25%、+3.43%、+5.41%，社會服務(申萬)+6.60%，細分來看，餐飲A股、港股指數分別+13.19%、+7.98%，酒店A股、港股指數分別+2.88%、-2.19%，旅遊指數+7.03%，人力服務指數+9.76%，教育指數+6.07%。板塊對比來看，社會服務板塊上週漲幅在30個申萬一級行業板塊中位列第7。
投資建議
25年年度策略：
1) 順週期方向，重點關注酒店、餐飲、人服、職教中彈性公司。
2) 景氣延續，重點關注冰雪旅遊持續、競爭格局向好的OTA平臺，三胎政策出臺，利好K12教育板塊，自然景區關注熱點催化個股(如冰雪經濟)。
3) 強紅利屬性，市場風險偏好短期波動時建議配置部分防禦屬性標的，如業績增速穩健、股息率較高的百勝中國(09987)等。
本週投資組合：百勝中國(09987)、達勢股份(01405)、亞朵(ATAT.US)、首旅酒店(600258.SH)、九毛九(09922)等。
風險提示：消費需求恢復不及預期，政策實際落地效果風險，原材料價格上漲，勞動力短缺風險等。