智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，隨着2024年以來我國併購重組支持政策持續加碼，A股市場有望迎來併購重組大時代。尤其需要關注央國企爲代表的傳統行業併購重組、以雙創板塊爲代表的科技型企業併購重組這兩大方向。上市公司通過併購重組可以實現外延式增長，併購重組事件對於作爲競買方的A股上市公司股價整體呈現正面作用。
中信證券主要觀點如下：
A股市場併購重組歷史覆盤。
2014年後我國的併購重組政策可以劃分爲三個階段，A股市場併購重組事件2015年達到高峯，大多分佈在新興成長性行業。2014年-2016年9月是鼓勵階段，2014年的“國九條”鼓勵市場化併購重組；2016年9月證監會嚴打類借殼式併購，併購重組政策步入收緊狀態；2018年9月證監會發布多項併購重組鬆綁政策，尤其是2024年以來我國併購重組重磅政策持續加碼，明確鼓勵跨界併購和未盈利資產收購。
2007年以來，A股市場共有超過1800起重大重組事件，其中2015-2016年在政策鼓勵的背景下，分別達到了284、256起；2016年之後隨着政策的收緊，A股市場完成的重大重組事件數量持續下滑，直至2023年的低點75起。2013年之前A股市場重大重組事件以央國企爲主；2014年之後A股市場重大重組事件則以民企佔據主導地位；2020年以來，央國企併購重組事件佔比出現顯著回升。
就行業分佈而言，2007年以來A股市場完成併購重組事件的公司大多屬於機械、基礎化工、醫藥、電子、電新、計算機等新興成長行業。
上市公司通過併購重組可以實現外延式增長，併購重組事件對於作爲競買方的A股上市公司股價整體呈現正面作用。該行統計了2021年及之前完成重大重組事件的競買方上市公司，完成重大重組事件當年業績增速中位數高達36.3%，次年高達20.7%，完成重大重組事件後三年業績複合增速中位數高達20.5%。
該行統計了2007年以來A股市場已完成的1400餘起上市公司作爲競買方的重大重組事件，併購重組對於上市公司股價整體是正面效應：
1)公告日效應顯著，重大重組事件首次披露日至T+1交易日區間漲跌幅的中位數爲10%，均值爲9.6%；
2)對短期股價整體是正向影響，重大重組事件首次披露日至T+5交易日區間漲跌幅的中位數爲7.6%，均值爲18.1%；
3)對中期股價整體是正向影響，重大重組事件首次披露日至T+100交易日區間漲跌幅的中位數爲11.4%，均值爲33.7%。
2024年以來我國併購重組政策持續加碼。
2024年以來併購重組再次迎來多項重磅政策支持，我國有望迎來併購重組大時代。2024年4月，新“國九條”明確表示要加大併購重組改革力度，多措並舉活躍併購重組市場；6月，“科創板八條”提出要更大力度支持併購重組；9月，“併購六條”提出要進一步強化併購重組資源配置功能，鼓勵跨界併購和未盈利資產收購。支持傳統行業併購，促進傳統行業內部資源整合和轉型發展，以及支持科技型企業併購重組進而培育新質生產力，將是未來併購重組政策的主基調。上海、深圳、北京等多地推出相關政策或召開相關會議，明確支持併購重組。
2024年以來A股市場併購重組升溫，科創板重大重組事件顯著上升。2024年1-10月A股市場首次公告的重大重組事件數量達100起，相較2023年有明顯升溫。尤其是隨着2024年9月底“併購六條”的發佈，10月份A股市場首次公告的重大重組事件達到了20起，創數月新高。隨着2024年6月份證監會《關於深化科創板改革、服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》明確提出支持科創板上市公司的併購重組，2024年以來科創板首次公告的重大重組事件數量已達10起，遠超過去數年。
投資策略：建議從三大層面尋找潛在併購標的：板塊層面、行業層面、公司層面。
基於三大層面的線索，該行優選了併購重組主題的潛在受益標的：
第一，以科創板爲代表的雙創板塊，是本輪併購重組政策重點鼓勵的方向；
第二，併購重組通常可以爲中小市值公司帶來較大的業績增長彈性與股價上漲彈性，尤其是符合新質生產力培育方向的中小成長型公司；
第三，以央國企爲代表的傳統行業頭部公司有望加大對產業鏈的整合力度。
風險因素：併購重組政策超預期變化；中美關係不確定性擾動；突發地緣政治事件的擾動；相關上市公司併購重組項目推進速度不及預期的風險；整合項目落地推進速度不及預期的風險。