智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，維持華潤置地(01109)“買入”評級，考慮公司2024年前11月銷售額同比降幅較大等因素，下調公司24-26年預測核心EPS爲3.64/3.72/3.88元(原預測爲3.94/4.09/4.47元)。據克而瑞數據，華潤置地1-11月實現全口徑銷售額2291億元，權益口徑銷售額1582億元。公司經營穩健，核心土儲充裕，資管業務穩步發展。
光大證券主要觀點如下：
銷售同比連續轉正，行業排名再進一步：
據克而瑞數據，2024年1-11月，公司實現銷售額2291億元(全口徑，下同)，同比下降19.9%，較前十月同比降幅收窄2.5pct，位居克而瑞《中國房地產企業全口徑銷售榜TOP100》榜單第三位，較2023年排名提升1位;實現銷售面積995萬平米，同比下降17.5%;其中，10月、11月公司分別實現銷售額310億元、258億元，同比分別增長12.4%、7.0%，環比分別爲+83.4%、-16.8%，銷售額同比回升趨勢明顯。2024年下半年，公司總可售貨源3687億元，其中85%位於一二線高能級城市，優質可售資源充足，年底銷售旺季有望加大推貨與營銷力度，鞏固銷售回升趨勢。
把握投資機會，核心土儲充裕：
2024年上半年，公司穩健開展投資，新增土儲建面202萬平米，於一二線城市投資額佔比87%。截至2024年6月末，公司擁有總土儲建面5699萬平米，其中開發業務土儲建面4771萬平米，一二線城市建面佔比超7成。2024年10-11月，公司把握樓市回暖及核心城市供地機遇，於上海、廣州、深圳、杭州四城新獲取土儲85萬平米，總地價414億元，其中於上海累計獲取4宗土地，總地價192億元，聯合中國海外發展獲取深圳南山區1宗土地，總地價185億元，積極補充核心土儲，爲後續銷售打下堅實基礎。
商場保持快速擴張，資管業務穩步增長：
截至2024年6月末，公司資管規模達4491億元，較23年末增長5.1%，主要增長來自購物中心，其中在營購物中心數量達82座，總建面1045萬平米，同比增長28.6%，整體出租率97.3%，保持高位，2024年下半年，公司計劃在北京、深圳等地新開約10座購物中心，購物中心穩健發展爲公司逐步向大資管業務轉型奠定基礎。目前公司旗下已搭建完成華潤萬象生活輕資產管理平臺以及華夏華潤商業REIT、華夏基金華潤有巢REIT兩個公募REITs平臺，打通資產價值釋放通道。2024年1-10月，公司經營性業務累計收入387億元，同比增長13.1%，其中經營性不動產業務租金收入240億元，同比增長14.8%，“大資管”第二增長曲線貢獻突出。
風險提示：銷售與拿地不及預期，經營性業務表現不及預期，行業下行超預期等。