【解剖大盤】
每到週末，弱勢市場一般都是風聲鶴唳，提心吊膽的資金倍感壓力。今天兩地市場均破位下行，尤其是A股幾大指數跌幅均在3%以上，恆指則跌了1.89%，60日線苦撐了7天也沒有扛住。下跌總是伴隨各種利空。
11月22日消息，據知情人士透露，美國當選總統特朗普已提出選擇金融家凱文·沃什(Kevin Warsh)擔任美國財政部長。據悉，在美聯儲主席鮑威爾任期於2026年結束後，凱文·沃什可能被提名爲美聯儲主席。凱文·沃什主要思路是強勢美元的堅定擁護者及反對量化寬鬆。這直接導致今天美元指數大漲到最高108.12，創2023年10月以來新高。人民幣自然就走弱。另外，倡導自由市場、自由人民和自由貿易。看上去好像對我們有利，但實際上是把我們排斥在外的，反過來對歐洲或有利。從來都不要幻想。
最新消息，據美國德州州長辦公室網站消息，德州州長阿博特(Greg Abbott)致函給德州所屬各州機構，指示他們從來自中國的創投撤資。德州是傳統能源巨頭的大本營，也是特朗普背後的大金主，發出這種指令相當惡劣，具體影響不言而喻。市場受到驚嚇較大的是芯片和光伏。
還有關稅這塊，中方迴應所謂60%關稅：歷史表明對中國加徵關稅並無解決貿易逆差問題，由進口國消費者和最終用戶“買單”，用戶成本在提高，物價上漲導致了通貨膨脹。中方有能力抵禦外部衝擊影響。說實話，單純的關稅確實影響不大，因爲經歷過了上次的陣痛，邊際效應已經減弱。但怕就怕斷鏈，真要走到這一步，雙方都不會好過。中國也有反制的措施，今天金力永磁(06680)的大漲12.71%就是基於這個邏輯。
其它的利空也在積聚，據央視新聞，當地時間11月21日晚，俄羅斯總統普京發表電話講話稱，普京表示，西方導彈襲擊俄羅斯後，俄烏衝突具有了全球衝突的性質，局勢正在進一步複雜化。如果衝突發生任何形式的升級，俄羅斯將果斷採取對等的反擊措施，以維護國家安全和主權完整。
同時，半島這邊也不平靜。當地時間21日，武器裝備展覽會“國防發展-2024”在朝鮮平壤開幕，朝鮮勞動黨總書記、國務委員長金正恩出席開幕式並發表演講。金正恩在講話中強調，朝鮮半島從未像現在這樣危險地、尖銳地對峙，具有破壞性的核戰爭一觸即發。今天軍工股倒是沒什麼動靜，這算是潛在的風險點，誰也不能保證會不會搞出什麼事情。
國內政策層面沒看到什麼對沖措施，還在提風險。11月21日上午，中國保險行業協會召開第七次會員大會。金融監管總局黨委書記、局長李雲澤出席會議並講話，指出：保險業要切實轉變發展模式，要加快由追求速度和規模向以價值和效益爲中心轉變。妥善應對利差損風險，拓寬資本補充渠道，增強風險抵禦能力。保險公司接下來不能單純追求速度和規模，得考慮風險控制和盈利能力。保險股直接走弱，新華保險(01336)、中國人壽(02628)跌超7% ；其它證券類，如中信證券(06030)跌超5%。
百度 (HK:9888)(09888)財報顯示，三季度總收入達335.6億元。以廣告服務爲核心的在線營銷業務依然是百度最主要的收入來源，佔總營收的一半以上。本季度在線營銷收入爲188億元，這塊衝擊主要來自於AI，目前百度搜索上已有20%的搜索結果由AI生成，較8月的18%有所提升。
對百度、谷歌等傳統搜索巨頭來說，發展AI搜索意味着會直接影響其核心的廣告業務，跳過廣告商內容直接向用戶提供AI生成的答案，減少廣告的曝光和點擊。看點是智能雲業務保持了11%的兩位數同比增長。另外，蘿蔔快跑的自動駕駛訂單爲98.8萬單，同比增長20%，但離賺錢還早，而且體量也不大。最後是文心大模型，大模型競爭太激烈了。觀察2025年初發布最新版本的文心大模型是否帶來廣告業務改善。
再看拼多多，第三季度營收993.5億元人民幣，同比增長44%，第三季度調整後每ADS收益18.59元人民幣。國內競爭太激烈，海外面臨各種“管制”。拼多多可謂大消費的一面旗幟，現在國家希望中國電商能開拓國際市場，這是必須要走的一條大路，雖然很艱辛，但不往外就很難生存。
阿里巴巴 (HK:9988)(09988)也在積極變革，11月21日晚間，阿里CEO吳泳銘發佈全員郵件，宣佈成立阿里電商事業羣。新的電商事業羣，將全面整合淘寶天貓集團、國際數字商業集團以及1688、閒魚等電商業務，形成覆蓋國內外全產業鏈的業務集羣。
