智通財經APP獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，當前通信行業的推動因素主要以運營商資本開支結構優化爲基礎，人工智能共振，細分子行業發散爲主的新範式。當前基金公司主要持倉頭部集中度較高，仍有較大挖掘空間，建議優選空間較大且未來動能充足的板塊。
個股方面，中國銀河證券建議關注運營商中國移動(600941.SH)、中國聯通(600050.SH)、中國電信(601728.SH）；主設備商中興通訊(000063.SZ)等。
中國銀河證券主要觀點如下：
通信指數表現較好，基金超配且頭部集中現象明顯：年初至今通信行業漲跌幅全行業居次席，隨着人工智能接棒打開成長新動能，通信行業總市值佔比提升，帶動通信行業成交額逐步提升。第三季度基金公司對通信持倉標的數量下降，持倉金額高增，集中度有所提升，對通信行業關注度及交易活躍度較高。基金公司對通信行業的投資佔比高於通信行業總市值佔A股比例（2.62%），展望後續，當前基金公司雖然更偏向於光模塊及運營商資產配置，但對通信行業新興子行業探索持樂觀態度，存在價值窪地的子行業或將逐步受青睞。
營收及利潤水平回暖，費用管控效果顯著：通信行業整體業績表現較爲穩健，行業前三季度整體營收及毛利率水平有所回暖，營收及毛利水平持續提升，剔除運營商後毛利水平增速相對企穩，營收增幅2023年至今有明顯提升。毛利率方面，行業毛利率穩中有增，剔除運營商後淨利率增速高於毛利率增速。費用率方面，通信行業費用率管控較強，管理費用率及銷售費用率佔比較高；剔除運營商後，研發費用率佔比較高，高研發費用率及持續性有望賦能相關公司第二成長曲線快速發展。存貨方面，前三季度行業存貨水平略有提升，剔除運營商後存貨平均值有所下降。單季度方面，通信行業相關公司第三季度整體營收及毛利率水平有所回暖，剔除運營商後趨勢更爲明顯，整體業績相對穩健。
AI+運營商資本開支結構優化共振，算力及通信應用板塊表現較強：前三季度分子板塊看，衛星互聯網板塊營收增速略有回調，人工智能驅動算力板塊營收大增，物聯網板塊觸底回升，5G應用方興未艾。分板塊看，通信設備板塊方面，當前同運營商資本開支強相關，未來或將逐步拓展第二成長曲線；衛星板塊方面，北斗導航拐點初現，靜待低軌星座組網推動衛星互聯網板塊業績高增；物聯網板塊方面，車/物聯網營收高增困境反轉拐點已現，看好行業未來發展；算力板塊方面，AI持續發展帶動營收高增，向上態勢持續性及確定性逐步加強；通信應用板塊方面，營收增幅有限但趨勢向好，看好應用端鋪開帶動相關標的營收高增。
投資建議
當前通信行業的推動因素主要以運營商資本開支結構優化爲基礎，人工智能共振，細分子行業發散爲主的新範式。當前基金公司主要持倉頭部集中度較高，仍有較大挖掘空間，建議優選空間較大且未來動能充足的板塊，並關注細分子行業中績優標的：
建議關注：運營商中國移動、中國聯通、中國電信；主設備商中興通訊；光纖光纜中天科技、亨通光電；北斗導航華測導航、衛星互聯網海格通信、華力創通、震有科技等；車/物聯網移遠通信、廣和通等，連接器瑞可達、意華股份等；光模塊中際旭創、新易盛、光迅科技，光器件及光芯片天孚通信、德科立、太辰光、金信諾等；專網通信東方通信、萬馬科技；量子通信國盾量子；視頻會議億聯網絡等。