消費刺激政策終於落到了旅遊行業，11月12日，國務院發佈關於修改《全國年節及紀念日放假辦法》的決定，包含延長春節、五一假期均增加一天，法定節假日前後連續工作一般不超過6天等調整和修改。
根據攜程發佈的數據，自《辦法》公佈以來，“請4休13”推動春節期間旅遊熱度大幅增長，攜程平臺上2025年春節期間的機票搜索量激增了170%，而除夕當天的機票搜索量增長了250%。同程研究院認爲，2025年公共假期增加，上班族可以更方便地藉助公共假期拼接長假，一定程度上有利於形成假期錯峯出行的新格局。
實際上，自疫情後旅遊行業快速復甦，2024年仍處於高速增長通道，法定節假日的旅遊人次基本超過了疫情前水平，而參與者也因行業發展獲得正向業績反饋。
智通財經APP瞭解到，2024年OTA平臺都錄得不錯的增長業績，比如行業兩大龍頭攜程集團（09961）及同程旅行（00780），Q1、Q2及Q3連續三個季度實現中高雙位數增長，攜程集團財報顯示，Q3收入增長16%，股東淨利潤增長47.8%，而同程旅行表現更爲強勁，期間收入增長51.3%。
一直以來同程旅行依託在大衆旅遊市場的優勢積累，緊抓旅遊政策及旅遊行業新趨勢的變化，不斷優化產品及服務，提升用戶體驗，釋放用戶價值。截止2024年9月，該公司年累計服務人次超過18.8億，年付費用戶達到2.3億戶，持續創下新高。在此次假期新政策下，2025年具有高度確定性的出行需求，該公司也將成爲受益龍頭之一。
2025年旅遊需求高確定性
今年宏觀經濟面臨較大的壓力，央行“雙降”後，隨之一系列的增量政策出臺，通過寬鬆的貨幣及財政政策刺激宏觀經濟增長，而文旅產業涉及的產業鏈衆多，自然成爲刺激消費增長的重點領域。2024年11月，國務院發佈關於修改《全國年節及紀念日放假辦法》，以增加假期旅遊刺激消費增長。
過去幾年，文旅行業一直都是刺激消費的重點領域，比如2022年12月國務院發佈《擴大內需戰略規劃綱要（2022-2035）》，及2023年9月發佈《關於釋放旅遊消費潛力推動旅遊業高質量發展的若干措施》。在政策驅動下，2024年旅遊行業在諸多行業中脫穎而出，新假期政策也將指引2025年樂觀的成長預期。
公開數據顯示，2024年前三季度，國內出遊人次42.37億，同比增長15.3%，其中三個季度均保持了雙位數的增速，從節假日看，春節、清明、五一、端午及中秋假期旅遊人次均創下了歷史新高，國慶也接近疫情前水平。在新假期政策下，“請4休13”將推動2025年春節旅遊人次的高增，各大平臺預訂數量也將得到反映。
然而，疫情後旅遊結構明顯發生了變化，旅遊走向大衆化和日常化成爲人們日常生活的新剛需，休閒度假及出境遊成爲部分遊客的新選擇。2023年出入境放寬後，中國也成爲國際友人的奔赴之地，入境旅遊持續高增。行業需求從周邊、短途等自發行爲逐漸走向體驗時代，多巴胺經濟正引領消費新趨勢，這一系列的變化也在改變着市場供給結構。
擁有龐大用戶數量的OTA平臺，率先作出反應，比如中國用戶規模最大的OTA平臺同程旅行，通過打造多元化的產品服務，AI驅動完善用戶服務體驗，以應對市場由流量增長向用戶價值驅動模式轉變。截至2024年三季度，同程旅行的用戶平均消費頻次提升至8.1次，同比增長15.9%。每位用戶平均收入（ARPU）同比增長53.2%。
憑藉着前瞻性戰略，及規模優勢下，同程旅行正在成長爲以用戶價值驅動的全球OTA領先企業。
OTA平臺業績持續高增長
在政策支持及行業良好發展的背景下，2024年Q3，同程旅行季度業績可觀，各大業務均保持了雙位數的增長。
期間，該公司的交通業務收入20.27億元，同比增長20.6%，住宿預訂收入13.78億元，同比增長22.2%，在線旅遊平臺的其他業務收入6.09億元，同比增長23.7%。
