智通財經APP獲悉，海通證券發佈研報稱，2018年起，美國多次針對我國出口的產品加徵關稅，相關輕工製造對美出口的龍頭企業收入增速保持相對穩定增長，同時盈利能力沒有受到顯著影響，有效化解了相關關稅加徵對企業經營的影響。同時，龍頭企業通過向下遊轉嫁、降本控費、向海外轉移產能等模式增強自身競爭力，有望進一步加大較中小型企業的競爭優勢，獲得份額的進一步提升。爲了避免匯率造成的影響，均選取美元爲單位的出口收入，從複合增速來看，18-23年期間，相關輕工公司出口業務收入的複合增速均爲正，仍然保持着正向增長的整體趨勢。
海通證券主要觀點如下：
覆盤來看，輕工製造領域對美出口的龍頭企業主要選擇與下游客戶分攤關稅、降本增效，以及通過向海外轉移產能的模式等，來控制關稅加徵的影響。
一方面，龍頭企業選擇海外建廠，規避加徵關稅的影響。
美國傢俱進口份額中，中國佔比有所下降，向越南等國轉移。2018年美國從中國進口的傢俱及其零件金額達到峯值，2019年受到加徵關稅等事項的影響，美國從中國進口的傢俱及其零件的金額快速回落，此後2021年期間有所回升。從佔比來看，2009年，美國從中國進口的傢俱及其零件的金額佔到其從全球進口的傢俱及其零件金額的53%，2018年，該值維持在51%的高位，2018年之後，東南亞地區國家成爲相關產能轉移的主要接受地，2018年美國從中國、越南、泰國、柬埔寨、馬來西亞、印尼進口的傢俱及其零件的金額在從全球進口金額中的佔比分別爲51%、10%、0%、0%、2%、1%，2024年1-8月美國從上述國家及地區進口的傢俱及其零件的金額佔從全球進口傢俱及其零件的總金額中的佔比分別達到28%、22%、1%、1%、2%、2%。
公司層面來看，哈爾斯：在泰國增加生產基地，加大生產線投入。永藝股份：截至2023年公司對美業務已大部分實現在越南生產出貨，羅馬尼亞生產基地也於23年上半年實現投產出貨。夢百合：截至2023年，公司通過自建和併購等方式，目前已擁有包括位於境內、塞爾維亞、美國、泰國及西班牙的多個生產基地，公司全球化的產能佈局已初步成型。顧家家居：截至2023年公司海外生產基地佈局包括越南、墨西哥。恆林股份：公司積極推進全球化產能佈局，目前在越南、瑞士等地都建有生產基地。樂歌股份：公司在全球擁有4個製造基地，分別位於寧波、廣西及越南。麒盛科技：截至2023年，公司共有9家境外子公司，其中麒盛越南爲越南生產基地，舒福德科技、舒泰彈簧爲墨西哥生產基地。共創草坪：公司在越南投資建設生產基地。嘉益股份：公司在越南設廠。匠心家居：在越南設立生產基地，通過全球化生產佈局降低關稅衝擊，同時充分利用不同國家生產要素稟賦降低生產成本。
從效果上來看，18-23年相關企業的出口業務收入複合增速爲正。上市公司層面，爲了避免匯率造成的影響，均選取美元爲單位的出口收入，從複合增速來看，18-23年期間，相關公司出口業務收入的複合增速均爲正，仍然保持着正向增長的整體趨勢。
另一方面，龍頭企業進行有效的降本控費，並且與客戶共擔關稅，出口業務盈利水平保持相對穩定。
風險提示：國際貿易關係發生較大變化，下游需求不及預期，原材料價格大幅上漲，海外產能建設不及預期。