智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，玻纖行業開啓景氣上行週期，但目前企業盈利和估值仍處底部。展望2025年，行業供需動態平衡有望保持，而風電紗、熱塑短切等高端品類需求增量確定性和彈性較高，價格亦有向上彈性；2026年行業新增產能或將明顯減少，玻纖供應階段性緊張的可能性較高，價格有提升空間。綜合來看，隨着主要企業對玻纖復價，行業景氣提升有望持續，主要玻纖企業盈利改善和估值提升均具備空間和彈性，當前行業處於大機遇配置時點，維持“強於大勢”評級。
中信證券主要觀點如下：
當前處於行業景氣向上區間。
覆盤歷史，前三輪玻纖上行週期約持續一年半左右。本輪週期上行始於今年3月底，主要玻纖企業在成本壓力和供需格局改善推動下，對玻纖進行復價且下游接受度良好，行業景氣度逐漸修復。該行預計後續風電紗、熱塑短切等品類的長協復價在2025年初或將落地。由於近年行業盈利水平較差，該行測算2023、2024年粗紗有效新增產能分別爲25.8萬噸和46.2萬噸，淨新增產能分別爲30.6萬噸和39.0萬噸，總體可控。
2024年以來雖然國內地產需求偏弱，但由於玻纖替代材料的屬性，其整體需求具備韌性，該行測算今年前三季度粗紗累計表觀消費量仍有10%以上增長，特別是進入下半年風電需求明顯提速，預計全年粗紗實際需求增速仍有6%以上。
展望來看，2025年，玻纖下游需求改善預期良好，該行預計中性情形下國內粗紗實際需求增速有望保持6%左右；行業淨新增產能雖有增加，但企業或配合老產線冷修，對供給合理調控，全年供需動態平衡有望保持。
該行預計2026年粗紗需求有望延續增長。但根據企業已有產能規劃，新增產能或大幅縮減，且部分老產線冷修需求高，階段性供應緊張出現的可能性高，粗紗價格具備提升空間和彈性，行業景氣上行有望持續。
當前處於週期底部盈利位置。
在前期復價中，粗紗價格雖整體有提升，但存在結構性差異。在復價過程中，主要玻纖企業自二季度以來單季度淨利潤改善明顯。由於價格提升需要針對不同客戶、不同品類進行，存在一定的滯後性，今年三季度的企業盈利能夠較好地體現復價後的真實情況。單三季度來看，該行測算頭部企業單噸盈利仍處於週期底部位置，該行判斷行業內多數企業仍未盈利。
展望未來，在玻纖行業景氣上行趨勢下，若後續下游需求改善良好，部分企業仍存推高產品價格以改善盈利的動能，盈利改善值得期待。
當前處於企業估值歷史低位。
估值維度看，經歷兩年週期下行後，已上市主要玻纖企業PB估值已降至歷史低位。展望未來，在本輪上行週期中，主要玻纖企業盈利改善預期良好，估值具備較大提升空間。
另外，在估值底部背景下，長海部分、山東玻纖今年已開始實施股份回購。11月22日，中國巨石公告第二大股東振石集團計劃以專項貸款和自有資金增持公司股份5~10億元。公司股份回購、增持充分展現了對行業和公司發展的信心，在業內有示範效應，或進一步改善玻纖企業的估值預期。
風險因素：宏觀經濟大幅波動、原材料和燃料等成本提升、新增產能投放非理性、海外需求衰退、國內風電、地產等下游需求增長不及預期。