智通財經APP獲悉，德邦證券發佈研報稱，生物質燃料（SAF）的需求釋放需要依託於產業政策的驅動，2025年海外將迎來SAF需求里程碑式拐點，燃料加註SAF是航空業環保減排達標關鍵手段。近年來國家重視生物質燃料發展，出臺多項SAF相關政策，有望加速推動實際應用落地，催化SAF需求釋放。
事件：10月30日，國家發展改革委等六部門發佈《關於大力實施可再生能源替代行動的指導意見》，提及：1)全面提升可再生能源供給能力，因地制宜發展生物天然氣和生物柴油、生物航煤等綠色燃料，積極有序發展可再生能源制氫；2)加快交通運輸和可再生能源融合互動，支持有條件的地區開展生物柴油、生物航煤、生物天然氣、綠色氫氨醇等在船舶、航空領域的試點運行。在供需兩端均爲生物柴油、生物航煤(SAF)等生物質燃料行業發展提供重要指引。
德邦證券主要觀點如下：
航空業環保減排挑戰較大，燃料加註SAF是關鍵達標手段。
早在2021年，全球140多個國家已宣佈或正在考慮在2050年或2060年前實現淨零排放目標，但航空業由於需要使用高能量密度的燃料，因此在電動飛機、氫能飛機等革命性技術突破之前實現減排目標將比較困難。據中國能源報，SAF與傳統石油航煤相比，全生命週期的二氧化碳排放量可減少50%以上，最高可降低85%，故在未來30年間，SAF預計都將會是重要的替代現有化石燃料的低碳方案。據IATA預測，2050年時65%的淨零排放貢獻將來自SAF。
2025年海外將迎來SAF需求里程碑式拐點。
該行認爲，SAF的需求釋放需要依託於產業政策的驅動，歐盟ReFuelEUAviation提案已規定其航空燃料強制摻混SAF比例在2025年將爲2%，並逐步提高至2030年的6%，2050年遠期目標將達到70%。其他國家中，亦有英國、韓國、印度等國明確了SAF強制摻混比例，未來有望逐步落地。據國際能源署，2023年全球SAF消費量達52.99萬噸，2024到2028年將以142.6%的年均複合增長率快速增長，到2028年全球SAF消費量將達到1311.71萬噸。據國際航空運輸協會，2019-2024年世界SAF產量將從0增加至150萬噸，佔2024年航空燃料需求的0.53%。
據中國化工信息週刊，到2027年，目前擬投入建設的SAF生產能力仍將僅能提供噴氣燃料需求的1-2%。基於航空燃油龐大的需求基數，同時明年作爲歐盟強制摻混比例落實的首年，政策落地帶來的需求剛性有望賦予SAF需求量較爲確定性增長。
國內政策陸續催化下SAF需求或加速釋放。
近年來國家重視生物質燃料發展，出臺多項SAF相關政策，2022年中國民航局《“十四五”民航綠色發展專項規劃》提及要推動可持續航空燃料商業應用取得突破，力爭2025年當年SAF消費量達到2萬噸以上，“十四五”期間消費量累計達到5萬噸，在定量層面給出了SAF消費目標。後續的《“十四五”可再生能源發展規劃》、《綠色航空製造業發展綱要(2023—2035年)》、《產業結構調整指導目錄(2024年本)》等頂層規劃均提及鼓勵發展SAF，政策基礎逐步夯實。
同時考慮到歐盟在2024年7月的反傾銷調查臨時措施預披露節點中僅針對生物柴油進行了加徵臨時反傾銷稅操作，而SAF並不受影響，或變相爲國內SAF產業加速發展提供了契機。2024年9月，中國民航局啓動了12個航班的SAF應用試點工作，有望加速推動實際應用落地，催化SAF需求釋放。
建議關注標的：海新能科(300072.SZ)、嘉澳環保(603822.SH)、卓越新能(688196.SH)、鵬鷂環保(300664.SZ)、山高環能(000803.SZ)。
風險提示：SAF相關政策推廣力度不及預期、貿易摩擦風險、民航相關燃料需求不及預期。