智通財經APP獲悉，中原證券發佈研報稱，光伏行業目前產能過剩情況依舊存在。鑑於光伏板塊已陷入深度虧損，主材環節面臨虧現金流局面，預計市場化出清程度會加深。但考慮到行業調整時間和上一輪資金儲備情況，預計完成調整尚需時日。但頭部企業有望憑藉規模優勢、成本優勢、銷售渠道優勢以及資金實力渡過行業低谷，實現持續成長。光伏板塊作爲週期和成長雙屬性疊加的行業，股票具備較高的貝塔值。在市場風險偏好提升，板塊處於大週期估值區間低位，行業基本面有望觸底的背景下，行業存在超跌反彈的機遇。建議關注光伏玻璃、膠膜、一體化組件廠、多晶硅料、鈣鈦礦電池設備、光伏逆變器、電子銀漿等細分領域頭部企業。
中原證券主要觀點如下：
光伏行業盈利處於下行週期，市場出清正在進行。
2024年上半年，72家A股樣本光伏企業合計實現營業總收入5494.71億元，同比下滑18.23%;歸屬於上市公司股東的淨利潤73.01億元，同比下滑91.45%。分季度來看，2024Q1、2024Q2光伏板塊分別實現營業總收入2595.01億元、2899.70億元，分別同比下滑16.97%、19.33%，對應的歸屬於上市公司股東的淨利潤87.06億元、-14.06億元，分別同比下滑-80.13%和-103.38%。光伏板塊業績不佳的主要原因仍然在於光伏行業產能過剩明顯，非理性競爭下價格過度下跌，部分環節產品價格跌破現金成本，同時，疊加固定資產減值、存貨減值等因素，加劇了虧損幅度。
部分細分子行業情況：
(1)主材環節“以量補價”難有成效，資本開支顯著降低。2024年上半年，儘管在出貨量同比高增的背景下，但光伏四大主材環節營業收入全面下滑，淨利潤全面虧損。除了產能過剩導致產品價格過度下跌外，資產減值計提加重虧損幅度。短期產品低盈利情形倒逼企業減少投資和降低開工率，資本開支明顯下滑。行業依舊處於產能出清週期，反轉尚待時日。
(2)下游產能出清減少設備採購需求，光伏設備Q2業績增速已現疲態。隨着產能過剩局面愈演愈烈，多晶硅料、硅片、太陽能電池和光伏組件新增項目放緩或者取消，企業資本開支放緩，設備端影響顯現。光伏設備季度業績呈現逐季下行態勢。預計2024年下半年，光伏設備領域依舊面臨新增市場萎縮、設備降價、存貨減值以及壞賬計提等壓力。
(3)光伏逆變器出口形勢有所好轉，二季度業績環比呈改善趨勢。2024年上半年，光伏逆變器企業業績普遍表現不佳，主要受海外市場新增需求放緩、行業競爭激烈和歐洲市場庫存消化等因素影響。第二季度，隨着海外庫存的消化和市場需求拉動，光伏逆變器海外出口量和出口金額逐步回升，逆變器上市公司業績有所改善。
(4)光伏玻璃淨利潤增速同比轉負，一二線企業分化明顯。光伏玻璃板塊營業總收入連續三個季度延續下滑態勢，但季度歸母淨利潤保持平穩。2024年第二季度，純鹼和石油市場價格重心均有所上移，3.2mm和2.0mm光伏玻璃銷售均價保持平穩但雙玻銷售佔比繼續提升。受成本上漲和行業產能過剩等因素影響，行業淨利潤增速下行。一、二線光伏玻璃廠商的業績差距拉大，一線企業業績增速好於行業平均水平。
風險提示：
全球裝機需求不及預期風險;國際貿易摩擦風險;階段性供需錯配，產能過剩，盈利能力下滑風險。