在產業鏈價格自2023年下半年起持續下跌的背景下，光伏主產業鏈各環節公司均面臨較大的經營壓力。不過近期以來，光伏行業政策利好不斷，光伏板塊迎來大漲，自10月18日起至29日止，光伏ETF累計漲幅26.7%。
雖然目前光伏主產業鏈價格仍在歷史低位，但近期看價格正逐步止跌回穩。而在下游需求持續增長的背景下，隨着庫存的逐步消化，行業逐漸出清，行業或將在不久的未來迎來拐點。
在此背景下，寧波斯凱蒙太陽能有限公司的控股股東——斯凱蒙太陽能集團有限公司（Skycorp Solar Group Limited，以下簡稱：斯凱蒙太陽能）正式向美國證券交易委員會（SEC）提交IPO招股書，計劃在納斯達克掛牌上市，股票代碼爲“PN”。
招股書顯示，斯凱蒙太陽能計劃以每股4至5美元的價格，發行270萬股，募資範圍在1080萬美元-1350萬美元之間。
收入增長乏力 依賴單一產品
公開信息顯示，斯凱蒙太陽能成立於2011年，總部位於中國寧波，太陽能光伏產品供應商，主營業務爲太陽能電纜和太陽能連接器的製造與銷售，業務範圍涵蓋新能源線束製造、儲能逆變器經銷、超級充電樁部署以及光伏電站投資。
目前，斯凱蒙分別在江蘇南京和浙江紹興設立有智能製造基地，專注研發新能源線束、智能控制器及太陽能應用產品。 核心業務領域成績矚目，光伏直流電纜和連接頭領域遙遙領先，江浙滬市場佔有率超過15%；儲能逆變器、儲能電池與華爲、德業和錦浪科技等頭部企業深度合作；國外銷售網絡覆蓋歐洲、東南亞、南非、北美等60多個國家。
值得關注的是，光伏產業鏈中，太陽能電纜和連接器雖然不耀眼，卻是關鍵組成。斯凱蒙專注這些細分領域，一定程度可以避開主流市場的激烈競爭。
此外，中國光伏產業經過多年的高速發展，已形成完整的產業鏈和激烈的市場競爭。上游下游供應商齊備，技術迭代迅速，價格競爭激烈。對於一家主營太陽能電纜和連接器的企業，要在國內市場突圍並不容易。
斯凱蒙太陽能在海外市場重新佔據業內主要盈利點的地位時，選擇赴美上市，可避開國內市場的激烈競爭，直接面向全球市場，獲取更多商業機會。
公司表示，將募集資金用途爲約30%用於擴大產品線和服務，進一步豐富公司的產品種類，滿足市場多樣化需求，提升市場競爭力。約30%用於加強研發能力，持續投入技術創新，保持在太陽能光伏和高性能計算領域的技術領先地位。約20%用於通過多渠道營銷提高品牌知名度，拓展市場份額，增強品牌影響力。約20%用於營運資金和一般公司事務，確保公司日常運營的順暢，支持業務的持續發展。
儘管選擇赴美上市有很多戰略意義，但從業績表現來看，斯凱蒙太陽能能否贏得投資者信心仍要看其基本面“硬核”與否。
就業績表現來看，斯凱蒙太陽能增利不增收顯著。截至2023年3月31日前六個月與2024年3月31日的六個月（以下簡稱：報告期內），公司的收入爲2226.0萬美元及2248.4萬美元，同比增長1.01%；同期的淨利潤分別爲6.81萬美元及64.35萬美元，同比增長8倍還多。
分產品來看，報告期內太陽能光伏產品的收入分別爲1419.3萬美元及2016.8萬美元，佔總營收比例約爲63.76%和89.7%；高性能計算產品銷售收入分別約爲806.7萬美元及231.5萬美元，佔總營收比例分別約爲36.24%及10.30%。簡言之，斯凱蒙太陽能的營收愈發依賴單一的光伏產品，高性能計算服務器銷售規模和佔比均下滑嚴重。
此外，隨着太陽能光伏產品銷售規模的擴大，該分部的的毛利率逐漸出現下滑態勢，報告期內分別爲15.59%及15.14%，同比下滑0.45個百分點。另外，各報告期期末。公司的現金及現金等價物分別爲564.3萬美元及354.0萬美元，同比尖山239.0萬美元。現金流縮水背後是公司經營性現金流流出愈發明顯、融資活動提供現金銳減。報告期內，公司經營性現金流分別爲-97.8萬美元及-103.0萬美元，同期融資活動提供的現金淨額分別爲165.0萬元及95.4萬元。
綜上，從基本面來看，斯凱蒙太陽能營收愈發依賴單一光伏產品，導致營收增長乏力。不過光伏產品毛利率較高，帶動公司利潤增厚。另外，公司現金及現金等價物銳減，導致其擴大光伏產品佈局規模，或有流動性壓力。
光伏市場高速增長 藉機海外佈局謀成長
就行業層面而言， 全球光伏市場也呈現出高速增長態勢，2023年全球光伏新增裝機超過390GW，較2022年增長66%，創歷史新高。太陽能光伏市場規模估計到 2024年爲176千吉瓦，預計到2029年將達到609千吉瓦，2024年至2029年的複合年增長率爲22.9%。
就競爭格局來看，全球太陽能光伏市場的主要參與者是隆基綠能科技有限公司、晶科能源股份有限公司、天合光能、晶澳太陽能科技有限公司、阿特斯陽光電力公司和阿達尼集團等。斯凱蒙太陽能作爲中小企業參與者，有望受益於亞洲太陽能光伏市場的增長紅利。
事實上，近年來，全球對可再生能源的需求持續增長，海外市場對光伏產品的需求不斷攀升。美國、歐洲等地區的政策支持和市場潛力，吸引着中國光伏企業將目光投向海外。對於這些企業而言，出海不僅是產品的出口，更是資本和產業鏈的全球佈局。
目前已有多家龍頭廠商有了具體行動，僅十月就有晶科、陽光電源兩家企業發佈相關動態。10月14日，陽光電源宣佈，計劃在德國法蘭克福證券交易所發行GDR，募資不超過48.78億元人民幣。募集資金將用於儲能裝備製造、逆變設備擴建、數字化提升和研發中心建設等項目。10月21日，晶科能源公告稱，將在德國法蘭克福交易所發行全球存託憑證（GDR），募集資金總額不超過45億元人民幣（或等值外幣）。扣除發行費用後，資金將用於美國1GW高效組件項目、山西二期14GW一體化生產基地建設項目，以及補充流動資金或償還銀行借款。
斯凱蒙太陽能的赴美上市，也是進一步向海外市場佈局。若有海外融資助力，公司的業務拓展、技術研發等將會持續夯實，有助於公司提升核心競爭力，在高增長的賽道中享受成長紅利。