今年6月至今，君聖泰醫藥-B(02511)經歷了機構股東解禁股價大跌超60%以及被踢出港股通流動性大跌的雙重負面事件，對於公司市值管理來說無疑是降維打擊。目前君聖泰醫藥市值僅剩6.18億港元，較巔峯期67.88港元跌去91%。
其中在6月24日，君聖泰醫藥開盤即下跌，盤中最大跌幅一度超過61%，最終收盤跌幅57.66%。雖然在當天晚上的澄清公告中，君聖泰表示其沒有重大不利變動，也未出現臨牀試驗數據不及預期消息，但市場普遍推測是機構投資者限售解禁所致。
然而，君聖泰的基石“解禁大考”還未到來。智通財經APP數據顯示，其基石解禁日在12月22日，目前離解禁日僅剩45天。
基石投資者虧損約90%
通常來說，知名度越高的公司，上市之前融資輪次也越多。同樣，正因爲融資輪次多，造成估值往往偏高，在高估值和衆多PE機構難以齊心的情況下，踩踏往往也就更加慘烈。
根據智通統計，2023年初至今上市的75只新股中，解禁期內波段最高漲幅超過100%的有28只。但是解禁之後，從統計數據上說，這些公司的平均漲幅幾乎清零，其中比較有代表性的便是君聖泰醫藥，而回顧其融資歷史，投資者或許能從中瞭解君聖泰暴跌的原因。
根據君聖泰的招股書，該公司創立於2011年11月15日，由劉利平和海普瑞共同成立。在註冊資本金中，海普瑞持股57.14%，劉利平持股42.86%。在成立後的10多年裏，君聖泰醫藥至少完成了7輪私募融資。並且，君聖泰醫藥背後的投資方陣容十分豪華，公司引入了包括泰格醫藥、中信證券、中醫藥基金、越秀產業基金、鴻圖資本在內的20餘家機構，共獲得1.2億元人民幣及1.88億美元投資額(約合13.2億元人民幣)，合計約14.4億元人民幣。
根據此前的公告，泰格醫藥、鴻圖資本、海普瑞等21家IPO前的投資機構的禁售期最後一天爲6月21日，合計解禁股份佔比超40%。
招股書顯示，君聖泰醫藥在天使輪的每股成本0.19元人民幣/股，A輪成本爲2.65元人民幣/股，到C+輪每股成本便爲1.12美元/股。按照君聖泰醫藥6月21日收盤價3.59港元來看，當時公司B輪及以後的上市前投資者已經全部陷入虧損，最大虧損約爲54.89%。
對於上市公司來說，股價暴跌對於公司形象，股東壓力必然是很大的。“明智”的上市公司，重視“裏子大於面子”，此時最優選擇是在股價探底、成交縮量後，開始動用以回購作爲主要武器的維護市值手段。然而君聖泰醫藥此後並未進行股票回購，股價一路下跌。如此表現讓君聖泰醫藥的唯一基石顯得有些尷尬。
據智通財經APP瞭解，在君聖泰醫藥的IPO過程中，引入的唯一基石投資者是滄州創融股權投資基金有限公司，該基石投資者獲分配了948.75萬股，認購金額爲1.10億港元，成本即爲公司IPO發售價11.5港元。而君聖泰的基石限售期爲12個月，到今年12月22日到期。若按11月4日收盤價1.21港元計算，基石虧損達到89.48%。目前來看，君聖泰尚未有任何回購計劃，近期也未公佈研發里程碑事件。隨着基石解禁期的臨近，公司股價可能還會繼續下探。
入港股通半年就被踢
今年3月1日，上交所的《關於滬港通下港股通目標調整的通知》發佈，5家Biotech被調入港股通，君聖泰醫藥便是其中之一。
一般來說，港股通的調入、調出對股票的流動性及股價會產生明顯的影響。回溯此次3月份的港股通標的調整後影響，新納入港股通明顯利好股票流動性，此次22只獲納入港股通的股票在今年3月4日至3月28日的股價平均上漲3.61%，平均成交量上升269%。其中優必選期間股價漲幅高達125.5%，成交額大增3483%。
然而也存在例外，比如君聖泰醫藥。君聖泰醫藥納入港股通首日股價大跌18.69%，期間股價累計跌幅達47%。值得一提的是，在入通次新股大漲的市場背景下，君聖泰卻被大舉砸盤，3月4日和5日兩個交易日累計下跌32.83%，成交量達到176.90萬股。
聚焦在君聖泰醫藥經紀商席位來看，3月4日，君聖泰醫藥的主賣方分別爲華泰金融、花旗銀行、信銀資本及摩根大通銀行等;主買經紀商分別爲深港證券、富途證券、摩根香港及華盛證券等。相較之下，創盈服務及中投信息兩個港股通渠道則稍靠後，合計買入4.7萬股，僅佔當日成交量的5.13%。
今年9月被踢出港股通後，君聖泰醫藥的港股通持股比例一路下滑，但截至11月4日仍有9.41%。根據規則，一家企業被調出港股通後，內地投資者不能進行買入操作，只能被動將持有公司股票賣出。
之所以自上市以來一直難得到市場青睞，與其基本面不穩定有一定關係。
據智通財經APP瞭解，與不少18A企業類似，君聖泰醫藥目前尚未實現產品商業化也沒有營業收入。但由於持續大額的研發投入，公司近年虧損不斷。數據顯示，2022年和2023年，君聖泰醫藥的研發投入分別爲1.83億元和3.12億元，而同期經調整淨虧損分別達到1.84億元和2.88億元。
而在研發管線方面，公司核心產品爲HTD1801，佈局了酒精性脂肪性肝炎(NASH)、二型糖尿病、嚴重高甘油三酯血癥、原發性硬化性膽管炎和原發性膽汁性膽管炎五大適應症。目前多個適應症尚處於II期臨牀或者完成II期臨牀，僅有HTD1801的2型糖尿病適應症進入了III期臨牀階段。
而在在II型糖尿病適應症方面，全球有超過10款處於臨牀II期及以後階段，中國也有不少同適應症產品處於臨牀開發階段。所以即便未來HTD1801獲批上市，其競爭環境也並不明朗。