智通財經APP獲悉，招商證券發佈研報稱，10月下旬以來的國內高頻數據中的結構性亮點明顯增加，出口、地產、消費表現均釋放改善信號。大選後“特朗普交易”反撲引發市場Risk on，一旦市場開始反映政策不確定性以及美聯儲重新修正降息等因素，全球或有一波Risk off，過度定價“特朗普交易”的資產有望迎來反轉。就國內資產端而言，本輪國內政策的預期管理執行到位，國內市場或有獨立且持續的上行行情。
招商證券主要觀點如下：
國內方面，10月下旬以來的國內高頻數據中的結構性亮點明顯增加，出口、地產、消費表現均釋放改善信號。
地方化債方案正式落地，置換工作馬上啓動並將對地方政府及私人部門支出形成明顯提振，加快財政發力和經濟回升進程。海外方面，特朗普正式當選美國總統，共和黨大概率統一國會。推測特朗普施政節奏是反移民和關稅政策在前，減稅和產業政策在後。大選後“特朗普交易”反撲引發市場Risk on，一旦市場開始反映政策不確定性以及美聯儲重新修正降息等因素，全球或有一波Risk off，過度定價“特朗普交易”的資產有望迎來反轉。就國內資產端而言，本輪國內政策的預期管理執行到位，國內市場或有獨立且持續的上行行情。
國內方面，10月下旬以來的國內高頻數據中的結構性亮點明顯增加。
10月出口增速超預期大幅上行，近期出口運價持續上行或預示“搶出口”繼續升溫，出口繼續對四季度經濟起到提振。30大中商品房成交量恢復至2023年同期水平之上，一線城市商品房成交面積升至近年同期的最高水平，9月底以來的地產調控政策取得顯著成效。價格數據顯示CPI中部分商品和線下服務價格已出現初步止跌回升趨勢，PPI中與地產、基建相關的中上游行業價格環比改善較爲明顯。地方政府化債方案正式落地，置換工作馬上啓動並將對地方政府及私人部門支出形成明顯提振，也有助於進一步加快財政端實物工作量的形成。
海外方面，特朗普正式當選美國總統，共和黨大概率統一國會。
11-12月將進入新總統過渡期，明年1月20日特朗普就職演說和後續行政命令是重要觀察期。推測可能施政節奏是反移民和關稅政策在前，減稅和產業政策在後。
第一，反移民政策或被優先推出作爲經濟壓力測試並留有轉圜餘地；第二，關稅政策或排上議程，但落地時間未知；第三，共和黨黨綱隱含減稅政策推出或晚於前兩大政策。回到資產端，大選後“特朗普交易”反撲引發市場Risk on，一旦市場開始反映政策不確定性以及美聯儲重新修正降息等因素，全球或有一波Risk off。過度定價“特朗普交易”的資產有望迎來反轉，如美債收益率、美股，但未定價“特朗普交易”的資產也不一定會有大幅波動，如國內出口鏈和大宗商品，趨勢性行情仍需等到政策預期明確變化之時。
風險提示：國內政策落實力度超預期；海外經濟衰退超預期。