巨頭裏面，相對而言，小米(01810)算是最堅挺的。據悉，小米汽車內部人士透露：“小米第二款車型計劃於明年2、3月上市”，同時兼具消費電子和汽車，而且都做得不錯，這就是資金抱團的底氣。
據報道，知情人士透露，蘋果公司正在研發一款對話能力更強的Siri數字助理，旨在趕超OpenAI的ChatGPT及其他語音服務。這款尚未對外公佈細節的Siri新版本採用更先進的大型語言模型(LLM)來實現雙向對話。該系統還能更迅速地處理更復雜的請求。這款新的語音助手最終將被添加到Apple Intelligence中，研發人員稱之爲“LLM Siri”。蘋果目前計劃最早在2026年春季向消費者發佈新版Siri。蘋果只能在AI領域不斷開拓新東西，否則銷量堪憂。
這個消息對於聲學的瑞聲科技(02018)刺激明顯，直接大漲7.87%，其它果鏈近期個股掘金提到的丘鈦科技漲(01478)、比亞迪電子(00285)均漲超4%。舜宇光學科技(02382)也漲超2%。
近日，南京熊貓電子(00553)下屬公司南京熊貓裝備有限公司成功中標開封時代1GW大電堆全釩液流電池自動化生產線項目。此次成功中標，爲熊貓裝備智能產線項目在儲能智能製造領域奠定了新的基礎。該項目首次採用了智能化、模塊化的電堆並聯堆疊壓裝工藝方案，相較於傳統儲能電池生產線，在自動化程度上顯著提升。熊貓裝備自主研發的工業機器人在該項目中發揮了關鍵作用。可見公司兼具儲能、機器人概念，今天大漲近13%。
其它相對抗跌的品種都是本欄目反覆提到的，如匯量科技(01860)、心動公司(02400)、泡泡瑪特(09992)及航空類。沒提到的品種基本沒人光顧。而昨日提到的汽車街(02443)說了要把握好節奏，今天就是衝高回落。
【板塊聚焦】
據外交部領事司11月22日消息，爲進一步便利中外人員往來，中方決定擴大免籤國家範圍，自2024年11月30日起至2025年12月31日，對保加利亞、羅馬尼亞、克羅地亞、黑山、北馬其頓、馬耳他、愛沙尼亞、拉脫維亞、日本持普通護照人員試行免籤政策。
此外，中方決定同步優化入境政策，將交流訪問納入免籤事由，將免籤停留期限自現行15日延長至30日。中國不斷擴大免籤範圍，對航空業帶來直接的利好刺激，同時，國際油價的走弱也對業績是邊際改善，從基本面看，航空公司2024Q3盈利再次高於2019第三季度，好於市場預期，均顯示行業在轉好。
港股市場主要品種：11月金股中國國航(00753)、中國南方航空(01055)、中國東方航空(00670)。
【個股掘金】
邁富時(02556)：上半年SaaS收入大增 營收佔比不斷提升
公司上半年實現總收入7.39億元，較上年同期增長26.7%；經調整後淨利潤爲4770萬元；相比去年同期增長297.4%。
點評：公司是國內最大的營銷及銷售SaaS解決方案提供商，市場份額2.6%。邁富時的收入來自SaaS業務及精準營銷服務。SaaS業務保持快速增長，營收佔比不斷提升，SaaS業務收入主要來自各種雲端營銷及銷售解決方案。公司企業SaaS業務從2019年營收1.50億元快速增長至2023年營收7.02億元，複合增速47.13%；2024年H1，公司營收同比增長26.7%，達到7.4億元人民幣。
公司作爲國內SaaS頭部企業，公司24年推出Tforce大模型，將AI與公司產品相結合，以SMB爲第一業務增長曲線，通過T雲產品提供全鏈路、全場景、一站式解決方案，解決中腰部B2B企業獲客難問題。以KA爲第二業務增長曲線，針對存量客戶進行"千人千面"維護，增加B2B及B2C客戶客單價及粘性、提升客戶復購率。公司構建多層架構的Marketingforce平臺，將技術基建、數據中臺及SaaS產品相互緊密整合。截至2023年末，功能模塊平臺包含237個功能模塊，涵蓋營銷及銷售全流程的六個關鍵階段。
值得注意的是，邁富時於11月16日迎來首發解禁。據相關統計，邁富時有超1億股股份解禁，佔總股本的48.13%。
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