FX168財經報社(北美)訊 沃倫·巴菲特是華爾街最著名的人物之一。部分原因是他的身價約爲 1400 億美元，部分原因是他通過審慎的收購和股票購買，將伯克希爾哈撒韋公司 (NYSE: BRK.A) (NYSE: BRK.B) 打造成爲全球最大的公司之一。
事實上，自 20 世紀 60 年代中期巴菲特控制該公司以來，伯克希爾股價每年回報率約爲 20%，而標準普爾 500 指數 (SNPINDEX: ^GSPC) 每年回報率略高於 10%。這種優異表現爲巴菲特和他的團隊今年做出的某些資本配置決策增添了重要性：
截至 9 月 30 日，伯克希爾的資產負債表上現金和美國國庫券短期投資達到創紀錄的 3250 億美元。該公司從未有過如此多的流動資金可供投資。
伯克希爾今年出售的股票數量創下了歷史新高。截至 9 月 30 日，淨股權證券銷售額超過 1270 億美元。以絕對美元計算，這是該公司歷史上最激進的拋售行爲。
總的來說，伯克希爾創紀錄的現金頭寸和創紀錄的股票銷售額對華爾街來說是一個歷史性的警告。巴菲特和他的投資經理同事顯然在努力尋找價格合理的股票。
但個人投資者不應誤解該警告爲避開股市的理由。原因如下。
歷史表明，儘管沃倫·巴菲特曾發出 1270 億美元的警告，但標準普爾 500 指數明年仍可能走高。
自 2010 年以來，沃倫·巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司七年來一直是股票的淨買家——這意味着其股票證券購買量超過了其股票證券銷售量。在許多情況下，這些事件都發生在標準普爾 500 指數在隨後一年強勁上漲之前。
自 2010 年以來，在伯克希爾成爲股票淨買家的年份之後的 12 個月中，標準普爾 500 指數的平均回報率爲 14%。相比之下，標準普爾 500 指數在此期間的所有年份的平均回報率爲 12%。這意味着巴菲特和他的團隊通常會在高於平均水平的年份之前傾向於買入股票。
自 2010 年以來，伯克希爾在七年內（不包括當前年份）一直是股票的淨賣家，這意味着其股票證券銷售額超過了其股票證券購買量。
自 2010 年以來，在伯克希爾淨賣出股票的年份之後的 12 個月中，標準普爾 500 指數的平均回報率爲 11%。自 2010 年以來，標準普爾 500 指數的平均回報率爲 12%。這意味着巴菲特和他的團隊通常會在低於平均水平的年份之前遠離股票。
投資者應該這樣解讀這些信息：歷史表明，在伯克希爾淨買入股票的年份之後，更積極地投資是明智的，而在淨賣出股票的年份之後，投資則不那麼積極。然而，在任何一種情況下，完全避開股市都是錯誤的。
例如，歷史表明標準普爾 500 指數明年的回報率將爲 11%。雖然這低於 2010 年以來 12% 的年平均回報率，但錯過這些收益仍將是一個問題，而且問題會隨着時間的推移而加劇。
自 2010 年以來，在伯克希爾淨賣出後的 12 個月內，標普 500 指數累計回報率爲 141%。但在同一時期，如果將所有年份都納入計算，標普 500 指數累計回報率爲 427%。因此，在伯克希爾淨買入後的幾年內，有選擇地持有標普 500 指數基金的投資者的表現將不及持有標普 500 指數基金的投資者500 指數基金，而不考慮伯克希爾是買入還是賣出股票。
伯克希爾創紀錄的現金頭寸並不是表面上的嚴峻警告
投資者不應該過分解讀伯克希爾創紀錄的 3250 億美元現金頭寸，還有一個原因。雖然這肯定表明巴菲特和他的投資經理同事正在努力尋找價格合理的股票，但伯克希爾的投資選擇受到公司規模的限制。
具體來說，截至 9 月 30 日，伯克希爾的股票投資組合價值 2720 億美元，這意味着它佔公司 6290 億美元賬面價值的 40% 以上（這是內在價值的一個很好的代表）。很少有股票規模大到足以對公司的賬面價值產生重大影響。巴菲特本人在最新的股東信中提到了這個問題：
美國只有少數幾家公司能夠真正推動伯克希爾的發展，而且投資者一直在無休止地挑選它們。在美國以外，伯克希爾的資本配置基本上沒有有意義的選擇。總而言之，投資者不可能有令人瞠目結舌的表現。
需要明確的是，股票價格在歷史上是昂貴的。標準普爾 500 指數目前的預期市盈率爲 21.3 倍，高於五年平均預期市盈率 19.6 倍。但投資者不應將伯克希爾創紀錄的現金狀況解讀爲沒有值得投資的股票。相反，他們應該將其視爲在購買股票前仔細考慮估值的警告。