智通財經APP獲悉，東海證券發佈研報稱，產品高端化和差異化是行業發展趨勢，佔據先發優勢和具備規模效應的寵物食品公司將有望直接受益。近年來國內寵物數量持續增長且寵物消費呈現高質量發展，出口方面，海外去庫存結束，今年以來我國寵物食品出口同比維持較快增長。國內方面，寵物食品“雙11”數據表現亮眼，行業繼續保持快速增長。隨着國產寵物食品替代的推進，國內寵物食品品牌迎來了發展機遇。
東海證券主要觀點如下：
寵物食品類目“雙11”再創佳績。
截至2024年11月13日，各電商平臺陸續發佈了寵物類目“雙11”戰績。根據星圖數據，2024年寵物食品“雙11”全網銷售總額達59億元，同比增長22.92%。根據各平臺戰報，天貓寵物在今年“雙11”全週期內，9個寵物品牌成交破億元，1340個寵物品牌成交同比翻倍，寵物食品類目再創佳績，同比增速領先總體。京東寵物“雙11”全週期百萬單品同比增長超37%，成交翻倍店鋪數量同比增長超56%，10月14日“雙11”開啓日寵物業務成交額同比增長超2.1倍。“雙11”期間寵物類目線上銷售實現全面增長，各品牌增速均表現亮眼。
烘焙糧熱度不減，功能食品收穫消費者青睞。
烘焙貓糧通過低溫烘焙鎖住營養，高肉含量貼近貓咪天然飲食需求，顆粒酥脆易消化，低油低鹽有益健康等優勢收穫國內大批消費者的青睞。從電商數據來看烘焙糧的熱度仍不減，京東“雙11”全週期數據顯示，烘焙貓糧銷售金額同比增長147%，維持高增趨勢。隨着寵物飼養的健康化以及精細化，各種功能糧也開始受到追捧。根據京東“雙11”全週期數據，泌尿功能貓糧成交額同比增長137%體重控制低脂貓糧成交額同比增長326%、功能貓零食成交額同比增長287%。
消費者對寵物的健康關注度日益提升，泌尿功能問題和肥胖成爲了寵物最常見的健康疾病之一，因此細分功能糧有望開闢新道路和常規主糧形成差異化競爭。同時隨着老年犬隻的增長，適合老年犬隻的寵糧受到消費者青睞，老年寵物市場或成爲新藍海。我們認爲未來健康、方便餵食、淺加工的主糧品類仍將獲得消費者青睞。
國內龍頭較爲強勢，競爭仍保持激烈。
從各個電商平臺公佈的“雙11”寵物食品品牌和店鋪排名來看，天貓全階段成交品牌排行榜，乖寶寵物旗下麥富迪佔據細分品類三個第一；弗列加特佔據貓主糧第一。中寵股份旗下頑皮、Toptrees和ZEAL分別佔據貓零食第5、第9和狗零食第4。佩蒂股份旗下爵宴在狗零食類目中獲得第2。京東全階段成交品牌排行榜，乖寶寵物旗下麥富迪在貓主糧獲第二外其餘細分均獲第一。中寵股份旗下頑皮在貓零食和狗零食類目中獲得前5；ZEAL狗零食獲得第4。佩蒂股份旗下爵宴在狗零食類目中獲得第2。
國產品牌中強者恆強，從各個品牌發佈的數據來看，乖寶寵物自有品牌全網銷售額突破6.7億元，同比增長65%，其中弗列加特全網銷售額突破2億元，同比增長190%；麥富迪barf系列突破7900萬元，同比增長150%，羊奶肉系列突破2000萬元，雙拼糧系列突破3500萬元。佩蒂股份旗下爵宴品牌全網銷售額超4250萬元，同比去年雙11增長超70%。
2024年9月寵物食品出口量和出口金額同比延續增長。
2024年9月我國寵物食品出口量爲2.56萬噸，同比+5.47%；出口金額1.24億美元，同比+11.04%。寵物食品出口量和出口金額今年以來同比維持較快增長，在去年低基數影響下9月維持同比增長。隨着海外去庫存結束，我國寵物食品出口穩步增長。
投資建議
建議關注乖寶寵物(31498.SZ)、中寵股份(002891.SZ)以及佩蒂股份(300673.SZ)。
風險提示：原材料價格波動風險、寵物食品安全風險、自有品牌推廣不力風險。