自國慶假期以來，喜相逢集團（02473）逆市上揚，在短短一個月內股價飆升100%，股價單邊上漲，走勢強勁，成爲市場關注的焦點。值得關注的是，自2023年11月9日以發行價1.1港元上市，今日盤中喜相逢集團股價已經觸及18.7港元，較發行價增幅約爲1600%。截至10月31日收盤，公司收報17.78港元，市盈率（TTM）約爲127.85倍，總市值約爲91.68億港元。
接連暴漲背後，驚現大手筆存倉
投資者不禁好奇，喜相逢股價是短時間內啓動暴漲的呢？
從上圖來看，在股價爆發增長之前，公司每次上漲的橫盤期間越來越短，尤其是今年2月份至5月份末長達3個月的橫盤時間，再也沒有出現過。而且，在每次上漲行情啓動之前，公司的成交量及成交額會明顯放大，比如7月22日及23日，公司成交量均爲300萬左右，成交額約爲1600萬港元，隨後即迎來一波上漲。此外，在9月13日，公司成交量突然放大至482萬，成交額約爲3663.53萬元，而隨着公司國慶以來的強勢增長，其成交量明顯減少，日均成交量僅爲100萬左右。
公開數據顯示，近20日淨買入最多的是招銀國際、富途證券、中國銀行及渣打銀行，分別淨買入6354.58萬股、789.25萬股、337.6萬股及259.33萬股，其中招銀國際買入量遙遙領先。同時淨賣出量較小，賣出量最多的盈立不足100萬股，約爲97.25萬股，日發和貝塔國際分別賣出83.75萬股及48.25萬股。簡言之，大肆掃貨的招銀國際一舉託舉喜相逢集團股價。招銀國際擔任喜相逢在香港IPO的聯席賬簿管理人及聯席牽頭經辦人。
值得關注的是，從存倉異動來看，10月10日6354.58萬股股票被存入招銀國際證券，持股比例達12.35%，持股市值約爲6.01億元。我們先來了解這一概念，所謂存倉是發行人或上市公司股東，把自身的股票由原來的紙質股票轉換成電子股票的行爲，意味着公司可自由流通股份增加。對應概念解釋，喜相逢股東的這一動作意味着什麼似乎一目瞭然。
根據此前招股書顯示，喜相逢集團在上市後的股東架構中，黃偉先生通過明珠資本、Precious Luck、Happy Gain及Southern Fortune分別持股約12.32%、6.82%、3.70%和2.10%，合計持股約24.94%；滕用莊先生及其兄弟，通過Ideal Stand持股10.49%；劉用輝先生、劉偉先生，通過盛輝持股9.26%；珠海萬和，通過Brown Oak持股8.77%；邱暉女士、林大春先生、黃劍清先生、王躍仁先生通過Charming Tulip持股8.05%；北京車勝，通過Hit Drive持股5.46%等。在前九大持股股東里，截至6月30日，僅有北京車勝，通過Hit Drive持股的5.46%實現減持，其餘均未減持。
不過，黃偉先生通過明珠資本持有公司近12.32%的股份，持股數量約爲6354.33萬股，幾乎與招商國際證券存入持股數量幾乎一致。
更爲重要的是，股價強勢上漲，似乎也顯露出喜相逢集團有衝刺港股通的可能。臨近12月底年檢，由於今年需要用新規做檢討，但目前該公司日平均市值38.06億港元，距離目前港股通日均市值納入門檻59.37億港元仍有21.31億元的缺口。且考慮到未來2個月，月均市值總數需達到166.19億港元，換算下來，12月31日進通檢討時股價需要在41.59港元纔有機會。更何況如果港股市場整體走牛，在市值排名中要想進入恆生綜合指數的前94%（恆生綜合指數小型股的市值標準），門檻會水漲船高，並非目前的60億可以實現的了。
現金流承壓 “隱憂”的基本面
喜相逢集團明面上主營業務是汽車融資租賃，但本質上是一家金融公司。所謂汽車融資租賃，指租賃公司代客戶購買汽車，並將車輛出租給客戶。公司賺取的利潤就是客戶付出的租金與自己融資成本的差價，左手借錢買車，右手收取租戶租金，因此，從本質上來說喜相逢集團就是一家金融公司。
這一業務模式決定了喜相逢集團需要購買大量的車輛以便出租，因而不得不對外借款來支付購車費用，隨後把購買的車輛租給用戶。
今年上半年，公司實現營業收入6.58億元，同比增長9.6%，經調整後淨利潤0.24億元，同比增長8%。毛利2.09億元，同比增長6.1%，毛利率穩定在31.9%。汽車融資租賃零售業務4.11億元，新車銷售量顯著增長17.2%。
儘管業績有所改善，但喜相逢集團的流動性問題仍然高懸。截至2024年6月末，公司現金及現金等價物爲2.48億元，同比收窄；同時借款由2023年年末的18.65億元增至19.9億元，資產負債率從去年年末的67.4%再度提升至68.6%。
智通財經APP注意到，喜相逢的資產負債比率長期居於高位。2020年、2021年、2022年及截至2023年6月30日止六個月，公司資產負債比率分別達到74%、74.8%、75.1%和74.6%。
基於上述數據，不難看出，喜相逢的基本面算不上“優異”，業績成長並不突出，且深受經營現金流欠佳，負債率高企”這一問題困擾。後續能否撐起如此強勢的漲勢還需需要打一問號。
就行業來看，於喜相逢集團而言，中國汽車經營租賃市場穩步擴容顯然是一大增長助力。
據灼識諮詢報告披露，按商品交易總值計，中國汽車經營租賃市場的市場規模由2018年509億元增至2022年634億元，複合年增長率爲5.7%。隨着網約車平臺發展、自駕旅程的消費增加及有利政策改革，中國汽車經營租賃市場的市場規模預期將於2027年增至826億元，2022年至2027年的複合年增長率爲5.4%。
不過，需要注意的是，該公司恐需警惕激烈的競爭環境。據灼識諮詢報告，中國零售汽車融資租賃行業相對集中。截至2022年，中國零售汽車融資租賃市場的前二十大公司市場份額約爲81.1%，其中前5大公司的市場份額高達54%。這對於喜相逢集團而言，或許是一個潛在的阻力因素。