智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，寵物食品行業景氣仍將持續，預計未來仍將保持10%-15%以上增長，在國產替代的趨勢下，本土品牌預計將實現更快的增長。而在新的市場形勢下，頭部效應會愈發增強，品牌力的重要性愈發凸顯，由此帶來集中度的不斷提升。今年以來，各家公司品牌業務發展勢頭良好、代工業務收入利潤穩定增長，該行看好上市公司市佔率的持續提升，建議板塊配置。
中信證券主要觀點如下：
穿越週期，行業長期成長可期。
部分第三方數據或因統計方法等原因，低估了行業的增速，該行估算2022-2024年行業仍將保持10%-15%以上的增長。養寵帶來的“情緒價值”是寵物數量持續增長的原因，而寵物人性化趨勢則推動行業持續消費升級，由此帶動行業量價起升。結合國內寵物糧產銷量，該行估算真正意義上具有經濟價值的“寵物”數量大約在3000-4000萬隻，對標發達國家，假設未來我國家庭寵物滲透率達到25%，平均年消費金額達到2000元，未來寵物食品潛在市場空間可達2500億元以上，是目前的4-5倍。
橫向對比，四類玩家各有優劣。
競爭格局一直以來是市場關注的焦點問題之一。該行將國內寵物食品品牌劃分爲四類玩家，分別海外國際巨頭及進口品牌、本土新銳品牌及傳統大牌。
1)國際巨頭：因其固有的產品理念以及全球化的佈局，面對國內快速的市場變化，反應遲滯;
2)進口品牌：過高的價格、過長的供應鏈以及遠離消費者，導致市場份額天花板有限;
3)本土新銳品牌：不斷湧現，導致競爭格局持續分散，但從“網紅”到“長紅”，成爲了衆多新銳品牌難以跨越的鴻溝;
4)本土傳統品牌：大多以生產起家，成功最關鍵的因素之一是思維能否從生產導向型轉變爲品牌導向型。
拐點到來，格局有望走向集中。
1)儘管與海外品牌相比積澱較少，但本土品牌更加貼近市場，在產品創新和營銷方面更具針對性，隨着產品力持續進步，加上性價比和新鮮度的優勢，實現了市場份額的反超。
2)從目前的本土品牌現狀來看，市場中的品牌數量衆多，但是具備一定規模且有良好盈利的僅爲少數。在新的市場形勢下，衆多腰部以及新銳品牌，將面臨產品和營銷兩端的壓力，加上資本市場降溫，預計未來處境愈發困難。而產品力突出、供應鏈穩定、渠道佈局全面、營銷投入高效的頭部企業有望持續拉開領先身位，預計國產品牌將日趨分化，由此帶來集中度的不斷提升。
風險因素：
國內市場競爭加劇風險;產品創新失敗的風險;寵物食品質量安全風險;動物保護風險;原材料價格大幅波動風險。