智通財經APP獲悉,中國銀河證券發佈研報稱,自2023年全面註冊制實施以來,監管層頻繁出臺併購重組相關政策,旨在激發市場活力並優化資源配置。政策涵蓋優化併購重組審覈流程、放寬重組條件、提升重組估值包容性,以及推動央國企整合等措施,增強了併購重組的市場活躍度。在本輪併購重組的過程中,政策引導的重點方向包括支持新質生產力企業的縱向併購整合,尤其是科技創新企業在產業鏈上下游的整合。同時,支持傳統行業和頭部企業的橫向併購,優化資源配置、提高行業集中度,提升市場競爭力和可持續發展能力。未來跨行業跨部門的併購重組數量有望增加。
展望後市,三個方向的併購重組專題投資仍較爲值得關注:第一,央國企併購重組,尤其是房地產行業中的央國企併購重組;第二,科創板公司併購重組,尤其是計算機、電子、機械設備等行業;第三,金融行業併購重組,尤其是券商行業。
中國銀河證券主要觀點如下:
併購重組的意義:(1)提升資源配置效率,促進資本市場高質量發展:當前政策週期下,併購重組作爲資本市場的重要工具,具有提升資源配置效率、推動產業升級和產能出清、優化市值管理和促進股權財政發展的重要意義。通過併購重組,企業能夠優化經營效率、整合優質資產,推動產業鏈升級,尤其在科技創新領域的縱向整合中顯示出其重要作用。
(2)併購重組作爲IPO的替代方式:在一級市場,股權投資的退出渠道受到影響,當IPO不再是可行的選擇時,併購重組成爲資本退出的重要替代方式。企業也通過併購重組間接實現上市的目標,進一步增強了資本市場的活力和適應性。
上市公司併購重組情況:(1)按首次披露日統計,2023年共有112家上市公司參與重大重組事件;截至2024年10月15日,2024年共有89家上市公司參與重大重組事件。(2)2024年上市公司併購重組的主要目的是橫向整合、戰略合作;主要重組形式爲協議收購、發行股份購買資產;民營企業佔比超半數,國有企業佔比約四成;主板公司佔比超七成,科創板公司佔比較2023年顯著提升;機械設備、汽車、醫藥生物、非銀金融、基礎化工中的上市公司併購重組數量較多,綜合、非銀金融、煤炭行業中的上市公司併購重組比例較高。
併購重組公司市場表現:(1)2024年初至10月15日,A股首次披露重大重組事件的89家上市公司中,73.03%的個股在首次披露日後1個交易日上漲;首次披露日後5個交易日、10個交易日、15個交易日實現上漲的個股佔比分別爲57.30%、53.93%、52.81%,即一半左右。2024年與2023年相比,重大重組的上市公司上漲概率、平均漲跌幅均更高。(2)總體上,首次披露後1個交易日、5個交易日、10個交易日、15個交易日,競買方表現好於出讓方;民營企業表現好於國有企業;科創板表現好於主板。
併購重組未來投資機會:自2024年7月下旬以來,重組指數表現持續較全A指數佔優。隨着併購重組政策支持力度加大,參與併購重組的上市公司數量有望逐漸增多;上市公司通過併購重組實現產業整合或多元化戰略,有望提高資產質量、提升經營效率、提升估值空間,從而提高投資價值。展望後市,三個方向的併購重組專題投資仍較爲值得關注:第一,央國企併購重組,尤其是房地產行業中的央國企併購重組;第二,科創板公司併購重組,尤其是計算機、電子、機械設備等行業;第三,金融行業併購重組,尤其是券商行業。
風險提示
併購重組數量與進度不及預期風險;海外降息不及預期風險;地緣因素擾動風險;全球選舉結果不確定風險;市場情緒不穩定風險。