國信證券:原料出口退稅取消 國內可持續航空燃料生產商有望受益

發布 2024-11-22 下午03:03
國信證券:原料出口退稅取消 國內可持續航空燃料生產商有望受益

智通財經APP獲悉,國信證券發佈研報稱,據不完全統計,中國目前現有SAF產能35萬噸/年,規劃產能353萬噸/年,由於生產第二代生物柴油(尤其是烴基生物柴油,HVO)的企業一般也都具備轉產SAF的能力,可以根據市場需求調整產品線,在SAF需求較高,相關企業有望受益。由於SAF主要生產原料工業級混合油取消出口退稅,出口企業積極性將受到影響,國內SAF及生物柴油生產企業預計更易獲取原料。

國信證券主要觀點如下:

事件:2024年11月15日,財政部、國家稅務總局發佈《關於調整出口退稅政策的公告》,宣佈自2024年12月1日起,取消化學改性動、植物或微生物油、脂的出口退稅。

可持續航空燃料(SAF)可大幅降低航空領域碳排放,HEFA是主流工藝路線

隨着航空業未來的發展,其產生的溫室氣體排放絕對量和佔比預計將不斷增大,碳減排迫在眉睫。在諸多降低航空領域碳排放的措施中,提高SAF使用比例是目前最現實的方案。目前被認定的SAF技術路線有8條,其中HEFA路線的產品加氫植物油(HVO)在可持續航空燃料的市場份額可達95%以上。預計到2030年,全球範圍內SAF的生產技術路線仍將以HEFA工藝爲主。

SAF需求目前主要靠政策推動,歐洲航煤中添加SAF比例明確,多國政策逐步跟進2023年,歐盟通過《ReFuelEU航空法規》,強制規定了自2025年起歐盟機場所用燃油必須混摻一定比例SAF,且對SAF所採用的技術路線也做出一定要求。其長期目標爲最晚到2050年,SAF摻混比例需達63%。美國、日本、韓國均制定相關政策推動SAF使用。2024年9月,中國發改委和中國民航局正式啓動了SAF應用試點。根據IATA測算,2050年SAF需求量達到3.58億噸,佔總燃料需求的65%。

歐美是SAF生產集中地區,中國SAF產量潛力巨大

在歐洲,目前至少有8個已建工廠設施可以用來生產SAF,另有20多個新建或擴建項目正在規劃中(其中有5個爲示範項目)。到2025年,採用HEFA路線產能可達720萬噸,這些產能最高可產SAF300萬噸/年。

據不完全統計,中國目前現有SAF產能35萬噸/年,規劃產能353萬噸/年,由於生產第二代生物柴油(尤其是烴基生物柴油,HVO)的企業一般也都具備轉產SAF的能力,可以根據市場需求調整產品線,在SAF需求較高,相關企業有望受益。由於SAF主要生產原料工業級混合油取消出口退稅,出口企業積極性將受到影響,國內SAF及生物柴油生產企業預計更易獲取原料,國內SAF生產企業有望受益。

標的方面:推薦卓越環境,公司是國內生物柴油龍頭企業,生物柴油產能規模達50萬噸,並且新建二代生物柴油產能10萬噸/年;並且建議關注嘉澳環保(603882.SH),公司是長三角地區較具影響力的廢棄油脂資源綜合利用企業,現有生物柴油產能30萬噸,並且積極投資了50萬噸/年的SAF產線,產線投產後公司有望成爲SAF龍頭企業。

風險提示:可持續航空燃料(SAF)價格大幅下跌的風險;歐盟SAF需求不及預期的風險;國內二代生物柴油、SAF產能建設及投放不及預期;歐盟、中國SAF政策變化的風險。

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