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【百強透視】營利雙降!半年滔搏關店331家,阿迪耐克賣不動?

發布 2024-10-24 下午03:53
【百強透視】營利雙降!半年滔搏關店331家,阿迪耐克賣不動?
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10月24日,我國最大的運動鞋服代理商——滔搏(06110.HK)股價繼續走弱,盤中股價一度下挫5.28%,截止發稿前,該股跌幅為2.82%,報2.76港元/股。

拉長周期看,今年以來,滔搏的股價整體跌幅明顯,迄今已跌去超50%。該股頹靡不振,這或與滔搏業績滑坡有很大的關系。

01營利雙降,賺錢能力減弱

10月23日,滔搏(06110.HK)發佈了截至2024年8月31日的中期財務報告。其營收、利潤雙雙下滑,創近5年同期新低,滔搏的賺錢能力明顯在減弱。

數據顯示,上半年,公司收入同比下降7.9%至130.55億元;同期,歸母淨利潤同比下降34.7%至8.74億元;毛利率同比下滑3.6個百分點至41.1%。

滔搏在公告中指出,受宏觀消費疲軟及線下客流減少的雙重影響,集團收入同比下降。銷售下滑,導致短期存貨水平上升,滔搏平均存貨周轉期由去年同期的140.9天延長至148.3天。

為應對庫存壓力,滔搏不得不加大促銷力度。期内,線上零售折扣率相較於線下更為深入,同時線上銷售佔比同比提升,這兩大因素共同推動了零售折扣率的同比加深,成為影響毛利率下滑的主要原因。此外,存貨減值撥備的增加以及批發和零售業務佔比的變化,也對毛利率造成了額外壓力。

面對市場挑戰,滔搏調整線下門店佈局,加速淘汰低效店鋪。截至2024年8月31日,直營門店數量已減少至5813家,與2024年2月29日相比,半年内淨減少331家。

02阿迪、耐克依賴症?

滔搏,是中國最大的體育用品零售代理商,是耐克在中國最大的零售運營合作夥伴,也是阿迪達斯全球第一大零售合作夥伴。近些年,隨著PUMA等品牌的加入,滔搏已代理十餘個運動品牌。

然而,作為耐克和阿迪達斯在中國市場最重要的線下分銷渠道,滔搏的大部分收入仍依賴於這兩大巨頭。

2025上半財年,兩大主力品牌上半財年收入為113.51億元,同比去年下滑了8.1%,在滔搏總收入中佔比為87%。而來自彪馬、匡威、亞瑟士、鬼塚虎、斯凱奇等其他品牌上半財年收入為16.09億元,同比下降6.5%,佔滔搏總收入比例僅12.3%。

最近幾年,隨著本土品牌崛起,消費者不再盲目追崇國際大牌品牌,阿迪達斯和耐克體育運動巨頭都遭遇不小的挑戰

例如,耐克發佈的截至2024年8月31日的2025財年第一財季業績顯示,該季度收入115.89億美元,同比下滑10.4%;淨利潤為10.51億美元,同比下滑27.5%。其中,耐克大中華區業績出現下滑,收入16.66億美元,在匯率不變的基礎上同比減少3%。

耐克集團執行副總裁兼首席財務官馬修·弗蘭德直言,耐克線上渠道以及大中華區合作商店的流量特别疲軟。

因為過於依賴阿迪和耐克兩大品牌,滔搏業績自然也沒能逃脫一榮俱榮、一損俱損的宿命。

03派息率令人驚喜,能否入選「港股100強」

不過,儘管經營環境艱難,業績承壓,但滔搏的財報中仍不乏亮點。

從財務數據來看,滔搏保持著不錯的現金回流能力。截至2024年8月31日,滔搏的現金及現金等價物為28.4億元。期内,經營業務所產生的現金淨額為26.13億元,在稅前利潤同比下降35.1%的情況下,實現同比提升2.5%,為同期權益持有人應佔利潤的3倍。

基於此,滔搏宣派截至2025年2月28日止財年中期股息每股普通股人民幣14分,派息率為99.4%,高於去年同期的74.2%。

市場分析認為,這一舉措不僅展現了滔搏管理層對公司未來盈利能力的信心,也向市場傳遞出公司財務狀況依舊穩健的積極信號。

另值得關注的是,由港股100強研究中心主辦,財華社、富途安逸協辦,香港大公文匯財經公關集團等媒體機構支持的2024香港上市公司發展高峰論壇暨第十一屆「港股100強」頒獎典禮,將於2024年11月11日下午在香港會展中心隆重舉行。

鑒於滔搏管理層對公司未來發展前景的堅定信心,滔搏最終能否成功入選「港股100強」?讓我們拭目以待!

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