智通財經APP獲悉，東興證券發佈研報稱，國內航線供給過剩的情況依然存在，需要通過國際航線的恢復帶走堆積在國內的過剩運力。今年民航業經營雖然依舊承壓，但考慮到行業基本面的改善，利潤表現有望顯著優於去年，且後續還將持續恢復，幾大航司股價經歷長期調整後安全邊際凸顯，值得重點關注。
事件：上市航司發佈10月運營數據，小長假期間航司運力投放較爲謹慎，國內航線客座率環比回升。
東興證券主要觀點如下：
國內航線：航司謹慎投放運力，客座率環比回升國內市場方面，10月小長假，行業需求短期回升。
航司運力投放相對謹慎，與去年同期差別不大，環比9月增長4%左右。與19年相比，今年10月的運力投放相當於19年同期的120%左右，與9月的118%相比略增。我們認爲航司對於四季度行業的需求端依舊有所擔心，故維持了謹慎的運力投放風格。
隨着國際航線的供給端恢復，國內航線的運力過剩壓力得到了一定的緩解。
可以看到，多家航司在4-6月和9-10月(淡季期間)的運力投放低於去年同期，這一方面說明國內航線目前供給端確實還存在過剩，另一方面也說明過剩的運力在逐步向外疏導。但由於國際航線的運力投放在7月之後也陷入瓶頸期，提升較爲有限，因此國內航線的供給過剩短期還無法解決，四季度淡季期間行業大概率繼續承壓。
客座率方面，10月航司客座率環比提升較明顯。
一方面小長假帶來了短期的需求提升，另一方面也說明航司主動收縮運力投放保證客座率的策略起到了一定效果。上市航司整體的客座率環比9月提升約2.1pct，且高於19年同期2.2pct。同比看，東航和南航客座率同比19年提升最明顯，超過3pct；環比看，國航客座率環比提升3.6pct，提升幅度明顯高於其他航司。春秋客座率增長較少，主要系本身的客座率就處於高位，提升空間有限。
國際航線：各航司客座率表現差異較大，需求端進入瓶頸期國際航線方面。
10月上市航司國際航線運力投放相當於19年同期的92%左右，環比9月運力投放提升約2.2%。客座率方面，10月客座率環比9月下降0.4pct，但較19年同期提升1.0pct。7月至今，國際航線運力投放增速明顯放緩，需求端的瓶頸導致供給端難以繼續增加投放。
分航司看，10月各航司表現差異很大。
春秋與吉祥運力投放環比有較明顯的提升，主要對應小長假的短途國際出行。但春秋客座率環比連續2個月下降，說明目前周邊國際航線存在一定的供給過剩。大航方面，三大航表現爲運力投放微增，客座率小幅下降，海航表現爲運力投放下降但客座率回升，大航的運力投放與客座率呈現此起彼落，同樣說明目前國際航線存在需求端的瓶頸。
風險提示：宏觀經濟下行；民航政策變化；安全事故；油價匯率大幅波動；異常天氣因素等。