以季度看，從Q1到Q3，同程旅行的兩大核心業務均實現了持續性的高增，產業鏈業務貢獻也逐步提升，這主要得益於公司的用戶價值戰略，付費用戶不斷創下新高。截止2024年9月，該公司的平均月付費用戶數目4640萬戶，同比增長5%，年付費用戶2.3億戶，同比增長3.4%，而十二個月累計服務的旅客人次18.83億次，同比增長19.9%。
除了同程旅行外，同行也享受到了行業發展帶來的機遇，比如攜程旅行也於當日發佈了Q3業績，收入及利潤均實現了不錯的增長水平，交通票務及住宿預訂兩大業務季度保持增長趨勢，其中受益於出境遊驅動，出境酒店和機票預訂已全面恢復至2019年疫情前同期的120%水平，其國際OTA平臺酒店和機票預訂同比增長超過60%。
其實這兩大OTA龍頭都在順應用戶體驗需求，在產品及服務上均作了顯著優化，目的均爲釋放用戶價值。以同程旅行爲例，將用戶體驗放在首位，通過AI投入不斷完善算法驅動的慧行系統，並通過多維度提升用戶體驗，核心包括：在產品上持續豐富產品矩陣，開發度假服務及酒店管理產業鏈條；在用戶管理上，持續強化和騰訊的合作，同時全服務場景的滲透，已完成包括微信生態、興趣電商、線下服務、私域生態、廠商生態和工具生態等在內的六大生態服務場景的佈局。
值得注意的是，產業鏈佈局提升了同程旅行成長空間，尤其是酒店管理業務，2024年實現了快速的增長。截至2024年9月，該公司旗下的藝龍酒店科技平臺上開業酒店數超過2100家，另有1200家正在籌備中，藝龍酒店科技平臺的會員平臺“藝龍會”的會員規模超過2500萬。
此外，爲了迎接持續高漲的出境遊，同程旅行推出了國際旅遊預訂平臺HopeGoo，爲國際旅行者提供一站式旅遊服務。在今年的三個季度，該公司國際機票日均票量創下新高，同比翻倍增長。該公司還與塞爾維亞國家旅遊局、葡萄牙國家旅遊局等達成合作，進一步滿足中國遊客對境外目的地日益多元化的需求。
從行業來看，OTA平臺發展前景樂觀，在2024年初的時候，中國旅遊研究院預計2024年國內旅遊人數將突破60億人次，同比增長22.7%，其中入出境旅遊人數合計有望超過2.6億人次，根據前三季度的數據，全年旅遊數據或將超預期。2025年預計旅遊人次將保持在雙位數的增長通道，而旅遊產業鏈也均受益於旅遊消費帶來的高增長。
同程旅行業績增長確定性高，該公司具有龐大用戶規模、豐富的產品矩陣、多場景用戶便捷的體驗入口，以及產業鏈佈局等，另外，該公司擁有較同行高的盈利能力，以及現金流水平，充裕的現金流爲公司發展業務及產業鏈佈局，開拓用戶價值帶來保障。而這些都將在旅遊產業鏈快速增長中佔據市場優勢，推動該公司業績持續增長。
OTA龍頭將獲得投行及機構親睞
從投資維度看，旅遊板塊確定性較高，一方面寬鬆的貨幣+財政政策刺激投資及消費增長，國家非常重視資本市場建設，12月份將放寬並引進海外投資者，吸引長線資金佈局，港A股資本市場具備長牛支撐；另一方面，旅遊板塊具有政策支持，也具有業績預期，且大部分優質的標的估值都非常低，是具備估值修復和基本面支撐的投資首選。
同程旅行和攜程集團今年漲幅分別爲18%和69%，港股通資金流入明顯，其中同程旅行9月以來獲得小摩多次增持，最近一次增持爲10月23日，增持1.03億港元，持股比例5.21%。目前兩家OTA平臺的PE（TTM）均約爲20倍，而2025年新假期政策及相關刺激政策出臺，業績增長預期較高，估值有望重塑。
申萬宏源研報認爲，法定節假日延長有助於進一步釋放消費需求，推動消費板塊整體增長，而休閒旅遊出行時間延長進一步提高線下零售業態、酒店業態的客流，促進終端旅遊消費；方正證券非常看好同程旅行，認爲公司爲國內一梯隊OTA平臺，下沉市場用戶基礎良好，核心OTA業務穩固，佈局酒管及旅業業務打通產業鏈上游，深度綁定資源端並拓展增量收入利潤，看好未來前景。
綜合來說，旅遊行業或迎來新的投資週期，在大市長牛預期的趨勢下，政策面支持+行業成長預期，將驅動板塊不斷走牛，而優質的標的也將吸引更多的價值投資者。OTA平臺作爲旅遊行業先行領域，同程旅行及攜程集團兩大龍頭業績表現強勁，2025年將受益於行業加速成長，市值有望獲得超額溢價水平。