智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研報稱，11月20日工信部對《光伏製造行業規範條件》和《光伏製造行業規範公告管理暫行辦法》進行了修訂，從從技術、產能及能耗等角度進行規範，引導行業健康發展。此次政策統一將新建和改擴建多晶硅製造項目的最低資本金比例爲30%，以及新增HJT專用硅片要求，提倡低氧硅片利好低氧單晶爐;增加新建項目水耗要求，利好低水耗的HJT。該行表示，看好電池片環節的HJT設備龍頭邁爲股份(300751.SZ)、硅片環節的低氧單晶爐龍頭晶盛機電(300316.SZ)，維持行業“增持”評級。
東吳證券主要觀點如下：
事件
11月20日工信部對《光伏製造行業規範條件》和《光伏製造行業規範公告管理暫行辦法》進行了修訂。
投資要點
1、從技術、產能及能耗等角度進行規範，引導行業健康發展
光伏行業面臨階段性供需失衡、產業鏈價格快速下滑、企業經營承壓，工信部出臺的該項政策能夠優先支持先進產能&先進技術，避免行業低水平盲目擴張，該行認爲是對供給側倡導性的政策，雖然沒有強勢約束力，但會鼓勵行業健康發展。
從需求側來看，該行認爲參考歷史上的領跑者計劃，設定先進技術產品指標、建設先進技術光伏發電示範基地，對行業走向高技術、高品質有重要作用，也是淘汰落後產能的有效方式，2015年國家能源局推行領跑者專項扶持計劃，單晶硅光伏電池組件轉換效率達到17%以上，多晶硅光伏電池組件轉換效率達到16.5%以上，這就要求單晶硅和多晶硅電池的轉化率要分別達到20%和18.5%左右。
2、新建項目最低資本金比例由20%提高至30%
過去新建和改擴建多晶硅製造項目的最低資本金比例爲30%、其他新建和改擴建光伏製造項目最低資本金比例爲20%，此次統一爲新建和改擴建多晶硅製造項目的最低資本金比例爲30%，提高了最低資本金比例，鼓勵有序擴產，不鼓勵過分加槓桿，利好長期健康發展。
3、新建項目的電池片&組件效率要求分別提高3pct和3.1pct
過去新建項目的N型單晶硅電池片效率要求爲23%，此次N型單晶硅電池片效率要求爲26%，提高3pct;過去新建項目的N型單晶硅組件效率要求爲20%，此次N型單晶硅組件效率要求爲23.1%，提高3.1pct，尤其組件效率要求的提高，TOPCon的許多高效組件效率略超過23.1%，而HJT組件效率多在24%以上，故該行認爲該項政策【利好HJT等】更高效率的新技術新產能。
4、新增HJT專用硅片要求，提倡低氧硅片利好低氧單晶爐
此次政策專門針對HJT增加了新建項目HJT電池用N型單晶硅片少子壽命不低於700μs，碳、氧含量分別小於1ppma和14ppma的要求，此外對硅片品質要求也進一步提高，N型單晶硅片少子壽命提高300μs至不低於1000μs，氧含量減少2ppma至12ppma，利好低氧單晶爐技術迭代(晶盛機電)。
5、增加新建項目水耗要求，利好低水耗的HJT
此次特別增加了新建和改擴建項目水耗低於360噸/MWp且再生水使用率高於40%，由於HJT工序很短僅有4道，而TOPCon、BC等爲十幾道工序，所以HJT水耗顯著低於其它技術路線，2023年TOPCon水耗爲600噸，HJT爲220噸，BC爲1000噸+，故未來新建項目會傾向於低水耗的HJT方向(邁爲股份)。
6、硅料明確能耗，有利於硅料產能出清
針對現有多晶硅項目，此次政策要求還原電耗-14千瓦時/千克，綜合電耗-20千瓦時/千克;針對新建和改擴建項目，此次政策要求還原電耗-10千瓦時/千克，綜合電耗-17千瓦時/千克。對能耗要求的降低，利於產能出清、硅料價格企穩回升，各個環節回到合理盈利水平。
風險提示
下游擴產不及預期、技術推廣不及預期。