智通財經APP獲悉，中泰證券發佈研報稱，源於下游單品持續快速放量，化學大分子CDMO如多肽、寡核酸CDMO需求有望快速提升，持續看好相關產業鏈投資機會;隨着全球投融資逐步恢復、前端項目持續向後端延伸，小分子CDMO有望逐步恢復。
該行指出，2024年以來，海外CPI月度數據雖有波動，但海外有望逐步進入降息節奏，投融資改善預期有望邊際向好，且部分公司前三季度訂單已然看到恢復，預計海外收入爲主的一體化CRO/CDMO及國內臨牀前CRO有望迎來估值修復機會;源於CRO板塊受國內外投融資環境、不利因素影響較大，但隨着國內政策逐步發力，預計板塊有望逐步恢復，持續關注臨牀CRO投資機會。
中泰證券主要觀點如下：
2024Q1-Q3板塊受大訂單基數擾動增長略有放緩，2024Q3收入逐步改善，需求端逐步好轉，供給端有望逐步出清，拐點可期。
1)Q3收入逐步改善：2024Q1-Q3 CRO、CDMO核心標的板塊收入-7.9%,歸母-33.8%，扣非-31.3%。分季度看，2024Q3收入-2.2%，歸母-28.2%，扣非-31.0%，較2024Q2呈逐步改善趨勢。
2)需求端持續好轉：源於2024H1全球投融資逐步恢復，2024Q1-Q3部分以海外收入爲主的公司在手訂單恢復顯著，如藥明康德2024Q1-Q3在手訂單+35.2%，博騰股份+40%以上，康龍化成新簽訂單+18%以上。
3)供給端有望逐步出清：2024Q1-Q3板塊固定資產+7.4%、在建工程-6.7%，均較過去三年增長快速放緩
4)盈利能力：毛利率、淨利率及扣非淨利率略有波動，2024Q1-Q3板塊整體毛利率約爲38.6%(-3.7pp)，淨利率與扣非淨利率分別爲約16.9%(-6.6pp)與15.8%(-5.4pp);
5)估值處歷史底部：自2021Q4以來，板塊經歷地緣博弈、投融資波動、疫情反覆、政策擾動等悲觀預期持續調整，截止2024年11月15日，2024年核心標的平均PE約24.6X，較近5年平均PE(TTM)折價約65.6%，目前估值水平處歷史較低水平。
風險提示事件：
研究報告使用的公開資料可能存在信息滯後或更新不及時的風險、新藥研發失敗風險、匯率波動風險、環保和安全生產風險、數據樣本存在一定篩選，或與實際情況存在偏差的風險。