智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研報稱，電動兩輪車終端動銷加速分化，頭部品牌充分受益。2024年11月1日起，電動兩輪車新3C認證標準全面執行，部分中小品牌車型通過節奏較慢，門店供給收縮，頭部品牌終端景氣度向上，銷量彈性值得期待。
國泰君安主要觀點如下：
3C認證：推動供給格局改善，龍頭車企SKU儲備充足。新認證標準主要包括《電動自行車用鋰離子蓄電池安全技術規範》，《電動自行車用充電器安全技術要求》第一號修改單，以及《電動自行車電氣安全要求》第一號修改單，三者均爲11月1日起開始實施，產品必須經過相關CCC認證並標註CCC認證標誌後，方可出廠、銷售、進口或在其他經營活動中使用。當前中小品牌通過認證節奏較慢，部門終端門店出現缺貨情況，經銷商亦開始向SKU認證儲備充足的頭部品牌切換（愛瑪、雅迪均已完成100+車型認證），終端動銷加速，行業供給側改革加速。
新國標：預計2024年底前正式發佈，推動 ASP 提升及份額集中。新國標徵求意見稿明確要求塑料件減少，金屬件增多，疊加線纜和通信模塊增加，智能化功能新增一方面將提高生產成本、對車企的終端智能化解決方案能力要求更高。另一方面，預計品牌方將提價傳導成本增幅，帶動行業ASP增長。此外，新國標要求企業需具備與電動自行車整車產能匹配的整車、車架等關鍵部件生產、檢測和質量控制能力。由於相關能力認證需整車廠商提供，政策進而推動行業生產模式由OEM向OBM模式轉型，逐步淘汰不具備質量控制能力的作坊式企業及依賴代工的小品牌，提升行業集中度。
以舊換新：重點支持鉛酸產品，政策待充分發力。由於涉及產品標準切換及申請補貼主體等政策標準確定，目前政策仍在全國範圍內逐步推出的過程中。總體來看，政策補貼幅度多爲售價10%-20%或分價格段一次性補貼，一般爲400-600元（在部分地區，若消費者將鋰電產品報廢回收後更新換鉛酸電池產品，額外增加補貼），疊加回收殘值，合計抵扣700-900元。以上海爲例，測算下主流品牌合計的補貼力度在20%-30%。目前大多數地區以舊換新政策截止到2024年底，但新國標尚未落地，預計以舊換新將繼續配合新國標要求出臺，部分品牌待新國標系列產品出臺，後續配合營銷。
風險提示：下游消費力不及預期，以舊換新推進力度不及預期等。